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2011年04月08日14:55 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

中國發(fā)展門戶網(wǎng)訊 企業(yè)是經(jīng)濟增長的引擎，而資本市場則是企業(yè)成長的加速器。在當(dāng)今世界經(jīng)濟正在發(fā)生深刻變化的背景下，如何構(gòu)建完善、有活力的資本市場，實現(xiàn)企業(yè)家與資本市場的有機結(jié)合，已經(jīng)成為未來幾年中國經(jīng)濟發(fā)展需要解決的關(guān)鍵問題。

中國企業(yè)參與資本市場的現(xiàn)狀如何？實際情況存在哪些問題？4月8日，中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)發(fā)布的《資本市場與中國企業(yè)家成長：現(xiàn)狀與未來、問題與建議——2011?中國企業(yè)經(jīng)營者成長與發(fā)展專題調(diào)查報告》，首次詳盡調(diào)查企業(yè)參與資本市場現(xiàn)狀，揭開了當(dāng)前中國企業(yè)資本運行的一副真實的“路線圖”。

融資方式：銀行貸款和民間借貸成融資主源 大企業(yè)融資方式更趨多元

企業(yè)外部融資來源基本上可以分為兩種，一種是以銀行貸款為代表的間接融資方式，一種是以發(fā)行股票、引入私募股權(quán)投資、發(fā)行債券等為代表的直接融資方式。同時，在中國還存在以民間借貸為代表的非正規(guī)融資渠道。

本次調(diào)查在了解了企業(yè)過去三年實施的重大融資方式后發(fā)現(xiàn)，銀行貸款和民間借貸是企業(yè)獲取經(jīng)營發(fā)展過程中所需資金的主要來源；大型企業(yè)的融資方式更加多元化，中小企業(yè)融資渠道相對單一；民營企業(yè)大都運用商業(yè)信用等民間借貸方式進行融資。

調(diào)查表明，73.5%的企業(yè)選擇了“長期銀行貸款”，55.3%的企業(yè)選擇了“民間借貸”，14.9%的企業(yè)選擇了“銀團貸款”，10.5%的企業(yè)選擇了“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”。整體來看，企業(yè)的融資渠道比較單一，銀行貸款和民間借貸是企業(yè)獲取經(jīng)營發(fā)展過程中所需資金的主要來源。通過股票市場募集資金和引入私募股權(quán)、風(fēng)險投資的企業(yè)比重并不是很多。

從不同規(guī)模來看，與中小企業(yè)相比，大型企業(yè)融資方式比較多元化。值得注意的是，中小企業(yè)選擇民間借貸的比重相對較高。從不同經(jīng)濟類型看，國有企業(yè)和民營企業(yè)的融資方式差別很大，民營企業(yè)大都仍然運用商業(yè)信用等民間借貸方式進行融資。

調(diào)查表明，國有企業(yè)在一定程度上可以從長期銀行貸款中得到較充足的資金，也會更多地通過參與資本市場的方式進行融資，再加上政府對國有企業(yè)監(jiān)管和規(guī)范比較嚴(yán)格，因此國有企業(yè)對民間借貸的依賴程度較低。民營企業(yè)則有所不同，一方面，民營企業(yè)的生存和發(fā)展必然需要銀行資金的支持，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過去三年有七成以上（71.8%）的民營企業(yè)和家族企業(yè)選擇長期銀行貸款進行融資；另一方面，盡管民間金融仍然存在著很多不規(guī)范之處和較大的風(fēng)險，但由于銀行體系對民營企業(yè)在信貸方面的較高要求和資本市場的高門檻特征，使得民間金融在滿足民營企業(yè)的資金需求方面同樣也發(fā)揮著不可或缺的作用，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過去三年有近三分之二（62.3%）的民營企業(yè)和家族企業(yè)通過民間借貸的形式進行融資。

直接融資：上市仍屬稀缺資源　國企上市比重高于民企

發(fā)行股票上市是企業(yè)最主要的直接融資方式。但此次調(diào)查結(jié)果顯示，在參加調(diào)查的樣本企業(yè)中，絕大多數(shù)（81.5%）企業(yè)暫無上市計劃。這表明，由于上市仍然屬于比較稀缺的資源，門檻相對較高，多數(shù)企業(yè)還是很難通過這一直接融資途徑來獲得資金。

從不同規(guī)模看，調(diào)查樣本中已上市和擬上市公司的比重在不同規(guī)模的企業(yè)之間差別很大。其中，有7.5%的小型企業(yè)擬上市或已上市，而在大型企業(yè)中這一比重已達(dá)到52.6%。可以預(yù)見，隨著全國統(tǒng)一、多層次股票市場體系（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）的逐步完善，這一差異將有所緩解。

從不同經(jīng)濟類型來看，國有企業(yè)已上市和擬上市公司的比重要高于民營企業(yè)，調(diào)查樣本中，81.7%的非國有獨資企業(yè)暫無上市計劃，而在國有獨資企業(yè)中這一比重是77.5%；86.2%的民營企業(yè)和家族企業(yè)暫無上市計劃，而在國有控股公司和中央直屬企業(yè)中，這一比重是69.2%。調(diào)查表明，長期以來，政府在上市資源的分配方面有向國有企業(yè)傾斜的現(xiàn)象，這使得民營企業(yè)要獲取上市資源相對來說更加困難。不過近年來中小板和創(chuàng)業(yè)板的迅速發(fā)展，逐漸為民營企業(yè)提供了更多的上市機會。此外，內(nèi)在動因也是導(dǎo)致這些差異的重要因素，特別是民營企業(yè)家對上市帶來的風(fēng)險存在一定程度的顧慮。

調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，已上市和擬上市公司的比重在不同地區(qū)之間的差異并不明顯。從不同行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)中，已上市和擬上市公司的比重相對較低，而采礦業(yè)、電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)企業(yè)則相對較高。

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