北京大學中國經濟研究中心主任林毅夫在該中心舉辦的中國經濟觀察第十次報告會上表示，如果現在人民幣升值，不僅使國內經濟付出重大代價，而且結構性問題仍不能得到解決。相比之下每年3%左右的升值較妥。
林毅夫表示，資本賬戶和經常賬戶“雙盈余”，使得外匯儲備從1994年的516.2億美元，到今年6月底創新高達13326億美元。林毅夫坦承，這個現象可能會長期存在，而使人民幣不斷面臨升值壓力。
但他繼續解釋，當2003和2004年人民幣匯率成為國際焦點時，我國當時的外貿盈余絕對量要比1998、1999年低，1998、1999年時大家都認為應該貶值，2003、2004年時反而說要升值。更何況，我國經常賬戶的盈余占國內生產總值的比重，2003年只有1.7%，2004年則為3.4%，同時期日本3.7%，新加坡19.8%，韓國4.2%，馬來西亞3.7%，泰國4%多，都比我國高，可是國際上沒有人認為他們應該大幅升值，只說我國應該大幅升值。所以，人民幣匯率的問題并不是匯率嚴重偏離均衡匯率引起的。
林毅夫認為，人民幣大幅升值不能夠解決國內外壓力。現在，由于投機人民幣升值，大量熱錢涌進來，推動了資產價格的高漲。但是，從臺灣地區和日本在上世紀80年代中的經驗來看，由于資產的泡沫已經被炒起來了，境內的資金繼續跟進，雖然匯率在1986年升值了40%，但是資產泡沫還是一路飆升。臺灣的股指就曾從1985年7月的636點上漲到1990年2月的12600點。日本的日經指數也從1985年底的1萬點上升到1989年的4萬點，都是在匯率已經大幅升值以后繼續兩三年的。
據此，林毅夫認為，人民幣匯率即使大幅度升值，股市的指數很可能還會繼續大幅上升。其次，即使匯率大幅升值，因為經常的盈余是結構性的，是國內產能過剩加上美國的儲蓄不足造成的，這種結構性問題靠價格難以調整。在匯率升值的第一年，出口可能會有所減少，但是，會使國內產能過剩的情形更加嚴重，使得價格下跌，甚至出現通貨緊縮。價格下跌會抵消匯率升值對真實價格的影響，經常賬戶的盈余會恢復到升值前的水平。日本在大幅升值之后一兩年外貿盈余又回到以前的水平甚至比以前的水平更高。所以，大幅度升值會使國內經濟付出巨大的代價，但是結構性的問題并不因此而得到解決。兩害相比，還是比較小的幅度，每年3%左右的升值較妥。如果每年升值3%，10年升值34%，這也不低，也是相當大的調整。
林毅夫進一步補充道，由于我國的資本賬戶尚未開放，投機人民幣匯率的交易成本較高，如果每年升值3%，對匯率升值的投機就賺不到錢。如果投機者同時也投機股市，假如我們讓股市“軟著陸”，那么，在股市上的投機也是不賺錢的。
“熱錢進來的唯一目的是賺錢，如果在匯率上賺不到錢，在股市上也賺不到錢，就不會投機了。”林毅夫說。 孫榮飛
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