本周滬市再度收出小陽線，深圳略顯落后，以窄幅十字星收盤，本周美聯儲18日降息50個基點，刺激全球股市大幅走高，在外圍股市普遍走好的消息影響下，大盤在鐵路、有色金屬和航空股的領漲下震蕩上行，深滬指數再次創出新高。
消息面上，最重要的信息應該就是央行年內第五次加息了，但是由于幅度弱于市場預期，市場把此次加息作為利好對待。目前實際儲蓄存款利率依然為負，由于物價上漲還將維持，信貸增長依然較快，預計加息仍將繼續。對于通貨膨脹的調控，后續還有繼續上調存款準備金率，發行特別國債等政策出臺。針對股市，"港股直通車"問題值得重點關注。當前適度從緊的政策有利于資本市場的健康發展。但是，目前仍然會對流動性產生一定影響，加之目前市場估值不低，短期內股票市場壓力也將持續。近期股指雖有可能繼續向上拓展空間，但不排除再次下調的出現。
近期資金面處于偏緊狀態：新股發行節奏明顯加快，北京銀行、建行、中海油服發行剛結束，接下來就是神華、中石油等；公司債辦法試行一個月以來，長江電力、金地集團、萬科等8家上市公司提出發行公司債，擬募集資金超過300億；特別國債2000億向市場發行，目前尚有1000億擬在四季度發行完畢；如果說創業板的推出、國有股二級市場減持等信息對近期市場的影響不構成實質性壓力的話，那么央行連續七次上調法定存款準備金率、先后五次加息，對企業造成的壓力之大則是不言而喻的，萬科在募集100億資金僅8天后，就計劃發行不超過59億的公司債，對資金的迫切需求可見一斑。雖然每次加息市場都沒有停滯過上漲的步伐，但央行為了控制通貨膨脹，改變負利率的狀況，繼續實行從緊的貨幣政策是可以預期的，盡管政府會考慮市場的承受能力。在實際負利率和股市巨大財富效應的大背景下，有理由相信資金將源源不斷地流入到股市，同時從M1指標來看，目前市場的流動性遠沒有到出現拐點的時候，依然足以支撐目前市場行情的繼續穩步向上。而最近美國股市的降息將帶來流動性更為泛濫的趨勢，資金推動牛市預期更加強烈，近期新股特別是大型股票的發行節奏比較快。最近兩周內，建設銀行、中海服務、中國神華等相繼發行，其中中國神華籌集資金可能高達700億元，這是A股歷史上最大的一次。如此巨量的融資，又發生在央行不斷抽緊銀根、收縮流動性的現在，對股市來說不可能沒有影響。再說，現在滬市股指在 5400 點附近，深市也在 18000 點上方，同時距離國慶長假已經不遠，這樣的一種特殊狀況，對行情運行存在某種制約。顯然，此時不顧實際地進行盲目炒作，拉高股指，將面臨很大的風險。
為了給股市降溫，一系列貨幣調控措施的負面影響會慢慢有所體現。雖然央行每次升息之后股市都出現上漲，但仔細分析各次升息后的大盤走勢，情況還是有很大差別的，總體上來說上漲力度在逐步減少。這次升息之后，盡管大家還是認為行情運行的方向不會有大的改變，但觀點明顯要比過去謹慎，事實上股市的走勢也要比以前更疲弱一點。升息導致股市上漲，這是在特定市場條件下的產物，應該承認這種狀況現在仍然還有其存在的基礎，但表現在行情力度上的確有逐漸衰減的趨勢，這可以認為是多次升息所產生的累加效應逐漸在起作用的結果。從這個角度出發，也就不難看出創新高后的大盤面臨一定壓力，短期不可避免地會有所調整。
從近期市場的走勢分析，隨著股指的節節走高，其上升步伐日漸緩慢，這不僅于大盤累計漲幅過大有關，也有消息面有著密切關系。年內第五次加息公布之日，市場不僅不跌，反而大漲，當然我們不能說加息市場就一定要大跌，但從加息本身來看，主要是針對流動性資金過剩、經濟增長有過熱的跡象而出臺的，但作為經濟晴雨表的股市也會間接受到負面影響，而當日如此強勢，注定不會長久。另外近一段時間以來，新股發行與上市速度明顯加快，尤其是大盤股的發行，這會在一定程度上分流場內資金，同時擴容加快也反應出管理層對于股市偏熱而采取的降溫措施；還有就是媒體關于當前股市投資熱的討論又見諸報端，實際上也是對于目前市場處于高位的一種風險提示。因此消息面整體來說有偏空因素，在此背景下，我行我素的上漲必然會導致將來更大的下跌，而適時的震蕩則有利于市場長遠的發展。
從漲幅前列的品種中，可以明顯的看出場內資金對于相對較小市值個股的追捧力度明顯增強。在指標股、藍籌股等較大市值個股輪流活躍后，中低價小市值個股的補漲要求就顯得較為強烈，而且整個市場的量能保持穩定的情況下，小市值個股表現的條件較為成熟。近期有色金屬股出現穩步反彈的走勢。從行業的基本面來看，在逐漸解決好節能減排的措施之后，有色金屬行業的景氣度繼續維持在高位。而近期以來一些高價的有色金屬股出現連續的調整走勢，山東黃金、中金黃金等個股近幾個交易日明顯弱于大盤，主動性調整態勢顯現。而一些技術形態逐漸走出調整境地的個股品種，卻在周四出現大幅突破的行情。中金嶺南成功創出新高，銅都銅業出現強烈的主動性買盤推動。從資金流向來看，有色金屬股的比價效應將推動部分低中價股向高價股的轉化，因此，短線來看，有色金屬股將可能出現一定的交易性機會。
就市場的整體運行看，強勢的局面仍然維持，熱點的此消彼長對市場的穩定揚升起到了關鍵的作用，提醒投資操作中注重波段。預期市場在高位仍然會有大幅的震蕩，但是，短線往下調的空間不大。新股的高密度發行和一級市場收益的提高會對二級市場構成一定的潛在影響，但是，預期在幾只大盤股發行、上市前，市場整體運行還是穩定的。周五，公布了中國石油24號上會的消息，預期該股可能要趕在“十一”長假前完成發行。從建設銀行、中海油服、中國神華、中國石油等發行節奏、中簽率分析和預期上市的點位看，目前參與新股申購的收益不菲。如果大盤股按此速度發行、上市，那么從現在到年底的新股認購的收益可望達到10％以上。而就上證指數看，從現在的5500點到年底再上揚10％，站到6000點上方不是不可能，但是其中要承擔很大的政策調控風險。所以在“十一”前后，新股發行密集期，參與新股應該是穩健的獲利方式。八月份煤炭價格出現上揚，這一強勢板塊在調整后仍可以介入；海運價格近一年來也持續走高，海運類企業股票的估值不高，也是中線關注的品種。
技術分析而言，從近日K線組合上看，今日滬指Ｋ線高于上根K線，收小陰，意味著后市方向不明，還要進一步確認。從K線形態上看，大盤5、15分鐘線又陷入震蕩格局，短線將繼續高位震蕩；而周、月線上K線形態及均線系統仍多頭排列，表示大盤中、長期還處在牛市上漲趨勢中，將繼續震蕩盤升，不因短線調整而改變。9月初5412點近期被突破以后，股指并未出現以往的突破前期高點后的凌厲走勢，權重指標股反而出現了調整，而這些權重指標股對股指的影響很大，最終打破僵局還要看這些藍籌指標股的表現。由于時間臨近“十一”，而“十一”長假之后的一周就召開十七大，對于十七大可能有政策支撐的板塊，短線上仍然可以謹慎做多，如農牧業，國家近期出臺的補貼食用油和奶的補貼政策可以關注，同時應注意市場熱點向二線藍籌股轉移的現象。（野村證券/賈健）
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