"證監會發審委現在已經暫停了內地企業A股IPO(首次公開發行)的申請受理、審批工作。"一位接近證監會的政府官員日前透露。這位官員還告訴記者，何時結束"暫停"并沒有明確期限，不過，在溯及時間范疇上"有一個區間"，在這個時間結點之前提交IPO申請的，將不受"暫停審批"的影響。
一家正在謀求A股上市的知名地產企業高管也向記者證實了這一消息。這家企業于2007年9月下旬向證監會發審委提交了A股IPO申請，但隨后被告知，目前對房地產開發企業的IPO申請受理和審批工作已經暫停。"只告訴我們繼續準備材料，但何時重新受理沒有明確的說法。"這位高管對記者說。
IPO"暫停"并非地產直接融資政策調整的全部。消息人士告訴記者，明年1月開始，證監會將對房地產企業在A股借殼上市進行全面整頓和清理。未來，地產企業借殼上市的難度可能越來越大。
針對上述消息，記者向證監會新聞處進行核實，新聞處已將相關問題傳至證監會發行部，但截止到發稿時止，未獲得明確答復。
高價搶地中"我們拼不過上市企業"
在銀行信貸全面收緊之后，資本市場這條房企另一融資渠道，也正在受到力度空前的政策擠壓。
潘石屹把SOHO中國(0410.HK)帶到香港上市，如今看來，無疑是一個明智的選擇。如果一年前他把上市目標定在A股，SOHO中國或許就將要面臨"無休止等待"的命運。
9月28日，證監會否決了華遠地產借殼SST幸福(600743)上市的方案。負責華遠借殼操作的中信證券(600030)相關人士告訴記者，目前，借殼上市方案正在進行緊張修改，并將于近日重新提交證監會審批，不日將有結果。"肯定在年底之前。"他說。
而最能刺激房企上市欲望的，無疑是制造了中國內地"新首富"的碧桂園(2007.HK)。4月20日，碧桂園在香港上市，成功融資148億港元。"碧桂園擴張速度最快的時候，恰恰是中國內地銀行業緊縮地產融資的時期，成功在香港上市，在相當大程度上，沖抵了內地金融調控政策的影響。"香港京華一山分析師尤浩然說。
碧桂園2007年中報顯示，截至2007年6月，碧桂園在中國內地土地儲備總量高達4500萬平方米。在土地價格高企的背景下，獲得如是土地儲備所必需的資金支持，無疑來自資本市場。
尤浩然認為，一方面，上市房地產企業可以通過IPO獲得大量現金購置土地；另一方面，又可以通過對已收購地塊進行定向增發等手段進行再融資。這實際上意味著，上市之后的土地購置費用，一樣可以通過向公眾投資者募集的方式完成，企業自身承擔的資金壓力將大大減輕。
與"新貴"碧桂園形成鮮明對比的，是在地產業界頗具知名度的陽光100。作為在中國最早的地產開發企業之一，陽光100頻頻在土地招拍掛市場上失利。對此，陽光100董事長易小迪向記者解釋，主要的原因就是資金。在銀行信貸全面緊縮的背景下，"我們拼不過上市企業"。正因如此，陽光100也啟動了上市計劃。"上市是迫不得已的事。"易小迪說，他給自己定的時間表是兩年。
土地市場的情況或許最能解釋陽光100急切謀求上市的原因。今年以來，雖然銀根全面緊縮，但地產企業"高價搶地"的熱情絲毫沒有減弱，而最終能夠勝出的，絕大多數都是上市公司。今年7月，以92億元高價在長沙"全國地王"勝出的北辰實業(601588.SH，0588.HK)，就是其中最為典型的案例。2006年10月16日，北辰實業在A股掛牌，此前，北辰已經在香港上市。
"這樣，即便銀行不發放流動資金和土地貸款，并收緊開發貸，上市房地產企業投資所需的資金支持也不會受到影響。"中信證券研究部總監王德勇表示。在這樣的邏輯下，宏觀調控試圖通過控制信貸發放，控制資金流入地產行業，遏制投資過熱的調控效果，在一定程度上被"沖抵"掉了。
避走香港？
實際上，地產企業在A股借殼上市，也只是股改后近一年來才蓬勃興起。此前，地產企業在A股IPO也一直十分困難。只不過與如今發審委"主動暫停"的原因不同，彼時更為主要的原因是券商冷落。
"券商主要的收入就是'通道費'。"一位證券界人士告訴記者。"所謂通道費，就是企業上市之后券商的傭金。每次提交上市申請，發審委會根據企業的經營、資產情況排出一個先后順序的名單。地產企業由于通常負債率較高，所以，即便提交申請，排名也很靠后，券商保薦成功的效率相對較低，影響了券商保薦地產企業的積極性。"
因此，自2003年中國地產市場重新進入上升期以來，多數房地產企業都選擇在香港上市。北辰實業、華潤置地(1109.HK)、首創置業(2868.HK)、上海復地(2337.HK)等近年在內地頗有建樹的企業，都早早地完成了H股發行。直到2006年，隨著保利地產(愛股,行情,資訊)(600048)、北辰實業相繼在A股完成IPO，這種情況才有改觀。
然而現在，形勢可能再次逆轉。
"內地上市困難的話，我們就去香港上市。"在得知地產企業A股上市"暫停"的消息之后，一位正在籌劃上市的中型房企董事長對記者說。他認為，香港投資者對于房地產企業的價值認知擁有"更開放的心態"。
記者了解到，目前正在準備上市工作的陽光100，就有赴港上市的考慮。有消息稱，目前陽光100正在接受商務部的相關審核程序。但陽光100董事長易小迪并未向記者證實此事。
避走香港是否是地產企業的上市上策？香港市場能否成為內地地產企業應對調控影響的"陣地"？謎題待解。
"并不是所有的地產上市公司來香港上市都能成功，你只看到了成功者。"尤浩然向記者表示。2005年，孫宏斌主政期間的順馳曾無比接近港股IPO，但最終因資產負債率過高而未能通過聆訊，而2007年9月剛剛在香港成功上市的SOHO中國老板潘石屹也一度抱怨"香港投資者不識貨"。(李樂)
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