申銀萬國證券研究所的一份最新研究報告認為，在2008年上半年隨著加息周期的見頂，債券市場的收益率將先于基準利率見頂，債市將逐步由熊市轉入牛市，并有可能在下半年迎來一波強勢反彈。
報告認為，明年經濟發展速度和物價漲幅將呈現前高后低的特點。因此，明年上半年央行加息幅度將較大，基準利率上升幅度預計為27至54個基點。
但是與此同時，明年債券市場的外部環境還將面臨三個變化。一是全球經濟減速將使中國經濟增速放緩、二是人民幣升值步伐可能會進一步加快、三是通脹壓力持續上升將引導加息周期達到頂點。因此，明年下半年基準利率將保持穩定，債券市場收益率曲線可能將在上半年先于基準利率見頂，然后于下半年開始下降。
對于2008年債券市場收益率曲線的具體演變過程。報告認為，在一季度，中長期收益率處于高位盤整局面，短期收益率小幅上升；二季度內，中長期收益率將微幅下行，短期收益率高位盤整。進入下半年后，收益率將明顯下降，債券市場迎來一波強勢反彈。其中，中長期債券收益率下行幅度最大，收益率曲線將再次平坦化。
報告認為，2008年資金面寬松格局整體不會發生改變，債市資金供應總體大于債券發行，并且下半年債市資金供應將比上半年寬松。
報告估算，不考慮特別國債，明年債券市場發行量將達到2.82萬億元。其中，國債發行額有望超過9000億元；公司債發行將提速，預計發行規模將達到4000億元；金融債和短期融資券分別為1.2萬億元和3200億元。
在資金供給方面，商業銀行、保險機構、基金等機構投資者提供的資金量將達到3.5萬億元，比債券發行規模高出7000億元，即使考慮到特別國債發行，債券市場的資金面仍可能達到供求平衡。(豐和）
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