2007年，CPI頻頻見諸媒體，與普通人的生活突然間聯(lián)系得非常緊密，6.5%不僅僅是一個(gè)微小的數(shù)字，更是中國經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)向標(biāo)，在2008年，CPI還會這么快地漲下去嗎？
2007年，是北京籌辦奧運(yùn)的決戰(zhàn)之年，全世界都在期待著明年的8月8日，2008也不僅僅是一個(gè)符號，它更承載著中華民族的百年夢想，當(dāng)這一切折射到證券市場，股票指數(shù)在明年也會如此的不平凡嗎？
2008年，《勞動合同法》將會實(shí)施，我們都為這部新法律重心在于保護(hù)勞動者而高興，但是，作為上市公司股票的投資者，我們也會擔(dān)心這部法律的執(zhí)行，它真的會讓上市公司成本大增，利潤受到?jīng)_擊嗎？
2008年，新的《企業(yè)所得稅法》也將實(shí)施，這部在稅率、稅基等方面做到對內(nèi)外資企業(yè)一視同仁的法律，讓我們對上市公司的業(yè)績增長有著無限的遐想，問題是，兩稅合一，真的對所有的上市公司都是特大利好嗎？
2007年，前所未有的大牛市讓我們經(jīng)歷了史無前例的投資機(jī)會，而在2008年，這樣的機(jī)會還能延續(xù)嗎？
關(guān)鍵詞：CPI
形勢嚴(yán)峻2008年將先升后降資源、消費(fèi)行業(yè)可關(guān)注
2007年，肉價(jià)、糧價(jià)的上漲，讓CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))這樣一個(gè)專業(yè)的經(jīng)濟(jì)名詞，變成了普通百姓看得見，感受得到的，嘴里還可以迸出的日常用語。在“跑贏CPI”的號召下，居民的理財(cái)意識和投資熱情空前高漲，新基金常常在發(fā)行當(dāng)日售完，老基金從不間斷地凈申購，使得基金成了今年股市上升的重要推手。問題是：明年CPI還會這么快地漲下去嗎？在通貨膨脹持續(xù)的環(huán)境下，又應(yīng)該如何投資呢？
中原證券的2008年投資策略認(rèn)為，首先，隨著農(nóng)副產(chǎn)品供給增加，供求矛盾得到緩解，前期漲幅過大的食品細(xì)分類價(jià)格有回落的要求，但受糧食價(jià)格的支撐，食品價(jià)格有望高位企穩(wěn)。其次，2007年下半年以來工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)上漲的累計(jì)和慣性效應(yīng)，經(jīng)過半年左右的滯后，將在明年上半年顯現(xiàn)對物價(jià)的推動作用。再次，資源稅改革如果在2008年推出，“從量計(jì)征”改為“從價(jià)計(jì)征”的征收方式，無疑又將推動CPI上行。
總體來看，在成本和需求雙重因素的推動下，2008年仍然存在物價(jià)上漲的壓力，但是考慮到2007年所創(chuàng)造的高基數(shù)效應(yīng)，中原證券預(yù)計(jì)，2008年上半年的物價(jià)形勢依然嚴(yán)峻，CPI指數(shù)將先升后降，全年為3.5%至4%左右。但受到三大經(jīng)濟(jì)體利率政策對我國貨幣政策的牽制，明年央行加息空間有限，幅度大概是27至54個(gè)基點(diǎn)。
2007年國內(nèi)通貨膨脹的走高往往被解釋為特殊原因的供給不足，疾病的影響，天氣災(zāi)害等，這樣一來CPI的走高態(tài)勢似乎只是經(jīng)濟(jì)局部的特殊現(xiàn)象，尤其是CPI的食品因素推動特征，使通貨膨脹看起來只是結(jié)構(gòu)性問題。但是國金證券更傾向于認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)偏快的增長，已經(jīng)面臨要素供給的限制。只不過這種限制先在一些薄弱環(huán)節(jié)以特殊形式表現(xiàn)出來。以往工業(yè)制成品領(lǐng)域是壓制通脹力量的最后陣地，但從目前PPI構(gòu)成來看，幾乎各個(gè)分類的價(jià)格指數(shù)都在慢慢往上走，現(xiàn)在一般消費(fèi)品和耐用消費(fèi)品的價(jià)格都在緩慢回升。上游成本壓力持續(xù)增加，下游供求形勢在高端消費(fèi)和中端消費(fèi)帶動下好轉(zhuǎn)，PPI向CPI的傳導(dǎo)關(guān)系將會形成，PPI上漲后，可能會加快推動CPI上漲。
中原證券指出，通貨膨脹下，資源類行業(yè)和下游消費(fèi)類行業(yè)相對受益。資源類行業(yè)一般具有某種資源壟斷優(yōu)勢，如自然資源優(yōu)勢、行政資源優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢等，這使得相關(guān)企業(yè)在通脹環(huán)境中不但可以轉(zhuǎn)嫁部分成本，甚至還可以獲得超額收益。這類行業(yè)主要包括：有色、煤炭、石化、電力等擁有能源、資源儲備的行業(yè)，以及種植業(yè)、林業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、旅游景點(diǎn)、水電氣等公用事業(yè)；而大部分下游消費(fèi)類行業(yè)的市場化競爭相對較為充分，在通脹環(huán)境中價(jià)格將跟隨上升。因此，部分下游行業(yè)在通脹環(huán)境中可能會享受到更大的利潤空間，毛利率明顯上升。主要是指如航空、高端食品飲料、百貨零售等行業(yè)。
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