本周一亞太地區主要股指多數下跌，滬深A股則再度走出獨立行情，上證綜指重新站上2000點整數關，兩市成交也維持在1300億元的水平。分析人士指出，市場階段性底部區域已經確認，在利好政策以及股市自身處于低估值區域等因素的推動下，市場仍有望保持上升勢頭。但部分政策受益品種短線漲幅過大，投資者需注意回調風險。
三因素助市場走高
首先，大于市場預期的4萬億刺激經濟政策的出臺，緩解了市場對宏觀經濟下滑的擔憂，且后續政策連續密集出臺，加上近期海外市場逐步趨于穩定，使得投資者信心明顯恢復。統計數據顯示，上周滬深兩市共成交了4757億元，較前一周放大了一倍多；券商、QFII等機構資金均大幅增倉，滬市一周累計凈流入147億元。分析人士指出，盡管基金等機構有逢高減持熱點股票的跡象，但整體看市場做多氛圍較濃，賺錢效應的擴散穩定了投資者持股信心。
其次，從估值角度看，大幅下挫后的市場處于低估值區域。根據Wind資訊統計，截至11月17日收盤，全部A股、滬深300指數2008年動態市盈率(TTM)分別為14.71、14.13倍，PB分別為2.32、2.33倍；而在本次反彈開始的11月7日時，上述數據分別為12.71、12.26倍和1.99、2.02倍。國都證券認為，滬深300的估值指標可以代表A股市場的整體估值水平。按TTM法計算，以最近44個月滬深300PE均值加減最近44個月滬深300PE0.5倍標準差，作為合理估值區間的上下限，得出該區間為27.68-17.53倍；利用類似的方法，PB的合理估值區間為4.21-2.49倍。由此可見，目前A股市場PE、PB均低于合理估值區間的下限值。
第三，流動性或將迎來拐點。在經濟下滑的同時，資本市場流動性供需情況可能出現改善。安信證券判斷，目前A股市場正在迎來流動性拐點。從流通性供應方面看，國內需求萎縮導致進口增速更快回落，大宗商品進口價格下跌使得貿易順差恢復增長態勢，對流動性的恢復形成支持。除順差外，在貨幣政策“防通縮”背景下，隨著信貸規模管理的放松，未來央行貨幣政策的刺激力度可能更加強勁。從需求角度看，通脹的迅速回落和工業企業增加值大幅下降，使得名義GDP回落已無懸念，意味著實體經濟對流動性需求下降。
把握中短期輪動機會
當然，上周剛剛公布的10月份各項金融數據，尤其是工業增加值3年多來首次降至個位數以及發電量同比負增長4%，顯示當前宏觀經濟基本面并未出現明顯好轉，國內經濟下行的趨勢沒有改變。因此，A股市場在震蕩中或將保持強勢，但不宜對反彈的高度和力度期望過高。
就具體品種而言，一方面，受政策利好刺激，短線受益的熱點板塊仍有持續活躍的跡象，并有望帶動其他相關板塊輪流表現。華泰證券指出，當前水泥和建筑建材等熱點板塊漲勢不減，投資者需要防止部分短線漲幅過大的品種出現大幅震蕩的風險，但也可以把握震蕩中產生的波段機會。
另一方面，從中長期角度看，應該重點把握經濟調整周期中的行業輪動。申銀萬國認為，從目前的情況分析，預計經濟和企業盈利最差的數據將出現在2009年一季度，如果簡單參照1998年的情形，那么明年4-5月就是股票市場合適的買點。首選交通運輸、建筑建材和機械等制造業，到2010年上半年關注鋼鐵、有色及金融服務業。另外，應當警惕2009年消費服務業可能出現的估值與業績“雙殺”情況。(記者 韓晗)
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