中國貨幣政策執行報告
二○○八年第三季度
中國人民銀行貨幣政策分析小組
2008年11月17日
內容摘要
2008年以來，我國經濟社會發展經受了多方面嚴峻考驗，克服了國內重特大自然災害和國際經濟金融環境的不利因素，國民經濟保持平穩較快發展。前三個季度，實現國內生產總值(GDP)20.2萬億元，同比增長9.9%，居民消費價格指數(CPI)同比上漲7.0%；其中，第三季度GDP同比增長9.0%，CPI同比上漲5.3%。
7月份以來，中國人民銀行根據黨中央、國務院統一決策部署，針對國際金融危機加劇、國內通脹壓力減緩等新情況，統籌兼顧，進一步加強對經濟金融運行的監測分析，及時調整金融宏觀調控措施。調減了公開市場對沖力度，連續兩次下調金融機構人民幣存款準備金率，三次下調存貸款基準利率，取消了對商業銀行信貸規劃的約束，并引導商業銀行擴大貸款總量。同時，堅持區別對待、有保有壓，引導新增信貸資源向重點領域和經濟薄弱環節傾斜。總體看，貨幣政策調控效果逐步顯現。貨幣信貸平穩增長，銀行體系流動性充裕，金融體系穩健運行。
2008年9月末，廣義貨幣供應量M2同比增長15.3%，增速比上年同期低3.2個百分點。貸款平穩增長，9月末人民幣貸款余額為29.6萬億元，同比增長14.5%。前三個季度信貸投放均勻，新增貸款分別為1.33萬億元、1.12萬億元和1.03萬億元。前三個季度人民幣貸款比年初增加3.5萬億元，同比多增1201億元，是歷史同期增量最高水平。企業支付能力總體上處于合理水平，9月末，企業人民幣存款同比增長13.9%。人民幣貸款利率小幅回落。9月份，金融機構1年期貸款加權平均利率比6月份下降0.09個百分點。人民幣匯率保持穩定。9月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8183元。
當前，國際金融市場劇烈動蕩，世界經濟受到嚴重沖擊，對我國經濟的負面影響已經顯現并日益加重。出口增速可能進一步回落，企業利潤和財政收入會有不同程度的下降，經濟下行風險增大，宏觀調控將面臨更加復雜多變的局面。但也要看到，我國仍處于工業化、城市化和產業結構升級過程中，有廣闊的國內市場、比較充裕的資金和素質不斷提高的勞動力優勢，金融體系穩健安全，企業應對市場變化的意識和能力較強，我國經濟發展具有抵御風險的能力和強勁活力。
中國人民銀行將繼續按照黨中央、國務院的部署和科學發展觀的要求，實行適度寬松的貨幣政策。根據形勢變化及時適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長及金融體系流動性充足，促進經濟平穩較快增長，支持擴大內需，維護幣值穩定和金融穩定，加大金融對經濟增長的支持力度。一是根據形勢變化及時啟動保障經濟金融穩健運行的各項應對預案，加強國際協作，應對金融危機的不確定沖擊。二是確保金融體系流動性充足，及時向金融機構提供流動性支持。三是促進貨幣信貸總量穩定增長，加大銀行信貸對經濟增長的支持力度。四是加強窗口指導和政策引導，著力優化信貸結構。五是進一步發揮債券市場融資功能，拓寬企業融資渠道。六是密切監測國際資本流動，深化外匯管理體制改革。
第一部分貨幣信貸概況
2008年第三季度，國民經濟保持平穩較快發展，消費價格漲幅繼續回落。貨幣信貸運行總體平穩，金融體系穩健安全。
一、貨幣供應量增速平穩
9月末，廣義貨幣供應量M2余額為45.3萬億元，同比增長15.3%，增速比上年同期低3.2個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為15.6萬億元，同比增長9.4%，增速比上年同期低12.6個百分點。流通中現金M0余額為3.2萬億元，同比增長9.3%，增速比上年同期低3.7個百分點。前三個季度現金凈投放1350億元，同比少投放608億元。
2008年前三個季度，M2增速在小幅波動中整體有所走低，這主要受上年基數較高以及金融機構外匯占款增幅放緩影響。M1增速下降較快，主要是由于上年同期資本市場活躍，企事業單位將大量資金轉入活期賬戶，而2008年情況恰好相反。
二、金融機構存款定期化態勢明顯
9月末，全部金融機構(含外資金融機構，下同)本外幣各項存款余額為46.7萬億元，同比增長18.2%，增速比上年同期高2.2個百分點,比年初增加6.6萬億元，同比多增1.9萬億元。其中，人民幣各項存款余額為45.5萬億元，同比增長18.8%，增速比上年同期高2.0個百分點，比年初增加6.6萬億元，同比多增1.8萬億元；外匯存款余額為1742億美元，同比增長9.4%，增速比上年同期高10.2百分點，比年初增加134億美元，同比多增155億美元。
從人民幣存款的部門分布和期限看，居民戶存款保持較快增長，非金融性公司存款增速放緩，財政存款平穩增長；居民戶和企業定期存款延續同比多增態勢。9月末，金融機構居民戶人民幣存款余額為20.8萬億元，同比增長21.1%，增速比上年同期高14.1個百分點，比年初增加3.3萬億元，同比多增2.5萬億元，主要為定期存款同比多增；非金融性公司人民幣存款余額為21.0萬億元，同比增長15.1%，增速比上年同期低9.9個百分點，比年初增加2.2萬億元，同比少增6951億元，其中企業定期存款同比多增5930億元，企業支付能力總體上仍處于合理水平。9月末，財政存款余額為2.8萬億元，同比增長28.7%，比年初增加1.0萬億元，同比少增415億元。
三、金融機構貸款平穩增長
9月末，全部金融機構本外幣貸款余額為31.5萬億元，同比增長14.7%，增速比上年同期低2.6個百分點，比年初增加3.7萬億元，同比多增1208億元。9月末，人民幣貸款余額為29.6萬億元，同比增長14.5%，增速比6月末高0.4個百分點，比上年同期低2.7個百分點，比年初增加3.5萬億元，同比多增1201億元。分機構看，前三個季度政策性銀行和股份制銀行人民幣貸款同比多增較多。分季度看，前三個季度信貸投放均勻，各季度新增貸款分別為1.33萬億元、1.12萬億元和1.03萬億元，改變了近年來上半年尤其是第一季度貸款投放較多的情形。外匯貸款9月末余額為2692億美元，同比增長30.9%，增速比上年同期高3.6個百分點，比年初增加492億美元，同比多增122億美元。下半年以來，外匯貸款由增轉降，第三季度凈下降61億美元，這主要與人民幣升值預期減弱、外需下降等因素有關。
表 1 2008年前三個季度分機構人民幣貸款情況
注：農村金融機構包括農村合作銀行、農村商業銀行、農村信用社。
數據來源：中國人民銀行。
從人民幣貸款的投向看，居民戶貸款增速有所放緩，非金融性公司及其他部門貸款增長平穩。9月末，居民戶貸款同比增長14.9%，增速比上年同期低15.4個百分點，比年初增加6210億元，同比少增4359億元。其中，居民戶消費性貸款比年初增加3681億元，同比少增3192億元， 2008年以來呈現持續同比少增態勢；居民戶經營性貸款比年初增加2529億元，同比少增1167億元。非金融性公司及其他部門貸款同比增長14.4%，增速與上年同期基本持平，比年初增加2.9萬億元，同比多增5560億元。其中，短期貸款同比少增44億元，票據融資同比多增3081億元，中長期貸款同比多增2392億元。
人民幣中長期貸款主要投向基礎設施行業、房地產業和制造業(行業劃分參照國家統計局對國民經濟行業的劃分標準。對房地產業的貸款不包括商業性個人住房貸款。)。前三個季度，主要金融機構(包括國有商業銀行、政策性銀行、股份制商業銀行和城市商業銀行)投向基礎設施行業(交通運輸、倉儲和郵政業，電力、燃氣及水的生產和供應業，水利、環境和公共設施管理業)和制造業的人民幣中長期貸款分別為7634億元和2139億元，占新增中長期貸款的比重分別為43.6%和12.2%，比上年同期分別高12.4和4.2個百分點，用于房地產業的中長期貸款為2097億元，占新增中長期貸款的比重由上年同期的15.0%下降為12.0%。
2008年9月，中國人民銀行調查統計司對大中小企業貸款情況進行了專項調查。調查結果顯示，截至8月末，全部金融機構中小企業貸款余額為11.4萬億元，同比增長12.5%；占企業貸款余額的53.4%，占各項貸款余額的38.9%，比上年年末和上年同期均低0.6個百分點。從行業結構看，小型企業貸款主要集中于制造業(30.2%)、批發零售業(22.2%)、房地產業(8.9%)和農林牧漁業(7.6%),四者合計占比近70%；中型企業貸款主要集中于制造業(28.4%)、房地產業(15.1%)、批發零售業(10.9%)、水利環境和公共設施管理業(10.4%),四者合計占比近65%。針對中小企業出現的融資難問題，中國人民銀行通過下調中小金融機構法定存款準備率、窗口指導等多項措施，積極引導和鼓勵金融機構加大對中小企業的信貸支持力度，促進中小企業成長，維護國民經濟平穩較快發展。目前這些措施成效開始初步顯現。金融機構將在合理把握風險的基礎上，繼續加強資產存量和增量結構調整，建立信貸支持中小企業的長效機制，力爭中小企業貸款增長快于各項貸款增長。
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