反彈根基動(dòng)搖分歧將加大
⊙國(guó)元證券
實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的困惑不僅反映在貨幣數(shù)據(jù)上，鋼鐵1月出口大降以及鋼價(jià)后期走勢(shì)的不確定性也是投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反思的重要因素。本輪反彈的重要因素是部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出回暖態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致資金提前布局周期性行業(yè)，因此周期性產(chǎn)品價(jià)格能否持續(xù)回升也成了決定本輪反彈持續(xù)性的重要因素。機(jī)構(gòu)在對(duì)周期性產(chǎn)品價(jià)格的態(tài)度上分歧明顯，一個(gè)重要的依據(jù)就是庫(kù)存不支持價(jià)格反彈，但是對(duì)未來(lái)巨大的流動(dòng)性釋放出來(lái)的資金購(gòu)買(mǎi)力以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期是支持周期性品種反彈的主要原因。短期看，美元走勢(shì)和糧價(jià)的潛在上漲因素將成為周期性品種價(jià)格變動(dòng)的重要參考指標(biāo)。
本輪反彈行情的根基也即流動(dòng)性和基本面好轉(zhuǎn)因素雖然在1月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中有所反復(fù)，但尚不能做出和預(yù)期完全相反的結(jié)論，因此支持行情繼續(xù)的因素沒(méi)有消失。但是鑒于對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不同解讀，市場(chǎng)將有別于節(jié)后第一周的直線上攻，分歧加大將導(dǎo)致震蕩加大。
最晚在三月份有較大回調(diào)
⊙國(guó)信證券
根據(jù)我們對(duì)2009年季度工業(yè)增加值增速趨勢(shì)判斷：第一季度將因回補(bǔ)庫(kù)存而觸底反彈，但二季度還將延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，8月份是重要的時(shí)間點(diǎn)，預(yù)計(jì)四季度工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常狀態(tài)，重新走向復(fù)蘇之路。而我們此前判斷3月份年報(bào)業(yè)績(jī)利空的集中公布至少將導(dǎo)致市場(chǎng)于3月初開(kāi)始回調(diào)，結(jié)合對(duì)工業(yè)增加值增速的判斷，此次調(diào)整可能將持續(xù)到整個(gè)二季度結(jié)束。
由于我們判斷3月份集中公布的業(yè)績(jī)利空將對(duì)很多周期類(lèi)行業(yè)產(chǎn)生較大的不利影響，金融行業(yè)相對(duì)而言業(yè)績(jī)下滑幅度偏小，同時(shí)由于我們判斷最差的經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)于2008年四季度結(jié)束，因此金融板塊仍然是值得持有的板塊，包括保險(xiǎn)、銀行和證券；其次是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期背景下的可選消費(fèi)類(lèi)(服裝、汽車(chē)等)。同時(shí)要說(shuō)明的是，基于市場(chǎng)將最晚于3月份開(kāi)始產(chǎn)生較大回調(diào)的判斷，業(yè)績(jī)明確增長(zhǎng)的電力設(shè)備、建筑等行業(yè)值得重新關(guān)注。
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