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20日，兩只地方政府債——遼寧債、天津債首日上市，兩只新券在交易所債市上再現零成交。分析人士表示，地方債發行規模太小，且流動性不足限制了其在二級市場上的表現。
兩只新券首日上市零成交
自4月3日財政部代理發行的第一只地方政府債券——新疆債上市開始，地方債在二級市場上的表現就一直不盡如人意。繼新疆債上市首日跌破面值，隨后相繼上市的安徽債、河南債、四川債、重慶債都是成交慘淡，在交易所債市始終保持單日“零成交”記錄。
20日，財政部代理發行的第六、第七期地方政府債——遼寧債、天津債在銀行間債券市場、滬深交易所同時上市交易。與之前幾期地方債表現相似，兩只新券在二級市場上的首日表現仍不佳。其中，兩只債券在交易所債市雙雙報出"零成交"，在銀行間市場上也僅成交不到30筆。同時，交易員表示，當日銀行間的交易屬于分銷行為，并不是由交易需求導致的。
另外值得關注的是，伴隨二級市場的交投清淡，一級市場上，地方政府債券發行中標利率也呈現出明顯的逐級上行走勢。從首期新疆債至上周五的江蘇債，九期地方債發行利率分別為1.61%、1.60%、1.63%、1.65%、1.70%、1.75%、1.78%、1.80%和1.82%。
地方債流動性堪憂
對于地方債發行利率不斷走高及其在二級市場上頻頻遇冷，分析人士指出，地方債規模偏小，流動性偏低，從而影響了其機構對地方債的需求。
一位交易員向中國證券報記者表示，地方債發行的規模太小，流動性差。因此，對于機構來說，持有地方債的目的主要還是基于配置需求。如果是每期幾百億，或者財政部代理集中發行、集中上市交易，可能機構的交易熱情會高一些。
國元證券分析師李明忠在最新研究報告中稱，自從去年停發1年期、3年期央票之后，短端品種相對較少，而地方債期限為3年，更多的是被機構作為替代配置需求，交易動機相對較弱。
而據國元證券統計，截至4月底，已發行和即將發行的地方債共計十六期，其中發行額最小的為青島市地方債，發行額11億元；發行量最大的為四川債，發行額也僅為90億元。因此，盡管目前資金面、地方債信用、市場供需等因素都對地方債有利，但交易型機構不能不考慮地方債規模偏小帶來的流動性風險，從而這種對其流動性的擔憂必然會體現在二級市場上。
分析人士指出，從當前地方債成交情況來看，此前認為地方債有了中央政府擔保，就可以與國債利率相媲美這一觀點顯然有所偏差，地方債"流動性折價"的問題必然要被重新重視起來。從前面九期發行中標利率一路上行就可以看出，機構對地方債流動性折價的要求越來越高。
除發行規模的原因，二級市場的冷清表現又對一級市場發行利率形成了一定壓力。此外，還有市場人士表示，3月信貸等宏觀數據繼續轉好和債市的疲弱對新債利率水平帶來較大壓力，預計地方債利率還有上行的空間和壓力。（記者 葛春暉）
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