中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司5月11日在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行10億美元中期票據(jù)，拔境內(nèi)美元中期票據(jù)發(fā)行頭籌。在13日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，業(yè)內(nèi)人士表示，境內(nèi)美元中期票據(jù)的發(fā)行將為企業(yè)進(jìn)行海外擴(kuò)張?zhí)峁┬碌娜谫Y渠道，也有利于我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展和外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用。未來(lái)中期票據(jù)還需接受流動(dòng)性等方面的市場(chǎng)考驗(yàn)。
企業(yè)融資添新渠
近年來(lái)，企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施及與之相伴隨的兼并、重組等海外投資活動(dòng)帶來(lái)巨大的外匯需求。包括美元中期票據(jù)在內(nèi)的境內(nèi)發(fā)行外幣債券將為中國(guó)企業(yè)提供一條全新的外匯融資渠道。
中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉士余表示，本期境內(nèi)美元中期票據(jù)的成功發(fā)行，擴(kuò)寬了企業(yè)融資渠道，有利于境內(nèi)企業(yè)融資渠道多元化，有效降低企業(yè)外匯資金融資成本，切實(shí)支持企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。
市場(chǎng)人士介紹，目前我國(guó)境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行外幣融資主要依靠外幣貸款和境外發(fā)債。由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備高企，國(guó)家不鼓勵(lì)企業(yè)在境外融資；同時(shí)海外投資者對(duì)我國(guó)企業(yè)缺乏足夠的了解，對(duì)投資回報(bào)要求較高，因此，近年來(lái)我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)幾乎沒(méi)有涉及海外融資，主要通過(guò)外幣貸款解決外匯資金需求。然而，對(duì)于我國(guó)優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)而言，由于資質(zhì)良好、融資規(guī)模大，采用直接融資的成本通常低于間接融資成本。此次在我國(guó)境內(nèi)外幣資金充裕的情況下，推出境內(nèi)美元中期票據(jù)產(chǎn)品，為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行境內(nèi)外幣直接融資提供平臺(tái)，協(xié)助企業(yè)降低外幣融資成本，有效化解銀行外幣信貸資產(chǎn)集中的風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司總經(jīng)理蔣潔敏表示，目前集團(tuán)公司的海外業(yè)務(wù)占比較低，公司將加強(qiáng)能源市場(chǎng)的國(guó)際化戰(zhàn)略，目標(biāo)是使海外油氣的產(chǎn)量與國(guó)內(nèi)基本相當(dāng)。未來(lái)中石油集團(tuán)將嘗試更多發(fā)行境內(nèi)美元債券融資。
市場(chǎng)也為此次美元中票的發(fā)行投下信任票。中國(guó)銀行行長(zhǎng)李禮輝稱(chēng)，首單境內(nèi)美元中期票據(jù)的發(fā)行認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.96倍，高于此前任何其他境內(nèi)發(fā)行美元債券的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。
債務(wù)融資工具創(chuàng)新
非金融企業(yè)美元中期票據(jù)的推出，是我國(guó)債券市場(chǎng)的又一創(chuàng)新。
中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)時(shí)文朝表示，美元中期票據(jù)有三大創(chuàng)新點(diǎn)：在發(fā)行幣種方面，本期中期票據(jù)以美元計(jì)價(jià)，進(jìn)一步豐富了中期票據(jù)的融資幣種；在發(fā)行主體方面，以往美元債券發(fā)行主體均為金融機(jī)構(gòu)，本期中期票據(jù)發(fā)行主體為非金融企業(yè)，是第一家由非金融企業(yè)發(fā)行的美元中期票據(jù)；在主體信用方面，以往發(fā)行的美元債券，發(fā)行主體均為政策性商業(yè)銀行，主體信用屬于準(zhǔn)主權(quán)信用，本期以企業(yè)為發(fā)行主體，采用無(wú)擔(dān)保方式發(fā)行，是真正意義上的外幣信用產(chǎn)品。
具體到產(chǎn)品管理方面，中行人士表示，境內(nèi)美元中期票據(jù)參考人民幣中期票據(jù)的業(yè)務(wù)模式，即“一次注冊(cè)、分期發(fā)行”。發(fā)行人在獲得交易商協(xié)會(huì)的注冊(cè)批準(zhǔn)后，在兩年的注冊(cè)額度有效期內(nèi)，將注冊(cè)額度分期發(fā)行完畢；每期發(fā)行金額、發(fā)行期限、發(fā)行利率以及還本付息方式等事項(xiàng)由發(fā)行人和投資者根據(jù)市場(chǎng)情況確定。在投資者群體方面，境內(nèi)美元中期票據(jù)參考境內(nèi)美元債券，即面向銀行間債券市場(chǎng)具有外幣經(jīng)營(yíng)資格的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。在債券托管和上市交易等方面均借鑒境內(nèi)美元債券的操作方式。
此外，劉士余表示,非金融企業(yè)美元中期票據(jù)的成功發(fā)行，有利于加快債券市場(chǎng)發(fā)展，推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。
他表示，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)外幣債券市場(chǎng)規(guī)模較小，外幣資金境內(nèi)投資渠道較少，外匯資源配置不盡合理。本次美元中期票據(jù)的成功發(fā)行將有利于豐富外匯資產(chǎn)投資品種，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化外匯資源配置，有利于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)多層次多角度的發(fā)展。
同時(shí)，我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的獨(dú)特性和相對(duì)獨(dú)立性，使得市場(chǎng)參與者迫切需要境內(nèi)外幣尤其是美元利率曲線，來(lái)解決國(guó)內(nèi)債券、貸款和其他金融衍生品的定價(jià)問(wèn)題。美元中期票據(jù)的發(fā)行，將有利于進(jìn)一步完善市場(chǎng)利率曲線，提升市場(chǎng)參與者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力。
劉士余稱(chēng)，美元中期票據(jù)的發(fā)行，一方面豐富了境內(nèi)債券市場(chǎng)的品種，進(jìn)一步壯大債券市場(chǎng)的規(guī)模和影響力，另一方面，有助于國(guó)內(nèi)投資者發(fā)育成熟，提高對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的把握和熟悉程度，進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度、技術(shù)的運(yùn)用與提高。此外，美元中期票據(jù)的發(fā)行，將有利于監(jiān)管、法律、稅收、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信息披露、清算等方面與國(guó)際接軌，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程。
此外，發(fā)行境內(nèi)美元中期票據(jù)也為外儲(chǔ)運(yùn)用提供一條新的渠道。由于海外金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，我國(guó)現(xiàn)有的近2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備承擔(dān)著較大的國(guó)家主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。巨額的外匯資產(chǎn)投資渠道狹窄，投資品種不夠豐富，不得不承擔(dān)海外企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)。在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行外幣債券，將有利于拓寬外匯資產(chǎn)投資渠道、分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
流動(dòng)性將受考驗(yàn)
不過(guò)，境內(nèi)美元債券市場(chǎng)發(fā)展也面臨一些挑戰(zhàn)。首先，目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯頭寸持有有限，美元債投資群體相對(duì)狹窄，僅大中型商業(yè)銀行有一定量的美元頭寸，而基金、券商、城商行、農(nóng)信社等機(jī)構(gòu)基本無(wú)美元頭寸，導(dǎo)致美元債券的投資需求不旺，流動(dòng)性偏弱。對(duì)此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，可參照人民幣債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)商制度，引入報(bào)價(jià)商或做市商，解決外幣中期票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題。
其次，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)尚處于起步階段，市場(chǎng)容量小，交易主體有限、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具缺失。由于美元中票是以外幣作為標(biāo)的幣種，在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具的情況下，會(huì)給企業(yè)和投資人管理匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)難度。
此外，我國(guó)對(duì)外匯留存、外匯的境內(nèi)外流動(dòng)管理較為嚴(yán)格。企業(yè)發(fā)行美元中票在兌付、購(gòu)匯、調(diào)撥外匯相關(guān)環(huán)節(jié)均需嚴(yán)格審批，外匯審批的效率會(huì)直接影響境內(nèi)美元債券市場(chǎng)的發(fā)展。記者 任曉
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