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孫立堅(jiān)（復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授）
7月2日，《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》的發(fā)布，標(biāo)志著我國(guó)政府推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)入了一個(gè)實(shí)質(zhì)性階段。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的啟動(dòng)，讓我們開(kāi)始面臨著一些從未經(jīng)歷過(guò)的挑戰(zhàn)。
首先，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的展開(kāi)和形成規(guī)模，不僅取決于我國(guó)結(jié)算體系的現(xiàn)代化程度和運(yùn)作效率，而且還取決于作為國(guó)際結(jié)算貨幣所應(yīng)具備的其他兩大功能：一是能否解決結(jié)算過(guò)程中，人民幣頭寸盈余狀態(tài)下境外投資者的“保值”需求（即規(guī)避通脹和匯率風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的人民幣相對(duì)購(gòu)買力下降的問(wèn)題）；二是能否有效引導(dǎo)和控制人民幣頭寸盈余狀態(tài)下的“增值”需求（人民幣持有的動(dòng)機(jī)不能排除追求財(cái)富效應(yīng)的投機(jī)活動(dòng)）。日元國(guó)際化失敗，就是因?yàn)樗慕鹑隗w系無(wú)法提供日元頭寸“增值”和“保值”的功能，讓它所追求的結(jié)算貨幣目標(biāo)沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)有的規(guī)模效應(yīng)。
第二，開(kāi)展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)，正是在全球救市行為開(kāi)始退出之時(shí)，也是中國(guó)以建設(shè)上海國(guó)際金融中心為契機(jī)加快人民幣國(guó)際化和金融開(kāi)放之時(shí)，不能排除政府過(guò)度注資所形成的全球短期流動(dòng)性資本對(duì)看漲的人民幣的需求。隨著人民幣國(guó)際化的不斷推行，外資出于“逢高退出、獲利回吐”的動(dòng)機(jī)而大舉撤離的可能性，會(huì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的自然調(diào)整而不斷加大，所以，政府部門千萬(wàn)不能被海內(nèi)外今天的一片贊揚(yáng)聲所左右。
第三，要借助港澳地區(qū)，甚至是國(guó)際合作力量來(lái)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。尤其是通過(guò)香港人民幣離岸債券市場(chǎng)的發(fā)展，來(lái)解決由于內(nèi)地利率市場(chǎng)化不到位和債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)給人民幣貿(mào)易結(jié)算所帶來(lái)的麻煩。同時(shí)，還是要在新興市場(chǎng)國(guó)家之間率先推行像中巴那樣建立在投資和貿(mào)易基礎(chǔ)上的“貨幣互換”活動(dòng)，讓更多的國(guó)家和企業(yè)認(rèn)識(shí)人民幣的好處和作為國(guó)際貨幣的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從而減少人民幣國(guó)際化過(guò)程中來(lái)自境外的阻力，為真正實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化打下扎實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
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