籃子貨幣構(gòu)成總體上以貿(mào)易加權(quán)為主
央行網(wǎng)站22日刊登副行長胡曉煉文章稱，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)一直是2005年匯改以來重點強調(diào)的內(nèi)容，但是僅關(guān)注人民幣兌美元匯率的觀念短期內(nèi)還是難以改變。未來可嘗試定期公布名義有效匯率，引導(dǎo)公眾改變主要關(guān)注人民幣兌美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照系和調(diào)控的參考。
根據(jù)貿(mào)易平衡狀況動態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動幅度
胡曉煉強調(diào)，要根據(jù)經(jīng)常項目，主要是貿(mào)易平衡狀況動態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動幅度。她指出，國際收支中除經(jīng)常項目外還包含資本項目，由于資本項目具有跨周期投資的特點，難免摻雜投機性活動。國際經(jīng)驗表明，以資本項目來衡量匯率對資源配置效率的代表性不強，直接反映實體經(jīng)濟活動的經(jīng)常項目更具代表性。
胡曉煉表示，2007年以來，我國經(jīng)常項目順差占國際收支順差的比重一直在75%以上；加之我國經(jīng)常項目已實現(xiàn)可兌換，供求關(guān)系反映比較充分，因此通過經(jīng)常項目分析外匯市場供求不會產(chǎn)生系統(tǒng)性的偏差。
籃子貨幣構(gòu)成總體以貿(mào)易加權(quán)為主
胡曉煉表示，匯率浮動主要是調(diào)節(jié)實體經(jīng)濟中的總進口和總出口，所以調(diào)節(jié)不能僅對一國的雙邊貿(mào)易狀況，也不能僅看人民幣和美元之間的匯率。從理論上看，最能代表貿(mào)易品國際比價的指標是實際有效匯率，即由主要貿(mào)易伙伴貨幣組成的一籃子貨幣的匯率，它既反映了美元和其他國際主要貨幣的交叉匯率的變化，也經(jīng)過了對各國通貨膨脹差異的調(diào)整。
她指出，對貨幣籃子的構(gòu)成存在多種意見，盡管要考慮貿(mào)易狀況和參照資本流動等因素，但由于資本流動的規(guī)律性較差，因而總體上以貿(mào)易加權(quán)為主、適當加入其他考慮。具體選擇上，有效匯率籃子中的貨幣應(yīng)該多元化，以體現(xiàn)貿(mào)易和投資的多元化。在計算權(quán)重時，主要根據(jù)經(jīng)常項目收支的情況，并結(jié)合資本項目收支和本國經(jīng)濟主體跨境收支的幣種結(jié)構(gòu)，選取與本國經(jīng)濟來往密切的國家和地區(qū)的貨幣，以及經(jīng)濟交往中使用頻繁的貨幣作為籃子貨幣。
“以實際有效匯率作為管理匯率浮動的操作目標理論上是合理的，但實際操作中還是未包括通脹差異調(diào)整的名義有效匯率更為常用。”胡曉煉稱。
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