中新社北京十二月十六日電 題：四萬億投資計劃刺激 相關行業基金成贏家
作者 小雪
今年以來的漫漫熊市終于在年底找到了一絲喘息的機會。在中國政府出臺的超預期四萬億投資計劃的連續刺激下，市場走出了一波持續的反彈行情。市場人士樂觀預計，隨著中央財政計劃的逐步落實和地方政府投資熱情的不斷高漲，以投資品相關行業為主導的行情還將不斷深入。
而重倉投資品相關行業的基金注定是此次行情的大贏家。統計數據顯示，自市場階段性見底以來，在十一月四日到十二月五日的這段時間，上證紅利指數累計上漲百分之二十三點四四，而同期，上證五十指數累計上漲百分之十六點二一三，滬深三百指數累計上漲百分之二十一點七五。換言之，如果投資者在此期間選擇投資上證紅利ETF，就已經獲取二成以上的投資回報，上證紅利ETF成為業績上升最明顯的基金產品之一。
友邦華泰上證紅利ETF的基金經理張婭認為，該基金近期漲幅較大，與政府投資受益板塊的相對強勢是分不開的。上證紅利指數的主要權重行業主要為投資鏈條上的行業，包括鋼鐵(權重百分之三十點九)、電力(權重：百分之十五)以及石化(權重：百分之十三)。可以簡單而知的是，在當前所有ETF標的指數中，上證紅利指數是依賴于投資拉動的中國宏觀經濟最為同步和最有代表性的市場指標。而在近期，受四萬億投資利好因素的影響，鋼鐵電力石化等板塊都出現了相當的漲幅，作為一只股票倉位達到九成五的被動型產品，上證紅利ETF自然漲幅居前。
四萬億投資固然會使實體經濟及相關板塊受益，但股票市場有自己的獨立性，政府投資能使紅利ETF持續受益嗎？張婭認為：盡管股票市場與實體經濟的演變在拐點處不具備完全同步性，但股票市場總是圍繞著實體經濟趨勢以及對實體經濟趨勢的預期而波動。因此我們認為，在投資拉動彈性較大的中國實體經濟的景氣演變過程中，以投資品為當前主要權重行業的紅利ETF將成為投資者駕馭A股市場波動的簡便和有效的投資工具，在過去的一個多月間，獲取了明顯超越大盤的相對收益以及較為可觀的絕對收益。
張婭指出，近期市場反彈的基礎一方面源于連續大幅降息背景下，股票市場長期收益率相對于長期國債及存款收益率的明顯風險溢價，從而存在理性回歸的需求并由此驅動部分流動性回流股票市場，另一方面，政府超預期出臺的未來兩年四萬億刺激計劃成為觸發流動性回流的催化劑。
張婭說，四萬億投資主要圍繞保障型住房以及基建投資支出展開，市場預期將依次對中上游的建材、鋼鐵、煤炭等依次產生拉動作用。盡管不少投資者對四萬億投資是否會最后落實、其中有多少為新增部分、有多少為超過正常增速的新增部分、這些投資是否能在相當程度上抵消由出口和房產投資增速下降帶來的對投資品需求增速的減少，并最終起到反轉拉動作用存在合理的疑慮，但我們認為，在投資規模及其效果最終被落實之前，這個并不是主要問題。在資產收益類比具有長期優勢的流動性驅動的股票市場環境中，投資者對于政府以投資為導向的政策刺激的樂觀預期和信心是最為關鍵的。在中國政府超強力度的政策導向以及中國國內近二十萬億居民儲蓄提供資金可能性的環境下，圍繞投資品預期的故事可能會在未來被反復進行主題演繹，直到其最終效果或者中國經濟的下一輪長期自然景氣動力被最后確認。
鋼鐵板塊作為紅利指數的第一權重板塊，未來兩年全行業將有怎樣的變化？張婭分析：今年四季度和明年一季度，由于經濟原本高企庫存的出清行為、以及財政投資尚未實質性啟動等原因，企業盈利將出現加速惡化，也應該是大部分鋼鐵企業出現較大面積虧損的時期，但近期我們同時也看到國內鋼鐵庫存出現了較大幅度的下降，已經接近去年鋼鐵存貨的低點，同時國內鋼鐵價格有階段性企穩的跡象。預期明年二三季度開始，隨著基建拉動效應的逐漸體現，鋼鐵企業的庫存將逐步消化，供給減少，其階段性最艱難的時期將過去，盈利水平也將出現階段性景氣觸底，這也將在一定程度上提升其行業估值。
張婭最后表示，從市場長期來看，盡管我們尚不知道下一輪中國實體經濟的自然景氣的真實起點在哪里，但是我們認同中國仍將在相當一段時期內處于工業化、城鎮化階段這一事實。此輪景氣下滑之后，中國的實體經濟將在一個更低的基數上重新崛起和繁榮。由此來看，如果你是一個對中國經濟長期發展持有信心的投資者，會作出正確的選擇。
|
