10500億
財政赤字
多不多
本報記者 李麗輝
今年擬安排財政赤字10500億元，其中中央財政赤字8500億元，繼續代發地方債2000億元并納入地方財政預算
財政赤字和累計國債余額均在“警戒線”之內，是積極穩妥的
“這樣的安排是積極穩妥的，綜合考慮了當前國內外經濟形勢、我國經濟發展預期目標和繼續實施積極財政政策的要求。” 財政部新聞發言人、辦公廳主任戴柏華表示。
戴柏華說，今年財政收支矛盾仍然十分突出。從財政收入看，上年一次性特殊增收措施沒有或減少了，還要繼續實施結構性減稅政策，財政收入增長不會太快；從財政支出看，繼續實施應對國際金融危機沖擊的一攬子計劃，完成在建項目、加強薄弱環節、推進改革、改善民生、維護穩定等都需要增加投入。財政收入增長較低，支出壓力又很大，因此今年赤字仍需保持適度規模。
與2009年相比，今年財政赤字增加了1000億元，意味著積極的財政政策力度仍然強勁。但這樣一個赤字規模，財政承受能力如何，會不會引發財政風險？
對此，戴柏華解釋，2010年全國財政預算收支差額大體為10500億元，約占GDP的2.8%，與2009年基本持平。今年財政赤字占ＧＤＰ的比重仍在3%以內，累計國債余額占GDP的比重在20%左右，這是我國綜合國力可以承受的，總體上也是安全的。同時，也為以后年度逐步縮減赤字留有余地。
地方政府隱性債務堪憂，融資平臺亟待規范
2010年，中央財政繼續代發地方債2000億元，并納入地方財政預算。從2009年地方債發行的情況來看，財政部采用市場化招標方式代理發行地方政府債券，在一定程度上緩解地方政府資金需求，促進了積極財政政策的有效落實和地方經濟的發展。
然而，地方債規模遠遠不能滿足地方政府搞建設、上項目的資金需求，于是，一大批以地方政府為主導組建的地方融資平臺應運而生，成為政府搞城市基礎設施建設、環境治理、園區開發等項目的主要融資渠道。據測算，目前我國地方融資平臺負債已高達6萬億元，其中有80%是通過銀行信貸獲得的資金。
一些專家擔心，地方融資平臺融資規模增長過快，可能會帶來潛在的財政和金融風險。地方政府往往通過融資平臺從多家銀行獲得大量信貸，而其償還能力很大程度上依賴未來地方財政收入的增加、土地升值、招商引資和房地產開發所取得的收益。如果融資規模超過地方政府自身承受能力，或者一些項目選擇不當沒有達到預期收益，就很難如期償還銀行貸款，從而引發金融風險。而地方政府融資鏈條一旦斷裂，將會影響到項目的后續建設，使地方經濟發展陷入困難。
財政部部長謝旭人指出，地方融資平臺近年來暴露出一些問題，主要是融資平臺融資規模擴張太快，還有管理上存在一些不盡規范的地方。要通過綜合分析地方的財力狀況、承受能力，規范和控制地方融資平臺。
如何切實加強政府性債務管理，增強內外部約束力，有效防范和化解潛在財政風險？專家建議，政府投資應保持合理的投資規模，更好地體現量力而行、優化結構。對目前的融資平臺的融資狀況進行清理、核實，加強對地方債務指標的監控和風險管理,包括建立風險預警機制、建立地方財政的償債機制等。加強金融機構對平臺公司發放貸款的管理，對貸款對象進行嚴格審核，提高貸款的質量，切實防范風險。
7.5萬億
貨幣信貸
還寬松嗎
本報記者 田俊榮
今年廣義貨幣M2增長目標為17%左右，新增人民幣貸款7.5萬億元左右
流動性整體充裕的局面沒有改變，可滿足實體經濟需要
“17%和7.5萬億元這兩個政策目標是怎么制定出來的？”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇分析道，“前些年，廣義貨幣M2平均增幅為17%，2009年為應對國際金融危機沖擊一下飆升到27.7%，今年M2的政策目標又回到了17%。2008年信貸增長率為18%，2009年上揚至30%，今年貸款投放如果能控制在7.5萬億元左右，信貸增長率將重回18%。由此看來，這兩個政策目標的制定，表明央行將引導貨幣條件逐步從反危機狀態回歸常態水平，適當減少貨幣信貸投放，這有利于管理好通脹預期。”
為實現這樣的目標，央行在操作上將動用公開市場操作、存款準備金率等貨幣政策工具，這些舉動將不斷釋放強烈的反通脹信號，也有利于管理好通脹預期。
另一方面，這兩個政策目標雖然都低于去年的實際執行結果，但仍然是一個適度寬松的目標，能夠滿足經濟社會發展的合理資金需求。
央行行長助理郭慶平認為，根據內外需變化、貸款投放與經濟增長之間的關系匡算，今年新增貸款7.5萬億元可以支持GDP增長8.5%左右。從2009年和2010年兩年累計看，貸款年均增加8.5萬億元，M2年均增長22%，足以滿足實體經濟需要。事實上，去年9.59萬億元貸款中，有1萬億元左右轉化為企業存款在今年使用，還有一些資金可以盤回，這些資金今年有可能進入實體經濟，因此今年的貸款投放并不比去年少。
業內人士坦言，隨著經濟的回升向好，政府投資力度可能趨于減弱，加之地方政府融資平臺貸款的潛在風險已引起社會廣泛關注，商業銀行對此類貸款會趨于謹慎，因此今年的中長期貸款將明顯回落。“有可能回落1/3甚至1/2，減少2萬億元左右，這樣一來，今年7.5萬億元貸款也‘夠用’了。”有專家估算。
上投摩根基金公司投資組合經理郭成東則把視線放到銀行體系之外。他認為，今年新股發行可能增多，直接融資的擴大對間接融資會有彌補；今年擬安排財政赤字10500億元，財政政策依然積極。“因此，今年流動性整體充裕的局面沒有改變。”
由此可見，今年的貨幣信貸環境依然“適度寬松”。“從2003年到2007年，M2平均增長17%，而當時的GDP是兩位數增長。今年GDP增長目標為8%，仍將17%作為M2的增長目標，應該說是寬松的。”全國人大財經委副主任委員吳曉靈說。
保持貨幣信貸合理充裕有利于資本市場中長期向好
這樣的貨幣信貸政策目標將對資本市場產生什么樣影響？
央行副行長蘇寧不久前表示，根據監測分析，貨幣供應量和股票市場價格并沒有高度相關性。現在社會上的貨幣供應量是能夠支持股票市場健康發展的。
“保持貨幣信貸合理充裕有利于支持實體經濟不斷回升，也有利于遏制通脹，這對股市的中長期向好將形成最為重要的支撐。”郭田勇說。
郭成東認為，在流動性維持或略有收緊的情況下，經濟中能否出現新的經濟增長點、持續性如何以及帶來的企業盈利增長是決定2010年股市方向的決定性因素，這需要國家在很多政策層面給予支持。從政府預算報告來看，政府基本按照“調結構、促消費”的工作重點，加大了環境保護、消費補貼兩方面的投入力度，其中節能減排和生態建設方面投資計劃同比增長26%。“這些著眼于經濟結構調整的相關政策可能帶來持續的行業機會。”
3%
物價上漲
是否可控
本報記者 許志峰
今年居民消費價格漲幅3%左右
近幾個月來物價出現持續上漲
最新公布的數據顯示，2月份CPI漲幅為2.7%，已非常接近3%的目標。事實上，自去年11月以來，CPI漲幅已連續4個月為正。不僅同比延續了正增長態勢，環比同樣呈現連續4個月正增長，2月份CPI漲幅比上月擴大1.2個百分點。
“2月份CPI2.7%的漲幅并不意外。這其中有去年價格變動的翹尾因素，同時今年春節期間消費旺盛也帶動了價格上漲，而去年春節在1月份，2月份價格漲幅不太明顯，基數因素影響了今年2月的物價上漲數據。”國務院發展研究中心金融所研究員范建軍認為。
不過，很多人依然有疑問，2009年信貸、貨幣供應量和固定資產投資等創出多年新高，物價卻在低位運行，近幾個月來物價為何又出現持續上漲呢？
范建軍認為，國際金融危機爆發之前，政府為控制物價實施了一系列緊縮政策，使大量投資品產能過剩。危機爆發后，出口部門也出現了產能過剩問題。來自投資品部門和出口部門的過剩產能，有效緩解了其后貨幣供給對實體經濟的沖擊。同時，股票市場和房地產市場在2009年同時出現“量價齊升”，有效分流了商品市場的貨幣供應壓力。國際大宗商品價格的下跌，也“吸納”了部分國內通脹的壓力。
而進入2010年之后，情況已發生一定改變。
首先，產能利用率正穩步上升。根據國家統計局數據，2009年四季度產能利用率已上升到81.5%，而最新數據為84%，已接近85％左右的正常狀態。隨著出口的好轉，危機時期轉向國內市場的一部分產能可能重新轉向國外，這也會在某種程度上提高國內產能利用率水平。
其次，股票、房地產等資產市場在經歷去年的大幅上漲后，今年再現去年漲幅的概率不大，因此今年資產市場對貨幣供應的吸納能力將明顯減緩。
最后，目前大宗商品價格已恢復到接近2007年的水平，雖然上半年受美元升值和世界經濟復蘇緩慢影響，上漲壓力不大，但其對國內通脹的“吸納”作用已經不如2009年那樣明顯。
全年物價漲幅可能先走高、后走低
范建軍說，上述三個能有效緩解物價上漲的因素，在今年都將變得不那么“有效”，正因為如此，今年各類物價指數出現一個上漲過程并不奇怪。3%的物價上漲目標正是綜合考慮各種因素后所確定的目標。但是，也沒有必要將這個物價上漲過程看得過于可怕，只要調控得當，加上今年還存在食品價格穩定等抑制價格上行的因素，物價上漲的壓力可以得到有效控制。
從最近的數據看，信貸增速已連續3個月下降，今后只要保持“適度”調控張力，全年逐月下降態勢不會改變；廣義貨幣M2增速也已連續兩個月出現較大幅度下降，目前逐月下降趨勢也已基本確立；狹義貨幣M1增速雖在今年1月出現較大反彈，但已成“強弩之末”，3月之后會持續走低。根據歷史經驗，CPI峰值大約滯后M1峰值6個月左右，因此，全年物價漲幅很可能是一個先走高、后走低的變化過程。
他認為，從政策調控的角度看，既保持充分的調控張力，又要留有一定彈性空間。銀行信貸是“雙刃劍”：放得“過松”將使名義總需求的增長超過實際總供給的增長，“過緊”又會抑制經濟的增長速度，這都不利于調控目標的實現。因此，應“引導”貨幣供應量由高向低“平滑過渡”。
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