預(yù)計年收益率8%-12%
7月28日，在中國保監(jiān)會的積極協(xié)調(diào)下，鐵道部正式就京滬高速鐵路項(xiàng)目(下稱“京滬高鐵”)向保險業(yè)進(jìn)行了專門的推介，四五十家保險公司、保險資產(chǎn)管理公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人到會。
一位與會人士透露，京滬高鐵的總預(yù)算超過1600億元，而鐵道部已原則同意在今后幾年中，保險資金可分年度對該項(xiàng)目進(jìn)行投資，總投資額度800億元。“這(保險資金占總資金來源的一半)在以往鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資實(shí)踐中是從未有過的。”一位保險資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理說。
鐵道部對京滬高鐵建成后的“錢”景十分樂觀。
據(jù)鐵道部人士介紹，京滬高鐵全長約1300多公里，與既有京滬鐵路并行，時速可達(dá)300-350公里，屆時北京到上海的高速列車只需5小時即可到達(dá)，比目前縮短9小時。
鐵道部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，現(xiàn)有的京滬鐵路運(yùn)輸能力長期緊張，其運(yùn)輸密度是全國鐵路平均水平的4倍。京滬高鐵建成后，與既有京滬鐵路實(shí)現(xiàn)客貨分流，新建的高速鐵路為客運(yùn)專線，既有的京滬鐵路為貨運(yùn)主線。預(yù)計，京滬高鐵的年輸送旅客單方向可達(dá)8000余萬人，客運(yùn)密度將是全國鐵路平均水平的6倍。
此外，鐵道部通過內(nèi)部改革，每年可節(jié)省的費(fèi)用支出超過200億元。在機(jī)制上，這能夠較為有效地保證未來京滬高鐵的盈利性。
基于以上因素，鐵道部認(rèn)為京滬高鐵建成后的綜合年收益率可能達(dá)到8%-12%。這對于一直苦苦尋找產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，希望提高投資收益的保險資金而言絕對是個利好，投資鐵路建設(shè)既可以減少對利率型產(chǎn)品投資的過度依賴，又可以聯(lián)手具有壟斷地位的“鐵老大”，無疑是上選。
800億進(jìn)入與退出
保險業(yè)人士對此收益率表示認(rèn)可，但也認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的風(fēng)險無處不在。
前述資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理認(rèn)為最大的風(fēng)險點(diǎn)在于項(xiàng)目還在建設(shè)中。他說，建設(shè)期間無任何收益、屬于單純的資本投入期，但建設(shè)的風(fēng)險卻非常高，自然災(zāi)害、技術(shù)設(shè)計問題、施工質(zhì)量問題、建筑工程事故及其他突發(fā)事件等都會對股權(quán)投資的收益產(chǎn)生較大影響。
保監(jiān)會一人士稱，到目前為止，京滬高鐵的投資方式、融資價格、退出機(jī)制、參與股權(quán)投資的公司名單及額度等細(xì)節(jié)問題都沒有確定。而整個項(xiàng)目中，保監(jiān)會只是幫助保險公司爭取資源，組織協(xié)調(diào)，推動監(jiān)督，最終要由保險公司自愿參與、自主申報，完全市場化運(yùn)作。
而未經(jīng)證實(shí)的消息稱，中國人壽(2628.HK)、新華人壽、泰康保險三家公司已經(jīng)以課題研究的形式，介入到此項(xiàng)目的前期設(shè)計、談判等準(zhǔn)備工作中。
知情人士透露，按照保監(jiān)會的指導(dǎo)意見，京滬高鐵項(xiàng)目須在兼顧大小公司的利益的前提下對800億的額度進(jìn)行分配，其中股權(quán)投資400億元、債券投資400億元。一種可能的做法是，由資產(chǎn)管理公司參與股權(quán)投資，再由資產(chǎn)管理公司向大公司發(fā)行相應(yīng)的股權(quán)計劃。債權(quán)計劃則面向所有公司發(fā)行，但中小公司可優(yōu)先認(rèn)購。
“保監(jiān)會未來將允許保險資金投資資產(chǎn)證券化，屆時，還可將上述債權(quán)計劃拿到銀行間市場上市，成為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。如此，整個保險行業(yè)都有機(jī)會分享京滬高速帶來的收益。”該人士續(xù)稱。
據(jù)其介紹，股權(quán)投資的通常做法是，所有出資人共同設(shè)立一家公司，由這家公司負(fù)責(zé)經(jīng)營京滬高鐵，鐵路的營運(yùn)收入在先償還債務(wù)和利息后，再按照各股東的股權(quán)比例進(jìn)行分紅。
對于參與股權(quán)投資計劃的保險公司而言，如何降低風(fēng)險、提高建設(shè)期的投資收益、建立怎樣靈活的退出機(jī)制，需要一整套積極有效的機(jī)制作為保證，更需要進(jìn)一步同鐵道部協(xié)調(diào)。
對此，鐵道部提供的設(shè)想是，只要京滬高鐵運(yùn)行平穩(wěn)，時機(jī)成熟時將京滬高鐵公司上市。鐵道部也明確表示，對此很有信心，既可以通過再融資提高投資收益，又可以增加其流動性，有效解決保險資金的退出問題。
“除去上市外，還應(yīng)該做出其他的制度安排，如保險公司可以出售股權(quán)，鐵道部門做出承諾同意回購股權(quán)等等。”上述知情人士說。
有關(guān)部門曾預(yù)計，“十一五”期間我國鐵路建設(shè)投資規(guī)模將達(dá)到12500億元。鐵路建設(shè)規(guī)模巨大，給予了保險資金的參充分的參與空間。因此，作為今年保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的重要試點(diǎn)項(xiàng)目，京滬高鐵的投資方案設(shè)計及推進(jìn)情況的“標(biāo)桿”意義將會十分顯著。（趙萍）
|
