（3）主要經(jīng)濟(jì)體房地產(chǎn)市場走勢(shì)
美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)疲弱。2010年2月，美國全國房價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.58%。2010年2月新房開工數(shù)量為57.5萬戶，同比增長0.17%，新房銷售數(shù)量為30.8萬戶，同比下降13%，降幅有所放緩。
歐洲房地產(chǎn)復(fù)蘇乏力。2010年第一季度以來，英國房地產(chǎn)價(jià)格漲勢(shì)放緩，1-3月Halifax房價(jià)指數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比漲幅分別為0.42%、-1.64%和1.09%。3月份法國新屋開工數(shù)量為33457戶，已連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)回升。2009年12月以來，德國發(fā)放的建筑許可總額持續(xù)減少。由于主權(quán)債務(wù)危機(jī)威脅依然存在，失業(yè)率高企，預(yù)計(jì)歐洲房地產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)將繼續(xù)承壓。
日本房地產(chǎn)業(yè)仍然保持低迷。金融危機(jī)以來，由于需求下降，經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮，房地產(chǎn)市場持續(xù)下滑，1-2月房屋新開工數(shù)環(huán)比分別下跌6.3%和13.0%，3月份有所好轉(zhuǎn)，上漲15.0%。由于寫字樓空置率上升，租金下降，地價(jià)回升受到壓制。根據(jù)國土交通省調(diào)查顯示，2009年日本地價(jià)下跌4.6%，其中商業(yè)用地價(jià)格下跌6.1%，住宅用地價(jià)格下跌4.2%，但跌速已有所放緩。
（4）主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策
各主要經(jīng)濟(jì)體央行非常規(guī)數(shù)量寬松政策開始步入“退出”軌道，但步調(diào)不一，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模仍遠(yuǎn)大于危機(jī)前水平。盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象日益明顯，但受到勞動(dòng)力市場疲弱、收入增長緩慢、信貸條件較緊等因素的制約，經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭尚需進(jìn)一步穩(wěn)固。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，2010年第一季度，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行以及日本央行繼續(xù)維持各自0-0.25%、1%和0.1%的基準(zhǔn)利率水平。但為了管理通脹預(yù)期，除日本銀行外，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行已逐步開始退出超寬松的貨幣政策。2月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將貼現(xiàn)率提高至0.75%，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年12月以來首次上調(diào)利率。3月8日，紐約聯(lián)儲(chǔ)開始采取一項(xiàng)旨在增加參加逆回購交易對(duì)手?jǐn)?shù)量的計(jì)劃，來吸收美國銀行體系中大量過剩的流動(dòng)性。3月31日，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了所有的特別流動(dòng)性工具，僅保留了一項(xiàng)由新發(fā)售的商業(yè)抵押貸款支持證券擔(dān)保的貸款工具。由于市場情況已改善，2月1日，歐央行與英格蘭銀行、日本銀行及瑞士銀行一起，結(jié)束與美聯(lián)儲(chǔ)之間的臨時(shí)美元互換安排。3月4日，歐央行宣布部分取消危機(jī)期間推出的緊急貸款措施，但仍保留了對(duì)銀行的資金緩沖措施。2月4日，英格蘭銀行也暫停2000億英鎊的資產(chǎn)購買計(jì)劃，為11個(gè)月以來首次。受通貨緊縮的困擾，日本銀行則多次重申保持超寬松貨幣政策的重要性，并表示將不惜一切代價(jià)防止經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟。
與主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同，澳大利亞及部分復(fù)蘇趨勢(shì)強(qiáng)勁的新興經(jīng)濟(jì)體則明顯加快了退出寬松貨幣政策的步伐。3月2日、4月6日和5月4日澳大利亞儲(chǔ)備銀行三次提高基準(zhǔn)利率各25個(gè)基點(diǎn)。自2009年10月以來，澳大利亞儲(chǔ)備銀行已連續(xù)五次上調(diào)政策利率，目前基準(zhǔn)利率為4.5%。1月29日，印度儲(chǔ)備銀行將存款準(zhǔn)備金率提高75個(gè)基點(diǎn)至5.75%；3月19日，印度儲(chǔ)備銀行又將基準(zhǔn)逆回購利率和回購利率分別上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5%和3.5%。3月4日，馬來西亞也宣布上調(diào)隔夜政策利率25個(gè)基點(diǎn)至2.25%，成為2010年以來亞洲首個(gè)上調(diào)政策利率的經(jīng)濟(jì)體。4月14日，新加坡金融管理局（MAS）宣布，在保持新元匯率區(qū)間不變的同時(shí)上調(diào)區(qū)間中點(diǎn)，結(jié)束2008年10月以來新元“水平運(yùn)行”的政策，轉(zhuǎn)向“溫和漸進(jìn)升值”，此舉可能意味著危機(jī)后新加坡收緊貨幣政策的開始。
（5）國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望
國際貨幣基金組織4月預(yù)測(cè)，在經(jīng)歷了全球性衰退之后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，但各經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇速度不盡相同。預(yù)計(jì)2010年的全球經(jīng)濟(jì)增長率為4.25%,比上年10月預(yù)測(cè)上調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)，與2010年1月份的預(yù)測(cè)持平。其中，美國、歐元區(qū)、日本和新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長率分別為2.3%、1.0%、1.9%和6.3%，比2009年實(shí)際增長率分別高5.5個(gè)、5.1個(gè)、7.1個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)。國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，由于產(chǎn)能利用率仍保持較低水平以及各經(jīng)濟(jì)體對(duì)通脹預(yù)期的管理，2010年全球通貨膨脹整體可控但各國情況有所不同。對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，通脹預(yù)期保持平穩(wěn)，價(jià)格下跌空間有限，總體通脹率將從2009年的0.1％上升到2010年的1.5%。而新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體因復(fù)蘇步伐相對(duì)較快，且面臨資本持續(xù)流入的壓力，預(yù)計(jì)2010年通貨膨脹率將升至6.2%。
展望未來，由于全球主權(quán)債務(wù)危機(jī)尚未得到有效遏制，部分經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字嚴(yán)重，主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下，危機(jī)損失尚未完全暴露以及全球?qū)Α巴顺觥闭哳A(yù)期的影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程可能出現(xiàn)反復(fù)。國際社會(huì)應(yīng)加強(qiáng)溝通和協(xié)調(diào)，共同反對(duì)各種形式的貿(mào)易、投資保護(hù)主義，更為堅(jiān)定地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。
專欄 3 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)
受金融危機(jī)影響，歐洲部分經(jīng)濟(jì)體財(cái)政支出擴(kuò)大，稅收減少，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，這引發(fā)了市場對(duì)于主權(quán)債務(wù)違約的擔(dān)憂，導(dǎo)致全球股市、匯市、債市以及大宗商品市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)，從而給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上了陰影。
2009年1月，由于經(jīng)濟(jì)衰退、財(cái)政狀況惡化，希臘、葡萄牙及西班牙的信用評(píng)級(jí)相繼被降低，從而引起了市場對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)償還能力的擔(dān)憂。2009年10月，希臘政府宣布2009年政府赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將達(dá)到12.7%和113.0%，則再次加大了市場對(duì)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的恐慌。2009年12月，惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪三大評(píng)級(jí)公司再次調(diào)低了希臘、葡萄牙以及西班牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。歐盟的葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙等國（PIIGS）還被評(píng)為歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大的五個(gè)國家。
2010年2月底，在各方遲遲未能拿出解決希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)方案的情況下，標(biāo)普與穆迪幾乎同時(shí)宣稱，未來幾個(gè)月可能會(huì)再次下調(diào)希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。4月9日，惠譽(yù)宣布將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)降至BBB-，這使得希臘政府更難以從金融市場中獲得資金。4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾再次將希臘的長期國債信用評(píng)級(jí)降至BB+（垃圾級(jí)），并將葡萄牙長期信用評(píng)級(jí)下調(diào)至A-。金融市場對(duì)于歐元以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的信心進(jìn)一步受到重挫。4月29日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將西班牙長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AA+調(diào)至AA。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。
5月2日，在經(jīng)歷了多輪艱苦復(fù)雜的談判之后，歐盟與國際貨幣基金組織就援助希臘債務(wù)危機(jī)方案達(dá)成一致，雙方?jīng)Q定在未來三年向希臘政府提供總額為1100億歐元的貸款，其中歐元區(qū)國家出資800億歐元，國際貨幣基金組織出資300億美元。5月3日，歐洲中央銀行也向希臘采取了援助措施，決定暫時(shí)無限期地取消希臘政府借貸的信用評(píng)級(jí)“門檻”。受此影響，金融市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。然而由于歐盟的救援計(jì)劃還需要各國經(jīng)過立法程序加以確認(rèn)，救援所附加的條件也很可能引起各方勢(shì)力的反彈，因此它并未能完全平息投資者對(duì)于歐元區(qū)前景的擔(dān)心。投資者對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的信心依然脆弱，歐元對(duì)美元匯率目前已接近一年以來最低點(diǎn)。
此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)首先是因部分成員國過度負(fù)債而造成的。這些成員國未能重視財(cái)政赤字?jǐn)U大的風(fēng)險(xiǎn)，過度發(fā)債，最終造成了被動(dòng)的局面。但從更深層次來看，這也與歐盟缺乏對(duì)各國財(cái)政政策的有效約束有關(guān)。歐元區(qū)有的成員國大幅舉債，超出了《穩(wěn)定與增長公約》的規(guī)定，從而導(dǎo)致上述問題。此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)也與西方國家政府支出過度膨脹有關(guān)。歐央行行長特里謝認(rèn)為，希臘目前遇到的經(jīng)濟(jì)問題在其他發(fā)達(dá)國家也很普遍。如果部分發(fā)達(dá)國家不能切實(shí)有效地縮減開支，增加收入，不排除主權(quán)債務(wù)危機(jī)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散。
歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)直接影響了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了較大的不確定性。它造成全球股市、匯市和債市的大幅波動(dòng)，尤其是在當(dāng)前市場相對(duì)脆弱的時(shí)期，還可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此其未來走勢(shì)值得進(jìn)一步關(guān)注。
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