政府項目帶動中小企業(yè)融資
上海證券報：盡管1月新增貸款1.62萬億，中央及各級地方政府也一直鼓勵金融系統(tǒng)加大支持中小企業(yè)融資力度，但銀行對中小企業(yè)的支持仍很謹慎，您怎么看待這1.62萬億的新增貸款對中小企業(yè)融資的促進作用？
孫明春：我覺得中小企業(yè)不可回避的問題就是風險大。最近一年多來，關(guān)閉的都是中小企業(yè)，所以銀行出于風險考慮回避很正常。在過去銀行貸款總量有限的情況下，銀行當然愿意選擇風險度較低的項目；現(xiàn)在銀行沒有控制，銀行資金比較多，但目前經(jīng)濟形勢不好，中小企業(yè)的風險也更高，所以可能銀行更謹慎。
不過，目前政府也做了很多促進工作，比如成立小額貸款公司、貸款擔保公司等，另外，如果有這么多的大型基建項目和國企項目，貸款規(guī)模大、質(zhì)量也好，就會起到一個穩(wěn)定劑的作用，就像基金經(jīng)理一樣，投資了幾個藍籌股以后，才敢去投資風險比較大的股票。如果有70塊錢收益穩(wěn)定的項目可投，銀行就敢另外拿出30塊錢投資風險更大的項目。所以，在銀行信貸規(guī)模沒有明顯約束的情況下，政府這些大型項目出來也會帶動中小企業(yè)的貸款；再有從帶動需求的角度來看，這些大項目也會降低中小企業(yè)的風險，因為中小企業(yè)可能因這些大項目而得到一些訂單，這些都可能會釋放掉中小企業(yè)的一些問題，起到拉動作用，而不是像大家說的擠出效用。
郭世坤：對中小企業(yè)的支持取決于金融和財政政策的配合，商業(yè)銀行在符合市場行為與要求的情況也會積極地去做，銀監(jiān)會提出要減免對中小企業(yè)的不良貸款，我認為也應(yīng)該通過財政來給減息做補貼，對中小企業(yè)不良的核銷要有相應(yīng)的政策，同樣對中小企業(yè)的擔保也要有相應(yīng)的政策出臺，這樣中小企業(yè)的信貸需求才能得到很好的滿足。
目前各家銀行也都在積極支持中小企業(yè)，包括組織設(shè)置、內(nèi)部激勵等都在調(diào)整，但中小企業(yè)本身存在的問題也要正視，銀行也不能放松管理，不注重風險。
建行就設(shè)立有專門的中小企業(yè)服務(wù)機構(gòu)，創(chuàng)造出許多專門針對中小企業(yè)的金融服務(wù)模式，如信貸工廠等，還有專門為中小企業(yè)打造的產(chǎn)品及中小企業(yè)一攬子融資解決方案等，同時在內(nèi)部，比如要求中小企業(yè)貸款比其他貸款有一個比較高的增長率，我們在考核方面也會有相應(yīng)的考核傾斜。另外，在做指標分配的時候，對中小企業(yè)就會有專門的要求，如指標是多少，不允許調(diào)劑到其他貸款里面，如果做不到，指標就要回收，這也是一種激勵。
彭興韻：2008年，財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會和發(fā)改委等政府部門曾采取了多種方式來促進中小企業(yè)融資，如財政貼息、給予對中小企業(yè)貸款的金融機構(gòu)相應(yīng)的獎勵、業(yè)績考核和風險控制方面都給予了優(yōu)厚的條件，但中小企業(yè)融資難還是沒有根本解決。即便是現(xiàn)在信貸出現(xiàn)了出人意料的高增長，也很難說中小企業(yè)融資得到了較多的便利。
中小企業(yè)融資難的根本原因，在于信息不對稱。因此，解決中小企業(yè)融資難的問題就是要在克服中小企業(yè)融資中的信息不對稱為突破口，從這個角度講，貼息、獎勵之類的措施是治標不治本的。
如何克服中小企業(yè)的信貸不對稱問題呢？讓中小企業(yè)有充足的抵押品和資產(chǎn)凈值，是解決這一問題的關(guān)鍵之一。雖然外部擔保也是克服信息不對稱的重要方式，但這會極大地提高融資成本，而且，由于許多擔保公司的實際履約能力較差，商業(yè)銀行通過外部擔保而對中小企業(yè)提供貸款還是很謹慎的。
另一個方面，就是金融機構(gòu)自身要通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新的方式，盡可能地獲得中小企業(yè)未來現(xiàn)金流的信息，實際上國內(nèi)有的銀行在這方面做了很好的探索。最后是要鼓勵多種融資渠道和方式，不能把眼光總是盯在銀行貸款方面，多層次的資本市場、非正規(guī)金融或者民間金融都可能是緩解中小企業(yè)融資難的辦法之一。
貨幣政策
調(diào)整空間有限
上海證券報：2008年10-12月期間，央行5次降息、4次下調(diào)存款準備金率，釋放了大量流動性。經(jīng)過了2009年1-2月的沉默期后，市場對再次降息呼聲漸強。以目前的宏觀經(jīng)濟形勢來判斷，貨幣政策還存在多大的操作空間？
郭世坤：我認為貨幣政策進一步調(diào)整的空間還存在，貨幣政策還是有一些彈性。比如存款準備金率還有空間，當然還是要看整個經(jīng)濟形勢，利率也不一定沒有空間。現(xiàn)在形勢很復(fù)雜，既要有分析判斷，也要有對整個經(jīng)濟形勢的洞察力，同時還有技巧的考慮，都是央行要掌握的。
孫明春：我認為利率下降空間已經(jīng)不大。如果出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮，央行也可能象征性的降息，但我們認為不應(yīng)該再降息了，降息的目的是為了刺激貸款需求，而目前貸款增速來看，已經(jīng)夠快了；存款準備金率是否調(diào)整則要看下半年的經(jīng)濟形勢，現(xiàn)在經(jīng)濟刺激政策里的很多項目還沒開工，資金需求還沒完全上來，如果下半年越來越多的項目開工，貸款需求可能還會維持較高的位置。
盡管1月份新增信貸投放1.62萬億，但過去一年積累的流動性還是相當多的，不過，放到一定程度，則可能會出現(xiàn)流動性偏緊的情況，那時可能就需要下調(diào)存款準備金率。但目前還是流動性過多，所以央行還需要技術(shù)性地把資金往回收一收，否則，市場拆借利率還是比較低，還是還會有人做票據(jù)貼現(xiàn)套利。
但我估計央行回收流動性后，過段時間還會吐出來，如果2月有新增貸款有8000億，3月再有5、6千億，估計4、5月份流動性就會比較正常了，資金需求也都上來了。
彭興韻：我認為，接下來的貨幣政策要取決于幾個方面的因素。從國內(nèi)來看，信貸形勢仍然是影響貨幣走向的關(guān)鍵因素，因此，貨幣政策的走向要取決于政府對目前信貸增長的態(tài)度和對未來一段時間信貸增長趨勢的判斷。其次，要取決于國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟形勢，如經(jīng)濟增長、物價、投資和就業(yè)等方面的變化。與此相關(guān)的第三個方面，則在于發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟衰退的程度和持續(xù)一時間，美國、歐洲和日本等經(jīng)濟體所采取的種種政策措施會在多大程度上、多長的時間內(nèi)發(fā)揮積極的效果。
從后兩個因素來看，短期內(nèi)是難有根本好轉(zhuǎn)的，因此，貨幣政策的變化就主要取決于信貸增長的趨勢和政府對信貸高增長的態(tài)度。如果說，目前的信貸高增長主要是由政府行為推動和主導(dǎo)的，那么，為了避免在政府公共投資項目所需要的信貸資金得到滿足后、而私人部門的貸款需要又沒有跟上，從而導(dǎo)致信貸增長的大幅下跌，有可能還會有一定程度的降息空間。(記者周鵬峰 鄒靚)
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