隨著披露日期的臨近，各大媒體紛紛猜測5月份的信貸投放數量。信貸投放數據固然重要，但始終維持一季度的投放速度顯然是不切實際的。一季度迅猛的信貸投放可以看作是釋放流動性的第一階段，在這一階段的目標實現之后，流動性的釋放將轉為居民減少定期存款的配置，同時增加股票等風險資產的配置。如果流動性的釋放能夠順利轉入第二階段，那么貨幣政策的雙面性作用將得到進一步發揮，同時資產價格也將隨之上漲。
所謂貨幣政策的雙面作用，其中的一面直接對經濟產生推動作用，另一面則是通過其他途徑將這種正面作用向縱深推進，它們是相輔相成的關系。在此，我們通過擔保業、房貸和信用卡三個途徑來說明現行貨幣政策的雙面性。在這個過程中，流動性釋放第二階段的特征也就清晰可見了。
擔保“新兵”的交通工具升級
鄰居小陸去年剛剛大學畢業，找到了一份擔保業務員的工作。前不久，鄰居們突然發現，小陸已經開始開著一輛捷達上下班了。在和他攀談之后，才明白了其中的原委。
盡管辛苦而艱難，但小陸堅定地認為，擔保業大有可為。所以，有數次跳槽機會的他在擔保業里堅持了下來。
在去年確定實施適度寬松的貨幣政策之后，隨后出臺的金融支持經濟30條中規定，鼓勵地方人民政府通過資本注入、風險補償等多種方式增加對信用擔保公司的支持。設立包括中央、地方財政出資和企業聯合組建在內的多層次中小企業貸款擔保基金和擔保機構，提高金融機構中小企業貸款比重。對符合條件的中小企業信用擔保機構免征營業稅。
小陸所在的擔保公司，由于規模、業務開展等綜合條件在行業中占優，所以得到了政府資金的注入，并獲得了營業稅免征的優惠，其業務開展開始順暢起來。
“如果發展順利的話，今年年底就可以換一輛中檔轎車了。”小陸對未來充滿了憧憬。
“房奴”的“變本加厲”
這兩年謹慎消費的朋友老王忽然放開了手腳，近來不是攜家帶口的出去旅游就是添置大件商品。
“是今年房貸折上折給我這個‘房奴’松了綁。”老王解釋近來“反常”的原因。
在2006年，老王買了一套商品房，在銀行辦理了50萬元的房貸，20年等額本息還款，當時的房貸利率為7.83%。由于是首套房，老王享受了8.5折即6.6555%的利率，月供接近3800元，到期還款總額超過了90萬元。
本來收入屬于高薪階層的老王，在買房之后就開始壓縮不必要的開支。這讓周圍的朋友很不習慣。
“我現在是‘房奴’一個，欠著銀行90多萬，壓力大呀。”老王向朋友們解釋。
去年9月以來，為了執行“適度寬松的貨幣政策”，央行連續5次降息，將5年以上的貸款基準利率由7.83%下調為5.94%，其間自2008年10月27日起，還將商業性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.85倍擴大為0.7倍。經過一系列降息行動，對于優質房貸客戶而言，自今年1月1日起，5年以上房貸最優惠利率可由去年的6.6555%下調為4.158%。
老王屬于優質客戶，自然也就享有了4.158%的優惠利率。現在他每月還款不到3100元，還款總額減少到74萬元，月供一下減少了700多元。20年下來，還款總額減少了接近17萬元。
省了錢的老王自然又恢復了往日消費習慣，并且還有“變本加厲”的趨勢。
針對個人消費者的優惠政策剛剛告一段落，面向房地產開發商的激勵措施又接踵而來。
5月27日，國務院13年來首次下調商品房資本金比例，普通商品住房項目投資的最低資本金比例從35%調低至20%。
專家表示，在剛性需求被釋放后，房地產的走勢處在一個十字路口。因此現在還屬于政策觀察期，如果進入三季度，房地產投資仍面臨困難，屆時會有新的政策出臺。對于投資性房地產的購房人來說，現在也許是一個難得的機會。
近日從朋友那里聽到，老王最近對躍層的商品房有了濃厚興趣，正在四處看房，準備隨時出手。
“卡奴”依舊“喜刷刷”
“不能再刷卡了。”剛到公司的小張在打開銀行的信用卡賬單還款通知后，又一次的大叫起來。
之所以是又一次叫起來，是因為小張幾乎每次在收到賬單后都會來這么一聲，這一天也是他最“沮喪”的日子。
望著占據自己收入“半壁江山”的賬單，小張開始盤算起剩余收入的支配了。
“我來幫你保存信用卡吧，這樣你就不會隨意刷卡了。”同事在一旁打趣小張。
“開什么玩笑。‘喜刷刷’多省事，我是擴大內需的堅決擁護者，GDP6.1%的增速里就有我的功勞。”小張吼道。
根據國家統計局發布的相關數據，今年一季度中國GDP同比增長6.1%，其中消費拉動4.3個百分點，對國民經濟增長的貢獻率達到70%以上。
中國銀聯的許羅德總裁告訴記者，盡管中國信用卡在消費信貸領域取得了長足發展，但與發達國家相比，還有很大的發展空間。以美國為例，2008年末，美國的信用卡期末未償余額為9616億美元，是中國的41.54倍；美國信用卡期末未償余額在個人消費支出中的比例接近10%，而同期我國該比例僅為1%左右。
國內信用卡市場在短短5年時間里，信用卡發卡量已經達到1.4億張卡，也培養了一批像小張這樣的“卡奴”。
截至2009年一季度末，中國居民消費信貸余額為3.94萬億元，在金融機構貸款中的比重約為11%。如果剔除購房貸款，消費信貸余額僅為4500億元，在金融機構貸款中的比重僅為1.29%。而同期美國不包括房貸在內的個人消費信貸余額是我國的38.7倍，其在銀行貸款中的比重則高達26%。
許羅德強調，隨著中國人均GDP突破3300美元，達到中等收入國家水平，居民消費模式也發生重大轉變，即從生存型向基本需求型轉變。在這個過程中，消費信貸有助于居民調劑收入余缺，提升居民消費意愿和實現提前消費，進而拉動消費內需增長。
擔保業的繁榮可以解決中小企業融資難的問題，也可以激發民間投資熱情，房貸和信用卡的增長則是對國家刺激消費和擴大內需的最有力支持。隨著國家刺激經濟政策的陸續出臺，貨幣政策的雙面性作用將得到充分演繹，而流動性的有序釋放也將伴隨其中。 |
