擔憂融資平臺和加息
從房地產行業被調控出發，對銀行資產質量的擔憂已經成為業界的心頭大事。占據銀行業貸款總額近兩成的房地產貸款會不會成為惡化銀行資產質量的隱性炸彈？這無疑是監管部門的監管重點之一。
不過中金公司近日發布的研究報告顯示，即使房價下跌30%，銀行的房地產開發貸款和按揭貸款不良率也不會明顯上升。經過壓力測試的商業銀行高管也紛紛表態，房價即使下跌三成，帶來的風險也在可控范圍內。
然而，清理地方融資平臺政策的進一步開展，投資者對經濟增長和銀行長期資產質量的擔憂仍在匯聚，5月6日滬深股市大跌中，銀行股和地產股一起遭受重挫。
“地方融資平臺就是一個無底洞，你不知道到底會出多大的紕漏。”華富基金研究總監程堅擔憂的指出，一旦需要提高撥備，將很大程度上影響盈利。
來自券商、基金等機構方面的消息顯示，他們對這輪調控會達到目的基本沒有懷疑，“房價一定會被打壓下去，否則只會引致更嚴厲的措施。然而，整個過程至少要持續到3季度。”上海一家合資基金公司的基金經理表示。
“4月PMI(采購經理人指數)比3月提高0.6個百分點，制造業復蘇勢頭進一步鞏固，購進價格指數4月份達到72.6%，通脹預期繼續升溫。”銀河證券分析師郝大明指出，經濟回升向好的勢頭進一步鞏固，職業經理人的通脹預期進一步增強。“高增長必然伴隨著一定程度的通脹，通脹預期的緩解需要經濟適度降溫。”
5月3日，央行宣布年內第三次提高存款準備金率0.5個百分點，6日，央行發行140億元3月期央票以及1100億元3年期央票，進一步緊縮的流動性再次加劇了市場的恐慌情緒。與此同時，農行、光大銀行IPO加速的報道再令市場資金面倍感壓力。
亦有業內人士指出：“提高存款準備金率雖然延緩了加息政策的出臺，但是從政策效果上看，對于收縮流動性或許更有效。但是應該認識到，通脹抬頭跡象已經非常明顯，加息只是時間問題。”上述研究總監指出。
一位銀行系基金公司的基金經理認為，鑒于當前通脹抬頭跡象明顯，緊縮政策也許不過是剛剛開始。
賣方機構調低業績預期
“我判斷，近期市場會有一個反彈。”一家合資基金公司的投資總監如是判斷。他說，這主要是因為近期下跌幅度過大的一種技術性修正，并不意味著后市樂觀。
“大盤在2770 點獲得支撐并出現反彈并不意外，但只能當技術性反彈對待。”針對5日的反彈，長江證券研究人士指出，反彈的主力是超跌的小市值地產股，隨后擴散到創業板和其他中小市值題材股。而本輪下跌的觸發點就是大小市值估值差異達到極致，導致中小市值品種的崩塌，目前繼續原來的游戲難度較大。
事實上，第二天，市場就用暴跌回應了抄底者。
在西南證券(16.86,0.35,2.12%)研究員邵宇看來，目前中國經濟雖然出現止跌企穩跡象，經濟反彈勢頭強勁，但這種經濟快速回升是建立在去年大規模投資的基礎之上，“如果突然采取加息舉措，可能使經濟反彈戛然而止，可能會出現二次探底。”邵宇進一步指出，中國經濟正處于轉型時期，加息使資金成本大幅上升，進而使資金對新興產業的吸引力減弱，不利于中國推動經濟轉型。目前這種“變相加息”刺破地產泡沫，來避免打擊面過廣的宏觀政策，引導資金流向有助經濟轉型的其他領域。
“長遠看，基本面和資金面都不樂觀。”一位基金經理告訴記者，未來股市重心一定是下移的。
值得注意的是，賣方機構已經開始下調部分行業的盈利預期。
WIND資訊顯示，今年以來不斷有股票的盈利預測被機構調低，近3個月被機構調低盈利預期的股票就超過130只，包括市場的核心板塊銀行股和鋼鐵股，預示著經濟活躍度的交運股，以及部分煤炭股。
“這是一個危險的信號，市場可能再度進入雙下調的態勢，即盈利預測不斷下調，市場給予的估值也不斷下調，結果就是情況越來越糟糕。”一位分析師表示，這一點和2008年的時候特別像，讓人不得不警惕。
基金再減倉
基金已經開始坐不住了。
德圣基金研究中心最新的倉位測算數據顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位繼續下降，可比主動股票基金平均倉位為78.21%，相比前周下降1.27%；偏股混合型基金加權平均倉位為72.67%，相比前周下降1.62%；配置混合型基金加權平均倉位65.85%，相比前周下降1.62%。
另一方面，外圍市場仍不穩定，不僅希臘債務危機解決的難度在加大，而且市場已經開始擔憂南歐國家的債務問題了，后市仍存在進一步惡化的可能。美股方面頭部形態已經初具規模，后市仍有繼續下跌空間。
周四美國股市大幅收低，道指盤中暴跌近千點，市場恐慌性情緒可見一斑。雖然有傳聞說是交易員失誤所致，但是亦有國外分析人士指出：“今天市場非常迅速而丑陋的大幅跳水。絕對是某些令人非常擔心的東西又進一步惡化了。”
“海外復蘇不可能一帆風順，因為經濟結構始終沒有調整過，回落只是時間問題。”一位明星基金經理表示，這對A股造成的結果就是“內憂外患”，“黃金價格上漲，大宗商品期貨價格下跌，都反映了全球投資者普遍有避險情緒。”
盡管如此，有基金經理認為，市場仍然存在結構性機會。
指南針數據顯示，4月26日到4月29日4個交易日，醫藥股資金凈流入超過12億元，農業股則凈流入近3億元，其次網絡傳媒板塊也得到資金青睞。
“機會仍然在中小盤股，尤其是新興戰略性產業，這是希望所在。”前述銀行系基金經理強調，經濟轉型必須依靠這些產業的發展，因此不管現在估值多高，都仍然值得關注和投資。但是，更多的人已經開始不相信故事，創業板明星股暴跌頻現。
東吳基金投資總監王炯則表示，未來投資應把“精選個股”的投資思路作為重點，如何在高估值的中小股票和低估值的藍籌股中作選擇變得十分重要。“在行業上，則仍偏向于新能源、新技術及運用、新消費等新興產業中具備戰略性投資機會的行業。”
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