◇Morningstar晨星(中國) 王蕊
“外扣法”申購 讓基民省錢
今年3月8日，證監會發布10號《關于統一規范證券投資基金認(申)購費用及認(申)購份額計算方法有關問題的通知》，要求各基金公司在3個月之內將基金認(申)購費用及認(申)購份額的計算方法進行調整為“外扣法”。根據證監會規定，基金申購費用需在6月8日前調整完畢。
點評：傳統的基金申購份額的計算方法是“內扣法”，即在總申購金額的基礎上按照一定的申購費率計算申購費，用總申購金額減去申購費得到凈申購金額，在此基礎上除以申購基金當天的凈值得到購買的基金份額。計算公式是：凈申購份額=總申購金額×（1-申購費率)÷申購當日基金單位凈值。而“外扣法”的原理是在凈申購金額的基礎上乘以申購費率得到申購費，在此基礎上，凈申購金額與申購費的和應該等于總申購金額。計算公式是：凈申購份額=總申購金額÷[基金凈值×(1+申購費率)]。晨星認為，采用“外扣法”計算購買份額更加合理。兩者的區別主要在于申購費用的確認上。“內扣法”中，申購費用是在總申購金額的基礎上計算出來的。事實是，申購費用是針對實際有效的申購金額的一種收費，應該在凈申購金額的基礎上計算。而總申購金額包括凈申購金額和申購費，采用“內扣法”實質上對申購費再進行了一次重復收費。因此，在實際計算中，基金投資者在相同的購買資金的情況下，“外扣法”得到的基金份額更多一些，有利于保護投資者的利益。而多收的申購費計算公式是：增收申購費=總申購金額×[申購費率÷（1+申購費率)]。舉例如下：以前普通投資者購買基金時，基金公司多采用“內扣法”。例如用1萬元購買一元錢的新基金，認購費率是1%，內扣法得到的基金份額是9900份，而外扣法得到的基金份額是9900.99份，節省下來的認購費接近1元。對于個人投資者，用100萬元認購基金可節省100元。對于目前動輒發行100億的新基金，認購費可以多收近100萬元。
保險機構涉足基金業猜想
據報道，中國保監會有關人士日前透露，保險機構設立自己的基金管理公司今年會有進展，保監會在政策上將給予支持。據傳，中國人壽( 36.00,0.26,0.73%)正在洽談一家總部位于上海的基金公司部分股權。中國平安( 59.75,0.57,0.96%)的子公司平安信托就收購事宜與總部設在深圳的巨田基金公司進行談判。
點評：伴隨國內基金業的蓬勃發展，繼證券公司、商業銀行之后，保險機構涉足基金業的步伐有望加快。保險機構欲借助投資者教育的主題培育自身的客戶群體，并挖掘潛在的市場客戶，充分分享國內基金業這塊獲利豐厚的蛋糕。進程方面，5月份有媒體報道，加拿大最大的金融企業之一，宏利集團在1996年與中國對外經濟貿易信托投資公司合資組建中宏人壽保險，該公司認為中國的基金管理市場很有吸引力，希望在中國成立基金管理公司，資產管理業務將涉及中國的養老業務。而國內保險業兩大巨頭———中國人壽和中國平安也紛紛涉水基金業，組建基金公司的途徑基本以收購公司股權為主。然而，就保險機構進軍基金管理公司的具體模式還在探討中，其中包括基金公司的設立主體、業務范圍、治理結構、風險控制以及監督管理等。毋庸置疑的是，保險機構成立基金管理公司可以提高其在資本市場上的話語權，同時實現其多元化經營的目標。投資者可以在逐漸細分的產品市場中發掘適合自己風險收益特征的品種。
四只新基金本周起陸續發行
日前剛剛獲批的四只基金將從本周起發行，這四只新基金分別是華寶興業行業精選、廣發大盤成長、景順長城精選藍籌和益民創新優勢。根據已經公布的招募說明書或公告，在大類資產配置方面，除益民創新優勢的股票最高倉位是90%，其他三只基金的股票資產配置上限均為95%，三者的最低股票倉位依次是60%、30%和70%；在具體的投資品種上，廣發大盤成長和景順長城精選藍籌將主要以大盤藍籌股為投資目標。
點評：與5月份新基金發行難的境況相比，本周起新基金將陸續發行。四只新基金集中發行預期可以給市場帶來450億的增量資金。與四、五月份的新發基金不同，此次發行的新基金大多數在股票倉位上有相對嚴格的限制，投資風格較為鮮明。廣發大盤成長和益民創新優勢保持較為寬泛的股票投資比重，優勢在于靈活調整股票資產比重一定程度上可以規避市場風險，但這主要取決于基金經理對市場的準確判斷和操作。在牛市環境下，為了爭取更高的回報，大多數基金都會保持較高的股票倉位，這也是6月4日市場大跌時，股票型基金和積極配置型基金普遍大幅受挫的原因，其中不乏股票倉位規定寬泛的基金。在熊市環境下，這種靈活調倉的優勢將顯露出來。在投資品種方面，廣發大盤成長和景順長城精選藍籌主要以大盤股為主。在市場跌幅最深的一周內，前期雞犬升天的中、小盤股大幅下挫，大盤股表現相對堅挺，特別是持有較多大盤藍籌股的基金表現抗跌。在市場出現結構性分化的背景下，基金發行突出大盤藍籌特征，體現了基金堅持價值投資的理念。
從暫停申購轉為爭相打開
與前期紛紛關閉基金申購或暫停大額申購相比，近期經過連日的下跌與盤整，開放式基金紛紛打開申購。目前近十家開放式基金公告恢復申購業務，包括：匯添富成長焦點、建信優化配置、廣發小盤成長、上投摩根中國優勢、華安中小盤、申萬巴黎新動力、光大保德信量化核心等等。隨著市場情況的變化，基金投資者應該怎樣看待基金公司靈活的銷售策略呢？
點評：前期，隨著股指逐漸站穩4000點，僅3月中旬至5月上旬間，就有30多只基金先后暫停申購或暫停大額申購，原因是資金的過度膨脹可能會使基金經理的操作策略有悖于投資初衷，極端的情況是小盤基金大規模化、主動管理的基金指數化。此外，在市場估值過高的情況，申購的資金越多，不僅攤薄了原持有人的收益，還會增加股票的購買成本。因此，控制基金規模在市場過熱的情況下對保護投資者的利益有積極的作用。對比在市場下跌時打開申購，晨星認為后者主要有三點考慮：首先，基金認為市場大跌后的估值趨于合理，驅使基金參與市場中分享收益。其次，打開申購可以減輕近期的贖回壓力。最后，開放式基金經過市場下跌的洗禮，近兩天凈值開始企穩回升。對于在此次調整中受過風險教育的投資者來說，將資金轉向基金投資的需求給了基金公司打開申購的動力。
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