第二部分 貨幣政策操作
2007 年，針對銀行體系流動性偏多、貨幣信貸擴(kuò)張壓力較大、價(jià)格漲幅上升的形勢，貨幣政策逐步從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。中國人民銀行按照國務(wù)院的統(tǒng)一部署，采取綜合措施，加強(qiáng)銀行體系流動性管理，發(fā)揮價(jià)格杠桿的調(diào)節(jié)作用，控制貨幣信貸增長，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加快外匯管理政策調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、金融協(xié)調(diào)發(fā)展。
一、采取綜合措施，加強(qiáng)流動性管理
2007年，中國人民銀行繼續(xù)搭配使用公開市場操作和存款準(zhǔn)備金等對沖工具，加大力度回收銀行體系流動性。
靈活開展公開市場操作。一是加大中央銀行票據(jù)發(fā)行力度。2007年中國人民銀行累計(jì)發(fā)行中央銀行票據(jù)4.07 萬億元。年末中央銀行票據(jù)余額為3.49 萬億元，比年初增加4600 億元。二是適時(shí)開展正回購操作。2007 年初，中國人民銀行靈活掌握正回購操作期限和規(guī)模，緩解商業(yè)銀行春節(jié)前的支付清算壓力；特別國債發(fā)行后，逐步加大以特別國債為工具的正回購操作力度，全年共開展正回購操作1.27 萬億元，年末余額6200 億元，比年初增加5600 億元。三是重啟3 年期中央銀行票據(jù)。為緩解中央銀行票據(jù)集中到期投放流動性的壓力，于1 月末重啟3 年期中央銀行票據(jù)，較為深度凍結(jié)銀行體系流動性。四是市場化發(fā)行中央銀行票據(jù)與定向發(fā)行中央銀行票據(jù)相結(jié)合。五次對部分貸款增長較快、且流動性充裕的商業(yè)銀行定向發(fā)行3 年期中央銀行票據(jù)5550 億元，既有效收回了流動性，也對信貸增長較快的機(jī)構(gòu)起到警示作用。五是中央銀行票據(jù)發(fā)行利率適度上行，引導(dǎo)市場利率適度上行，發(fā)揮市場利率調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系的作用。2007 年以來，3個(gè)月期、1 年期和3 年期中央銀行票據(jù)發(fā)行利率分別上升90、126 和155 個(gè)基點(diǎn)。
在積極開展公開市場對沖操作的同時(shí)，中國人民銀行繼續(xù)發(fā)揮存款準(zhǔn)備金工具凍結(jié)程度深、主動性強(qiáng)的特點(diǎn)，通過提高存款準(zhǔn)備金率大力對沖流動性，抑制銀行體系貨幣創(chuàng)造能力。根據(jù)流動性的動態(tài)變化，2007 年先后10 次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率共5.5 個(gè)百分點(diǎn)。2008 年1 月25 日再次上調(diào)0.5 個(gè)百分點(diǎn)。一般金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率達(dá)到15%。此外，繼續(xù)實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率制度，即對資本充足率低于一定比例、不良貸款率高于一定比例的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施較高的差別存款準(zhǔn)備金率。2007 年9 月按照差別存款準(zhǔn)備金率制度有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，對執(zhí)行差別存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，凡是資本充足率等相關(guān)指標(biāo)達(dá)到要求的金融機(jī)構(gòu)均恢復(fù)執(zhí)行正常的存款準(zhǔn)備金率，執(zhí)行差別存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)家數(shù)明顯減少。總的來看，差別存款準(zhǔn)備金率制度實(shí)施以來，在抑制資本充足率較低且資產(chǎn)質(zhì)量較差的金融機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張貸款，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營等方面取得積極成效。執(zhí)行差別存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)積極采取措施籌集資本金、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)的資本充足率總體水平得到顯著提升。
二、發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用
2007 年，中國人民銀行在國內(nèi)價(jià)格水平存在上漲壓力、國際環(huán)境趨于復(fù)雜的背景下，統(tǒng)籌考慮總量及結(jié)構(gòu)因素，靈活運(yùn)用利率杠桿，先后六次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，一年期存款基準(zhǔn)利率從年初的2.52%上調(diào)至年末的4.14%，累計(jì)上調(diào)1.62 個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率從年初的6.12%上調(diào)至年末的7.47%，累計(jì)上調(diào)1.35 個(gè)百分點(diǎn)。2007 年12 月，在上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的同時(shí)，較大幅度地上調(diào)了一年以內(nèi)的定期存款利率，以引導(dǎo)居民等各類經(jīng)濟(jì)主體更多地存放短期定期存款，提高經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)對價(jià)格上漲的能力。其中，三個(gè)月期存款利率上調(diào)0.45 個(gè)百分點(diǎn)，六個(gè)月期存款利率上調(diào)0.36個(gè)百分點(diǎn)。
總體來看，利率政策的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。一是融資成本上升，有利于金融機(jī)構(gòu)和各類經(jīng)濟(jì)主體適當(dāng)衡量風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長；二是連續(xù)多次加息，有利于引導(dǎo)資金流向，調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通脹預(yù)期。居民對存款利率的認(rèn)可程度逐季提高。中國人民銀行居民儲蓄問卷調(diào)查顯示，自2007 年第二季度起居民認(rèn)為存款利率“適度”的比例逐季攀升，由第一季度的39.6%升至第四季度的46.3%，累計(jì)提高6.7 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到調(diào)查以來的最高水平。儲蓄意愿止跌回升。第四季度，認(rèn)為“更多儲蓄”最合算的居民占比為30.2%，比上季度提高4.9 個(gè)百分點(diǎn)，改變了連續(xù)下跌四個(gè)季度的態(tài)勢。
貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）自2007 年1 月4 日正式運(yùn)行以來，在貨幣市場的基準(zhǔn)利率地位初步確立。Shibor 報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確性、靈敏性、代表性穩(wěn)步提高，與拆借、回購利率的利差穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)，以Shibor 為基準(zhǔn)的市場交易持續(xù)擴(kuò)大。同時(shí)，Shibor 在市場化產(chǎn)品定價(jià)中得以廣泛運(yùn)用。
三、加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo)
2007 年，在信貸擴(kuò)張動力較強(qiáng)的情況下，中國人民銀行繼續(xù)加強(qiáng)對商業(yè)銀行的“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo)，傳達(dá)宏觀調(diào)控意圖，提示商業(yè)銀行關(guān)注貸款過快增長可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)以及銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配問題，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理控制信貸投放總量和節(jié)奏，堅(jiān)持“區(qū)別對待、有保有壓”，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，合理控制基本建設(shè)等中長期貸款，嚴(yán)格限制對高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)中劣質(zhì)企業(yè)的貸款投放，加大對“三農(nóng)”、就業(yè)、助學(xué)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域的信貸支持，積極擴(kuò)展中間業(yè)務(wù)，加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，改進(jìn)金融服務(wù)。中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會還對商業(yè)性房地產(chǎn)信貸政策進(jìn)行了調(diào)整，嚴(yán)格住房消費(fèi)貸款管理，提高了第二套以上住房貸款的首付款比例和利率水平。
四、穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革
國有商業(yè)銀行股份制改革不斷深化。中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行四家已改制銀行繼續(xù)深化內(nèi)部改革，健全風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制機(jī)制，加強(qiáng)自我約束，加快轉(zhuǎn)變增長方式，提高資產(chǎn)質(zhì)量；繼續(xù)推進(jìn)分支機(jī)構(gòu)改革，加強(qiáng)對基層機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控的考核管理，確保新體制、新機(jī)制在全系統(tǒng)的有效運(yùn)行。同時(shí)，交通銀行和中國建設(shè)銀行分別于2007 年5 月15 日和9 月25 日在上海證券交易所發(fā)行上市。至此，四家改制銀行全部實(shí)現(xiàn)了香港和上海兩地上市，不僅為投資者提供了良好的投資機(jī)會，而且進(jìn)一步支持了境內(nèi)資本市場的健康發(fā)展。中國農(nóng)業(yè)銀行改革基礎(chǔ)性工作取得較大進(jìn)展，有關(guān)部門正抓緊研究論證中國農(nóng)業(yè)銀行股份制改革實(shí)施方案。
政策性銀行改革穩(wěn)步推進(jìn)。國家開發(fā)銀行改革取得重大進(jìn)展。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱匯金公司）于2007 年12 月31 日向國家開發(fā)銀行注資200 億美元。此次注資，將顯著提高國家開發(fā)銀行的資本充足率，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有助于全面推行商業(yè)化運(yùn)作，是國家開發(fā)銀行改革中的基礎(chǔ)性舉措，標(biāo)志著國家開發(fā)銀行改革邁出了重要一步。中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行繼續(xù)深化內(nèi)部改革，為進(jìn)行全面改革創(chuàng)造條件。
此外，光大銀行改革取得實(shí)質(zhì)性成果。2007 年11 月30 日，匯金公司向光大銀行注資200 億元人民幣等值美元，按每股1 元的價(jià)格持有光大銀行200 億股，占其總股本的70.88%。
農(nóng)村信用社改革取得重要進(jìn)展和階段性成果。資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況明顯改善。2007 年末，專項(xiàng)票據(jù)發(fā)行基本完成、專項(xiàng)票據(jù)兌付進(jìn)程過半，累計(jì)兌付票據(jù)807 億元，發(fā)放專項(xiàng)借款12 億元，有效化解農(nóng)村信用社歷史包袱。按貸款四級分類口徑統(tǒng)計(jì)，農(nóng)村信用社不良貸款比例和資本充足率分別為9.3%和11.2%，與2002 年改革之初相比，分別下降28 個(gè)百分點(diǎn)和提高20 個(gè)百分點(diǎn)。全年盈利440 億元，比上年增長57%。資金實(shí)力明顯增強(qiáng),支農(nóng)服務(wù)力度進(jìn)一步加大。2007 年末，農(nóng)村信用社的各項(xiàng)貸款3.1 萬億元，占全國金融機(jī)構(gòu)貸款的比例為12%，比改革之初提高了1.4 個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)業(yè)貸款1.43 萬億元，占其各項(xiàng)貸款的比例為46%，比改革之初提高了6 個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)權(quán)制度改革穩(wěn)步推進(jìn)。2007 年末，全國共組建農(nóng)村商業(yè)銀行17 家，農(nóng)村合作銀行113 家，組建以縣（市）為單位的統(tǒng)一法人機(jī)構(gòu)1775 家。
值得關(guān)注的是，近期部分地區(qū)出現(xiàn)了以省為單位組建統(tǒng)一法人機(jī)構(gòu)、或由省級管理機(jī)構(gòu)控股轄內(nèi)縣（市）農(nóng)村信用社的現(xiàn)象。當(dāng)前我國“三農(nóng)”資金需求呈現(xiàn)小額、分散特征，加強(qiáng)和改善縣域和農(nóng)村金融服務(wù)，小規(guī)模的零售銀行比全國性或區(qū)域性的大銀行更具優(yōu)勢。此外，國際經(jīng)驗(yàn)和歷史經(jīng)驗(yàn)也都表明，銀行做大后注意力往往集中在城市的大項(xiàng)目，易偏離“三農(nóng)”服務(wù)方向。而且，把銀行做大的合并過程往往是行政主導(dǎo)，易造成不尊重產(chǎn)權(quán)等負(fù)面影響。目前，堅(jiān)持農(nóng)村信用社縣（市）法人地位的長期穩(wěn)定，有利于農(nóng)村信用社健康可持續(xù)發(fā)展，有利于發(fā)展適度競爭的農(nóng)村金融市場，有利于改善縣域和農(nóng)村金融服務(wù)。同時(shí)，無論是農(nóng)村信用社產(chǎn)權(quán)制度改革，還是組織形式選擇，都應(yīng)堅(jiān)持市場主導(dǎo)原則，充分尊重股東和法人的自主選擇權(quán)，防止主要通過行政手段推動農(nóng)村信用社兼并重組，避免把農(nóng)村信用社法人層級越做越高。
專欄1：推動農(nóng)村金融改革，改善農(nóng)村金融服務(wù)
解決好“三農(nóng)”問題，事關(guān)全面建設(shè)小康社會大局。近年來，按照國務(wù)院的統(tǒng)一部署，各有關(guān)方面積極推動農(nóng)村金融改革，綜合采取多項(xiàng)政策措施，改善農(nóng)村金融服務(wù)，支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)。
一、加快深化農(nóng)村金融改革，推動建立多層次農(nóng)村金融服務(wù)體系加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)銀行股份制改革。農(nóng)業(yè)銀行外部審計(jì)取得階段性成果，資產(chǎn)評估和確權(quán)、法律盡職調(diào)查和不良資產(chǎn)摸底清查工作正在進(jìn)行中。農(nóng)村信用社改革取得重要進(jìn)展和階段性成果。資金支持政策逐步落實(shí)到位，正向激勵作用開始顯現(xiàn)，農(nóng)村信用社歷史包袱得到有效化解，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，支農(nóng)服務(wù)功能顯著增強(qiáng)。調(diào)整改革農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行職能，將農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的貸款支持對象擴(kuò)大到農(nóng)林牧副漁生產(chǎn)、加工轉(zhuǎn)化及農(nóng)業(yè)科技等更廣泛的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。引導(dǎo)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行堅(jiān)持市場化籌資方向，拓寬支農(nóng)資金來源。截至2007 年末，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行已累計(jì)發(fā)行政策性金融債券6911 億元。調(diào)整郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款政策，加快推動郵政儲蓄改革。2007 年1 月郵儲機(jī)構(gòu)正式組建為郵政儲蓄銀行，基本職能定位是面向“三農(nóng)”開展金融服務(wù)，2007 年末，郵政儲蓄機(jī)構(gòu)可自主運(yùn)用資金達(dá)11800 億元。小額貸款組織試點(diǎn)積極穩(wěn)妥推進(jìn)，已成立7 家小額貸款公司。通過建立新的運(yùn)作理念、經(jīng)營機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，小額貸款組織的經(jīng)營已基本適應(yīng)農(nóng)村個(gè)體經(jīng)濟(jì)和小規(guī)模農(nóng)業(yè)經(jīng)營分散、資金需求小等特點(diǎn)。村鎮(zhèn)銀行、貸款子公司、農(nóng)村資金互助社等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)工作平穩(wěn)有序推進(jìn)。目前已有30 家新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)開業(yè)，對激活當(dāng)?shù)剞r(nóng)村金融市場、完善農(nóng)村金融體系和改進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)產(chǎn)生了積極影響。
二、加大金融支農(nóng)惠農(nóng)政策力度，有效增加支農(nóng)資金投入
有效發(fā)揮支農(nóng)再貸款政策對擴(kuò)大支農(nóng)信貸投放的引導(dǎo)作用，截至2007 年末，中國人民銀行對農(nóng)村信用社安排支農(nóng)再貸款額度1288 億元，累計(jì)發(fā)放支農(nóng)再貸款1.1 萬億元；同時(shí)加強(qiáng)了對支農(nóng)再貸款額度的地區(qū)間調(diào)劑，現(xiàn)有支農(nóng)再貸款額度的92%以上都安排用于西部地區(qū)和糧食及大宗農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)區(qū)。對農(nóng)村信用社實(shí)行優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率政策。目前，大部分農(nóng)村信用社的法定存款準(zhǔn)備金率為12%，比其他金融機(jī)構(gòu)低3 個(gè)百分點(diǎn)，按其2007 年末的存款余額計(jì)算，增加可用資金約1200 億元。進(jìn)一步完善扶貧貼息貸款的運(yùn)行模式。從2005 年起，中國人民銀行和有關(guān)部門先后在江西、河北等八省（市）開展建立“獎補(bǔ)資金”推進(jìn)小額貸款到戶的試點(diǎn)工作，將部分中央財(cái)政扶貧資金作為“獎補(bǔ)資金”，用于貧困戶貸款的利息補(bǔ)貼、虧損補(bǔ)貼或獎勵，擴(kuò)大了扶貧貸款到戶規(guī)模，政策效應(yīng)進(jìn)一步提高。近五年來，全國金融機(jī)構(gòu)農(nóng)業(yè)貸款增幅為124%，比同期各項(xiàng)貸款增幅高25個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)戶貸款余額達(dá)到1.16 萬億元，戶數(shù)超過7819 萬戶，占有貸款需求且符合貸款條件的農(nóng)戶數(shù)的73%。與其他發(fā)展中國家相比，我國農(nóng)戶貸款覆蓋面處于較高水平。
三、加強(qiáng)農(nóng)村金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境
提高農(nóng)村金融支付結(jié)算服務(wù)水平，絕大部分農(nóng)村信用社已及時(shí)接入大額支付系統(tǒng)，極大地改善了其異地支付手段；將農(nóng)村信用社納入同城票據(jù)交換系統(tǒng)，成立了全國性農(nóng)村信用社資金清算中心，提高了資金清算能力。積極推動銀行卡在農(nóng)村使用，開展特色服務(wù)試點(diǎn)。2005 年在貴州省首先實(shí)施農(nóng)民工銀行卡特色服務(wù)試點(diǎn)，目前全國已有14 個(gè)省開展了此項(xiàng)業(yè)務(wù)。加快推進(jìn)農(nóng)村地區(qū)征信系統(tǒng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了大部分農(nóng)村信用社與個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行。截至2007年末，存款和匯兌結(jié)算等金融服務(wù)已覆蓋了90%以上的行政村，農(nóng)村地區(qū)普遍能夠享受到農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)提供的基本金融服務(wù)。
五、完善人民幣匯率形成機(jī)制，加快外匯管理體制改革，促進(jìn)國際收支基本平衡
繼續(xù)完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，進(jìn)一步發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。同時(shí)，加快外匯管理體制改革，促進(jìn)國際收支基本平衡。一是進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率彈性。中國人民銀行于2007 年5 月18 日宣布，自5 月21 日起將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)日浮動幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價(jià)可在中國外匯交易中心對外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下千分之五的幅度內(nèi)浮動。二是更好地滿足市場主體持有和使用外匯需要。將個(gè)人年度購匯總額從2 萬美元提高到5 萬美元，取消對境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶的限額管理，整合海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域外匯管理政策。三是有序拓寬資本流出入渠道。年末宣布將QFII投資額度提高至300 億美元，進(jìn)一步擴(kuò)大合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度和領(lǐng)域。四是加強(qiáng)和改進(jìn)外匯資金流入與結(jié)匯管理。完善貿(mào)易收匯結(jié)匯管理,分階段調(diào)減金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)，嚴(yán)格限制返程投資設(shè)立或并購房地產(chǎn)企業(yè)，加強(qiáng)對外資房地產(chǎn)企業(yè)借用外債管理，加大對地下錢莊和非法買賣外匯等違法犯罪活動的打擊力度。五是進(jìn)一步豐富對外投資主體。9 月29 日，中國投資公司正式成立，該公司接受財(cái)政部發(fā)債購匯的注資，用于境外投資，拓寬了我國多元化、多層次的外匯投資體系。
專欄2：關(guān)于“微觀經(jīng)濟(jì)主體對匯率變動承受能力”的調(diào)查與分析
自2005 年7 月21 日人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，我國外貿(mào)企業(yè)加快轉(zhuǎn)變貿(mào)易增長方式，著力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高技術(shù)管理水平。經(jīng)過兩年多的調(diào)整，大部分外貿(mào)企業(yè)基本適應(yīng)了人民幣匯率波動，生產(chǎn)、經(jīng)營、就業(yè)保持平穩(wěn)，綜合競爭力穩(wěn)步提高，對人民幣匯率變動的調(diào)整能力和承受能力明顯高于預(yù)期。2007年1 至11 月，全國39 個(gè)主要行業(yè)的銷售利潤率為6.47%，同比上升0.48 個(gè)百分點(diǎn)，比2005 年（匯改當(dāng)年）同期上升0.7 個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，企業(yè)換匯成本持續(xù)下降，虧損面縮小，就業(yè)人數(shù)有所增加。但人民幣升值對不同行業(yè)和類型外貿(mào)企業(yè)的影響并不相同。對以進(jìn)口為主和持有外幣負(fù)債的企業(yè)主要體現(xiàn)為匯兌收益，如人民幣升值有利于降低我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的進(jìn)口成本，增強(qiáng)該行業(yè)的盈利能力。以出口為主的企業(yè)則會出現(xiàn)一定的匯兌損失，如電子信息業(yè)。中國人民銀行按季度對主要行業(yè)企業(yè)承受能力進(jìn)行調(diào)查，監(jiān)測跟蹤匯率變動對企業(yè)的影響。
一、企業(yè)通過多種方式應(yīng)對人民幣升值壓力
調(diào)查顯示，匯改以來，我國企業(yè)通過提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本，積極促進(jìn)產(chǎn)品升級換代，一定程度上消化了人民幣升值壓力。如紡織業(yè)是我國的傳統(tǒng)出口部門，由于是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，出口附加值偏低，利潤率也較低，對匯改的承受力相對較弱，但匯改以來，紡織企業(yè)在多重壓力下，采取多種方式和方法應(yīng)對人民幣升值壓力，取得一定成效。
加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，注重品牌建設(shè)。中國人民銀行對紡織企業(yè)2007 年第四季度的調(diào)查顯示，64.2%的樣本企業(yè)采用了提高產(chǎn)品檔次、技術(shù)含量和產(chǎn)品附加值等經(jīng)營策略。近年來，隨著出口產(chǎn)品升級換代加快，我國紡織服裝出口的國外銷售對象已逐步從一些大眾化的超市零售商提升至中高檔零售商及品牌專賣店。部分紡織企業(yè)通過自主研發(fā)或嫁接先進(jìn)技術(shù)等方式增強(qiáng)品牌開發(fā)能力，由原先的貼牌加工生產(chǎn)轉(zhuǎn)向品牌設(shè)計(jì)和研發(fā)合作。調(diào)查顯示，目前約三分之一的紡織企業(yè)將提高品牌影響力或創(chuàng)立自主品牌作為經(jīng)營策略。
增強(qiáng)出口議價(jià)能力，提高出口產(chǎn)品價(jià)格。匯改以來，大部分紡織出口企業(yè)通過提高出口價(jià)格來分?jǐn)側(cè)嗣駧派祲毫Α?jù)調(diào)查，2007 年上半年約有55%的紡織企業(yè)出口價(jià)格有所上升。一些紡織出口龍頭企業(yè)，依靠完整的產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品質(zhì)量和整體配套能力等競爭優(yōu)勢，在國際市場形成了較強(qiáng)的議價(jià)能力。通過不斷提高出口價(jià)格，有效地緩解了生產(chǎn)成本上升、人民幣升值以及出口退稅率下調(diào)的不利影響。
采取多元化經(jīng)營方式，積極拓展新的市場。近年來，我國紡織企業(yè)積極調(diào)整戰(zhàn)略思路，采取了多元化經(jīng)營策略。一方面大量增加進(jìn)口設(shè)備和紡織原料，并適當(dāng)增加了內(nèi)銷比重，另一方面，在投資領(lǐng)域上也更加多樣化，加大了對高科技產(chǎn)品、造船、房地產(chǎn)和金融領(lǐng)域的投資力度。同時(shí)，紡織企業(yè)還大力開拓新的出口市場，在繼續(xù)保持傳統(tǒng)歐美市場的前提下，重視對東盟、澳大利亞、新西蘭、南美、非洲等市場的開發(fā)，與外商建立新的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。
進(jìn)一步整合行業(yè)優(yōu)勢,有序推動區(qū)域轉(zhuǎn)移。在面臨眾多壓力的情況下，我國紡織行業(yè)積極淘汰落后產(chǎn)能，使一些龍頭企業(yè)憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力加速產(chǎn)業(yè)整合。行業(yè)優(yōu)勢逐漸集中，有效促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置和整體技術(shù)水平的提升。同時(shí)，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移，紡織業(yè)投資出現(xiàn)由沿海向內(nèi)陸梯度轉(zhuǎn)移的趨勢。
積極運(yùn)用金融手段規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力有所增強(qiáng)。紡織企業(yè)除調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)、改變貿(mào)易結(jié)算方式和采用非美元貨幣結(jié)算外，還運(yùn)用多種金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)中國人民銀行2007 年第四季度對紡織企業(yè)調(diào)查，樣本企業(yè)中有29.7%的企業(yè)運(yùn)用遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具避險(xiǎn)，15.8%的企業(yè)使用貿(mào)易融資工具，分別比上年同期提高2.5 和0.2 個(gè)百分點(diǎn)。
二、2008 年微觀經(jīng)濟(jì)主體面臨的挑戰(zhàn)將更加嚴(yán)峻
2008 年，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，美國次貸風(fēng)波引發(fā)的歐美等地流動性緊張可能會影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，并弱化相關(guān)國家對中國產(chǎn)品的需求。在2007 年第四季度我國出口增速已經(jīng)有所放緩的情況下，多數(shù)企業(yè)預(yù)期未來出口利潤和出口訂單將有所減少，微觀經(jīng)濟(jì)主體面臨的挑戰(zhàn)將更加嚴(yán)峻。以紡織業(yè)為例，在2007 年第四季度對相關(guān)紡織企業(yè)的調(diào)查中，國際市場需求的變化、人民幣升值、出口退稅政策的調(diào)整以及原材料和勞動力成本的上升都居于“影響企業(yè)出口的主要因素”中的前幾位。具體來講，一是，受美國次貸危機(jī)影響，國外需求增長減緩，消費(fèi)需求也受到一定程度影響。二是，勞動力成本、原材料、資源價(jià)格和運(yùn)費(fèi)上漲較快。目前我國東部沿海地區(qū)紡織業(yè)工人平均小時(shí)工資已超過印度等國。2007 年1-11 月，我國出口集裝箱運(yùn)輸指數(shù)也上漲14.8%。三是，出口退稅和關(guān)稅政策的調(diào)整雖然有利于優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)、合理保護(hù)和利用國內(nèi)環(huán)境資源，但同時(shí)也對企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和出口市場的調(diào)整帶來一定壓力。四是，隨著發(fā)達(dá)國家貿(mào)易保護(hù)主義勢頭的加劇，國際貿(mào)易摩擦的壓力在不斷增大。
在上述情況下，微觀經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)高度重視外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對其經(jīng)營決策的影響，更為積極地應(yīng)對外部環(huán)境變化的挑戰(zhàn)，提高應(yīng)對外部沖擊的能力。同時(shí)，積極轉(zhuǎn)換貿(mào)易發(fā)展模式，抓住機(jī)遇，變壓力為動力，促進(jìn)整體競爭力明顯提高，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)對外議價(jià)能力。此外，商業(yè)銀行可根據(jù)不同類型企業(yè)的需求設(shè)計(jì)更具針對性的金融產(chǎn)品，為外貿(mào)企業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造更為有利的金融環(huán)境。
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