從6000點(diǎn)到3000點(diǎn)，在K線圖上看來(lái)，是“飛流直下三千尺”的潰退；然而，如果把K線圖倒過(guò)來(lái)看呢？
如果倒過(guò)來(lái)看，那將是一次偉大的井噴？在“空頭”看來(lái)，下跌才是賺錢的機(jī)會(huì)。
當(dāng)然，前提是如果可以做空。
誰(shuí)說(shuō)不可以呢？盡管國(guó)內(nèi)的股指期貨一直是“雷聲大雨點(diǎn)小”，但事實(shí)上，海外做空A股的工具并不缺乏。
記者從財(cái)華網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)得到近半年恒指期貨未平倉(cāng)合約數(shù)據(jù)，并經(jīng)多方采訪發(fā)現(xiàn)，在本輪A股的深幅調(diào)整過(guò)程中，如果能夠通過(guò)香港、新加坡、美國(guó)的做空機(jī)制，與A股市場(chǎng)正股進(jìn)行套保操作，會(huì)是一個(gè)頗有意義的市場(chǎng)行為。
當(dāng)然，國(guó)內(nèi)股指期貨一旦出臺(tái)，勢(shì)必將會(huì)成為一個(gè)更“靠譜”的選擇。
新加坡、美國(guó)：成交量太小
新華富時(shí)A50期指難以符合套保的條件，因?yàn)槌山磺宓也环€(wěn)定。“以交易量最大的3月28日為例，有200張合約，每張1.2萬(wàn)美元，交易金額為240萬(wàn)美元。而4月18日則幾乎沒有交易。”4月18日，摩根大通亞太區(qū)負(fù)責(zé)股票衍生品的董事總經(jīng)理李基？告訴本報(bào)記者。
李基？還向記者介紹了通過(guò)做空在香港上市的A50中國(guó)基金進(jìn)行套保的可能性，“做空A50中國(guó)基金理論上也可與A股形成一種套保機(jī)制，但是，由于其交易量一直不大，也難以構(gòu)成做空A股的力量。”
記者發(fā)現(xiàn)，A50中國(guó)基金長(zhǎng)期日成交金額基本在3億港元以下，但4月2日開始突然放量至39.92億港元，隨后一段時(shí)間其成交金額一直保持高位。4月22日，其成交金額為39.84億港元。
而在美國(guó)，ProFunds Group也曾推出一只做空中國(guó)股票的交易所基金ProShares UltraShort FTSE/Xinhua China 25，該基金雙倍反向于新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)的日回報(bào)，但也因交易量太少而無(wú)法與A股的下跌搭建一種套保關(guān)系。
恒生國(guó)企指數(shù)期貨：空頭獲利300余億港元
記者通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在成交量上，目前只有2003年推出的恒生國(guó)企指數(shù)即月期貨規(guī)模較大。統(tǒng)計(jì)該指數(shù)期貨的交易情況發(fā)現(xiàn)，自去年10月底股市高點(diǎn)以來(lái)，該指數(shù)即月期貨未平倉(cāng)合約平均每日保持在103284張，該指數(shù)期貨的結(jié)算價(jià)則為當(dāng)時(shí)的國(guó)企指數(shù)現(xiàn)價(jià)的基礎(chǔ)上略微升貼水，而國(guó)企指數(shù)大約由去年10月底20000點(diǎn)左右下跌至4月18日的12000點(diǎn)，每張合約的價(jià)值為該指數(shù)期貨結(jié)算價(jià)乘以50港元，可以發(fā)現(xiàn)，該指數(shù)期貨未平倉(cāng)合約的總價(jià)值在700-1000億港元之間。
而一個(gè)指數(shù)期貨交易的1張未平倉(cāng)合約，反映的是兩個(gè)不同的交易主體分別持有一張做多、一張做空的期貨合約，因此，未平倉(cāng)合約的價(jià)值可反映出市場(chǎng)多空雙方博弈市場(chǎng)方向時(shí)所下的賭注，按照上述恒生國(guó)企指數(shù)期貨的未平倉(cāng)合約的價(jià)值，可以發(fā)現(xiàn)，香港市場(chǎng)國(guó)企指數(shù)期貨空頭下注的金額約為700-1000億港元，按照期貨交易的保證金規(guī)則，盡管空頭所需“基本按金”只需該數(shù)字的1/5-1/8左右，但是，空頭之盈虧金額卻是700-1000億港元與指數(shù)波動(dòng)率的乘積，即指數(shù)波動(dòng)10%，盈虧金額即以達(dá)到70-100億港元。
從去年10月30日至今年的4月18日，恒生國(guó)企指數(shù)期貨已經(jīng)下降了約37%，若在這半年之間堅(jiān)持空頭的話，上述空頭持倉(cāng)則已然獲利258億至368億港元，顯然這并非一筆全然無(wú)益于套保的金額。
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