中金所總經(jīng)理朱玉辰在2008陸家嘴論壇演講時(shí)說，股指期貨是股市的必需品，而不是“奢侈品”。股指期貨、股指期權(quán)，都是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的補(bǔ)充和延伸，是股票市場(chǎng)的重要組成部分。有股票市場(chǎng)就應(yīng)該有股指期貨。
“不論是發(fā)達(dá)的西方市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)的股票市場(chǎng)，都有股指期貨、期權(quán)。股指期貨不是什么新鮮的東西，也不是一個(gè)可有可無的東西，它是一個(gè)基礎(chǔ)性的避險(xiǎn)工具，是個(gè)很必要的對(duì)沖機(jī)制。”朱玉辰說，“股指期貨本來就是一個(gè)工具，一個(gè)技術(shù)手段，一項(xiàng)基本的制度設(shè)計(jì)。但在籌備過程中，大家給它附載越來多的寓意，有點(diǎn)夸大了。所以我們要回到它本來的面目，應(yīng)該以平常心來對(duì)待這個(gè)產(chǎn)品。”
股指期貨籌備的兩年間，股指經(jīng)過了兩輪大的波動(dòng)，已經(jīng)成為世界上波動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)之一?！肮芍钙谪浭墙鉀Q波動(dòng)的辦法之一。我們目前的股市就像一輛汽車，只有前進(jìn)檔，所有的汽車都是做多的，缺少剎車檔，也缺少倒檔，這個(gè)車是開不穩(wěn)的，開快就會(huì)翻車。”朱玉辰說，把股指期貨作為一種基礎(chǔ)制度去考慮、去完善，把它當(dāng)作有助于解決目前中國股市高振蕩的一種有效機(jī)制。
朱玉辰認(rèn)為，從投資者的角度看，股指期貨既能讓投資者過春天，也有辦法使投資者過冬天。股市有牛市也有熊市，就目前來看最好的辦法就是用股指期貨或者是期權(quán)這樣的工具進(jìn)行避險(xiǎn)。目前機(jī)構(gòu)投資者占投資人比例從持倉的角度來看已經(jīng)占到市場(chǎng)的50%，基金占到25%，應(yīng)該說這幾年市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展很快，證監(jiān)會(huì)一直在致力于抓機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)。但是我們同時(shí)又發(fā)現(xiàn)，這些機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)當(dāng)中并沒有發(fā)揮出應(yīng)有的穩(wěn)定力量?；饛囊?guī)模上來講變大了，在市場(chǎng)上的份額提高了，可是從它的交易行為、市場(chǎng)行為來看仍是趨勢(shì)投資者，這是因?yàn)槿鄙傧鄳?yīng)的工具和產(chǎn)品，沒有多元化的設(shè)計(jì)，致使他的行為趨同。隨著產(chǎn)品的豐富，運(yùn)用的機(jī)制就多一些，可以促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者成熟。股指期貨可以使機(jī)構(gòu)投資者投資理念、投資方式有很多策略性，增加一個(gè)“過冬”的工具、度過熊市的工具。
朱玉辰指出，股指期貨既不是天使也不是魔鬼。它對(duì)股市價(jià)格漲跌沒有決定性的作用，沒有誰可以用股指期貨就把行情控制了。在很多投資者的理解中，股指期貨推出會(huì)帶來重大行情，牛市的時(shí)候帶來重大調(diào)整，熊市的時(shí)候可以作為救市手段。這是個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)。股指期貨沒有這種功能，它應(yīng)該是為市場(chǎng)增加一個(gè)穩(wěn)定的力量。但股指期貨出來以后對(duì)股市的改變是深刻的，對(duì)投資策略會(huì)有深刻的改變，不但能做多還能做空，可以做組合投資。另外，期貨期權(quán)將來可以為金融機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外衍生品做一個(gè)配套支持，那么場(chǎng)內(nèi)衍生品就會(huì)迎來創(chuàng)新時(shí)代。場(chǎng)外衍生品發(fā)展了，可以把風(fēng)險(xiǎn)通過場(chǎng)內(nèi)衍生品做轉(zhuǎn)移、做創(chuàng)新?！八晕覀冏叱龅谝徊揭院?，希望推動(dòng)整個(gè)金融創(chuàng)新進(jìn)入新的階段?！?/p>
朱玉辰強(qiáng)調(diào)，股指期貨要確保穩(wěn)健、確保低風(fēng)險(xiǎn)，這是第一要?jiǎng)?wù)，但是仍然面臨很多挑戰(zhàn)。最大挑戰(zhàn)是在散戶的環(huán)境下，如何把風(fēng)險(xiǎn)控制住，總體思路是“高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)監(jiān)管、穩(wěn)起步”。第一是“高門檻”，目前我們的合約設(shè)計(jì)在世界上幾乎是最大的合約，把小的投資者可以濾掉。第二是“嚴(yán)監(jiān)管”?？梢灾v我們的防范措施是最強(qiáng)的，管控風(fēng)險(xiǎn)的手段都用到極致的狀態(tài)，目的就是穩(wěn)妥推出。第三是“穩(wěn)起步”。市場(chǎng)剛開始一定要是穩(wěn)步發(fā)展的狀態(tài)，通過杠桿的收縮，通過規(guī)則的調(diào)整，可以在一定程度上控制市場(chǎng)發(fā)展的速度，為的是讓這個(gè)產(chǎn)品有一個(gè)緩沖的發(fā)展過程，然后再適度發(fā)展。
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