三季報上市公司業績增速下滑，似乎已無多大懸念。截至目前，已披露季報的74家公司的財務數據表明，這些公司前三季度的凈利潤同比上升37.21%，而三季度環比二季度卻下降19.85%。在分析三季報業績的同時，上市公司第四季度的經營情況更引起人們的關注。
三季度業績環比下降
根據WIND的數據，截至10月18日，兩市披露三季報的上市公司有74家(剔除一家8月份剛上市公司)，前三季度凈利潤同比增長的有49家，下降的有25家。從這些數字看表現不錯，但分季度來看，第三季度凈利潤比第二季度增長的只有27家，下降的達到47家。雖然這74家公司并不代表全部上市公司的經營狀況，但業績環比下降的趨勢可能在一定程度上有所反映。
這74家上市公司第一、二、三季度實現的總收入分別是586億、602億、585億，而營業總成本分別為540億、547億、551億。由此可以看出，前三個季度這些上市公司的營業收入有所增長，特別是二季度增長較為明顯，但三個季度營業總成本卻呈上升趨勢，特別是三季度環比，營業收入下降2.82%，而營業總成本卻增長了0.73%。一至三季度的凈利潤分別為40億、42.5億、34億。其中三季度與二季度相比，凈利潤下降了19.85%。
從以上幾組數據可以看出，環比看，今年以來上市公司總收入基本保持增長，其中二季度增長比較明顯，到第三季度增速下降，從二季度的2.73%降至三季度的2.82%。但經營成本卻一直在增長，只是增幅從1.3%降至0.73%。這表明，在第三季度，上市公司產品銷量有所減少或者是銷售價格下滑，而成本并未有明顯下降。事實上，一些上市公司的季報也指出了這樣的事實。如山西三維就表示，凈利潤比上年同期減少52.54%，原因在于主要原材料價格持續高位運行，造成公司生產成本大幅提高，加上部分主導產品價格下滑。
不過，就前三季度整體業績同比增長情況看，增幅達到37.21%，仍是相當不錯的業績。從上市公司發布的前三季報預告看，根據西南證券資深分析師張剛的統計，截至10月16日，滬深兩市共有739家上市公司對2008年三季報業績進行了預測，其中虧損的174家，業績大幅下滑的有93家，有一定下降的40家，繼續盈利的有38家，業績大幅增長的有241家，有一定增長的有93家，扭虧的有51家，業績不確定的有7家，其他的有2家。僅從這些數字看，業績增長的家數占比為57%。
四季度判斷有分歧
三季報上市公司業績增速下滑，有些行業甚至出現負增長基本確定無疑。但對第四季度的情況，許多人士都在進行探討和研判。張剛表示，目前三季報還沒有大規模的披露，要對四季報進行預測還為時尚早，但宏觀經濟增速放緩確實會帶來一些影響。而海通證券資深分析師張冬云表示，如果宏觀調控有所放松的話，四季度可能會好一些，不會比三季度差。
就具體行業來說，差別可能會很大。但兩大行業即金融業和石化行業對上市公司整體業績影響較大，因此其未來狀況如何很受投資者關注。
對金融行業，多數分析師認為三季度業績仍維持較高的增長速度，但環比而言，增速有所下降。比如招商銀行，盡管一到三季度同比增長80%以上，但三季度凈利潤環比較二季度下降了18%左右，降幅較大。海通證券分析師認為，從招商銀行業績的季節性上看，其四季度的費用環比增速會進一步提高，四季度仍將出現環比負增長。其他銀行如深發展和南京銀行三季度增速也明顯下降。安信證券有關分析師分析，信用成本上升和息差降低將導致2009年增長下滑，為了維持2009年的正增長，比較合理的辦法是將部分撥備費用移至2008年下半年，因此他預測銀行股2008年報將全面低于預期。
從另一個對整體業績產生影響較大的行業石油化工來看，銀河證券資深分析師李國洪表示，三季度應該是一個比較困難的時期，雖然目前原油價格出現下跌，但對許多企業來講，其成本仍然是二季度末或三季度初時的價格，而產品價格因為經濟不景氣需求減少而下降。他認為，隨著原油價格的持續下跌，預計第四季度石化的下游企業可能會有所好轉，比如目前煉油業的毛利在快速好轉。
但石化行業紛繁復雜，子行業差別很大。李國洪認為，產品面向紡織服裝和房地產的企業面臨嚴峻的形勢。一些分析師表示，一些行業四季度可能會面臨產品價格進一步下降的問題，雖然成本壓力會有所減輕，但由于產品市場需求減少導致銷售價格下降，則盈利空間不會擴大甚至可能還會有所縮小。
其實，不少行業可能都會面臨這一問題，如機械行業，安信證券的朱學東認為，雖然鋼材價格目前下降，理論上有助于減輕機械行業的成本壓力，但由于存在滯后效應(根據他的研究，這種滯后的時間為8個月左右)，而且，由于下游目前需求開始減少，機械企業產品不得不降低價格銷售，此時成本尚未下降，而產品價格卻先降了。因此機械行業預計第四季度業績不容樂觀。但他也表示，如果四季度政府出臺措施刺激經濟，工程機械可能會有所好轉。國泰君安有關分析師認為，整體經濟下行趨勢確立無疑，周期性行業在需求回落情況下，可能面臨銷售收入與銷售利潤率雙重下降的打擊，導致企業盈利增速大幅下滑。
對鋼鐵企業而言，雖然成本壓力會有所減輕，但由于產品市場需求減少導致銷售價格下降，則盈利空間不會擴大甚至可能還會有所縮小。（王維波） |
