專欄 1：進一步增強貨幣政策的前瞻性
為了達到熨平宏觀經濟短期波動的目的，貨幣政策操作需要根據不斷變化的國內外宏觀經濟形勢而靈活調整。尤為重要的是，由于從貨幣政策操作到對價格和產出等宏觀經濟變量產生影響需要經歷相當復雜的傳導鏈條，因此貨幣政策發揮效果一般存在時滯。這意味著貨幣政策需要有“前瞻性”，貨幣政策在決策時需要把政策時滯考慮在內，對宏觀經濟未來的變化進行預測并提前作出反應。
中國人民銀行一直致力于增強貨幣政策操作的前瞻性，高度重視對經濟金融形勢的監測、分析和研究，及時發現和預見經濟金融運行中的新情況、新問題，科學地制定貨幣政策調控的各種預案，針對宏觀經濟形勢變化進行預調和微調。近年來，貨幣政策綜合考慮國內外形勢變化，逐步增強了應對多種可能沖擊的靈活性和調控的前瞻性、有效性，促進了經濟金融穩定發展。
2002年下半年，我國經濟開始進入新一輪的經濟上升周期。在“非典”疫
情嚴重、伊拉克戰爭爆發等不確定性因素較多的情況下，中國人民銀行根據外匯占款增加、貨幣信貸擴張壓力加大的狀況，在2003年4月就及時調整貨幣政策操作，加強預調，啟動中央銀行票據收回流動性，并于9月份將存款準備金率從6%上調到7%，取得了良好效果。當年GDP增速從上年的9.1%提高到10%，CPI漲幅穩定在1.2%。
2007年，經濟出現過熱苗頭，價格上漲壓力加大，上半年GDP增速從2006年的11.6%進一步上升到12.2%，CPI漲幅從2006年的1.5%上升到3.2%。貨幣政策及時由“穩健”轉到“適度從緊”再到“從緊”。從2007年第三季度起，貨幣政策開始采取緊縮態勢，第四季度繼續收緊。全年10次上調存款準備金率共5.5個百分點，6次上調人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款利率累計上調1.62個百分點至4.14%，一年期貸款利率累計上調1.35個百分點至7.47%。相關措施有效地控制了通貨膨脹形勢，CPI同比漲幅在2008年2月達到高點后開始下行。
2008年，國內外形勢逐步發生變化。國內發生汶川大地震等嚴重自然災害，國際上美國次貸危機加劇，并在9月中旬急劇惡化為百年難遇的國際金融危機。針對形勢變化，我國宏觀政策相應從“雙防”轉向“一保一控”再到“靈活審慎”，貨幣政策則從2008年7月份就及時進行了較大調整。一是調減公開市場對沖力度，相繼停發3年期中央銀行票據、減少1年期和3個月期中央銀行票據發行頻率，引導中央銀行票據發行利率適當下行，保證流動性供應。二是于9月和10月連續三次下調基準利率，兩次下調存款準備金率，釋放保經濟增長和穩定市場預期的信號。三是取消了對商業銀行信貸規劃的約束。四是堅持區別對待、有保有壓，鼓勵金融機構增加對災區重建、“三農”、中小企業等貸款。五是擴大商業性個人住房貸款利率下浮幅度，支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。總體看，貨幣政策調控效果逐步顯現。貨幣信貸平穩增長，銀行體系流動性充裕，金融業穩健運行。信貸結構進一步優化，對災區、“三農”和中小企業的信貸支持逐步加大。2008年前三個季度，受地震災害影響較重的四川、甘肅兩省合計新增貸款2141億元，同比多增566億元，比上年全年多增484億元。農業貸款增加3188億元，同比多增129億元。一些金融機構已成立專門的中小企業信貸部門開展試點工作，目前普遍反映試點成效良好，正在逐步推廣。
當前，國際金融市場劇烈動蕩，世界經濟受到嚴重沖擊，對我國經濟的負面影響已經顯現并日益加重。因此必須全面貫徹黨的十七大和十七屆三中全會精神，深入落實科學發展觀，堅持靈活審慎的宏觀經濟政策，有效應對國際金融危機的嚴重沖擊。下一階段，中國人民銀行將實行適度寬松的貨幣政策，進一步提高金融調控的預見性、針對性和靈活性，根據形勢變化適時適度開展政策操作，把握好重點、節奏、力度，著力維護貨幣穩定和金融穩定，促進經濟又好又快發展。
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