從現(xiàn)在所占有的數(shù)據(jù)和分析來(lái)看，從資料顯示，可能幾家大盤(pán)基金跟蹤它的市值變化的測(cè)定，大概像華夏等等可能增倉(cāng)還比較明顯一點(diǎn)，但也有個(gè)別一些減倉(cāng)；從上一周的情況來(lái)看，當(dāng)它一旦回落以后在低位或者在一個(gè)相對(duì)低位
申銀萬(wàn)國(guó)：現(xiàn)在行情有支撐
作為基金巨無(wú)霸和風(fēng)向標(biāo)的華夏基金并沒(méi)有減倉(cāng)，那么另外一些基金在上周的操作情況又是怎么樣的？我們的記者也采訪了兩家基金研究機(jī)構(gòu)，先來(lái)看看我的同事鄢聞?dòng)嘣诨鹱罴械纳虾＃瑢?duì)申銀萬(wàn)國(guó)分析師的采訪。
記者來(lái)到申銀萬(wàn)國(guó)市場(chǎng)研究部的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)研究部的總監(jiān)正在通過(guò)分析系統(tǒng)研究上一周的奧妙行情。
申銀萬(wàn)國(guó)市場(chǎng)研究部總監(jiān)桂浩明：“現(xiàn)在是對(duì)稱的三角形，你看在這里，破下去就麻煩了，破下去就是一個(gè)大三角形，周一很關(guān)鍵，沒(méi)有傳聞就靠自己的力量，好像做多的力量還是有點(diǎn)名堂，好像做多能量還蠻厲害的。”
桂浩明所在的申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所，是一家的客戶以機(jī)構(gòu)為主的證券研究機(jī)構(gòu)，這也是中國(guó)內(nèi)地最大的證券咨詢機(jī)構(gòu)之一，每天開(kāi)盤(pán)之前他們都要把整個(gè)研究部門(mén)晨會(huì)討論的內(nèi)容概要發(fā)給所有的咨詢客戶，因此在收盤(pán)之后，桂浩明也常常加班對(duì)證券市場(chǎng)的各種信息進(jìn)行一個(gè)梳理和分析。
記者：“從現(xiàn)在所占有的數(shù)據(jù)和分析來(lái)看，機(jī)構(gòu)是在增倉(cāng)還是在減倉(cāng)？”
桂浩明：“沒(méi)有特別明顯的變化，如果一定要分得再細(xì)一點(diǎn)的話，從資料顯示，可能幾家大盤(pán)基金跟蹤它的市值變化的測(cè)定，大概像華夏等等，可能增倉(cāng)還比較明顯一點(diǎn)，但也有個(gè)別有一些減倉(cāng)，但是是否小基金的減倉(cāng)力度大一點(diǎn)。”
記者：“什么跡象顯示周四周五的拋盤(pán)并不嚴(yán)重？”
桂浩明：“根據(jù)資金的凈值變化，凈值的波動(dòng)反映出它的倉(cāng)位是在加大，但是也有幾家反映是在減少，但是總的來(lái)看，大基金的加大力度好象更明顯一些。”
桂浩明認(rèn)為，以研究機(jī)構(gòu)對(duì)基金凈值的動(dòng)態(tài)觀察看，目前機(jī)構(gòu)并沒(méi)有主動(dòng)減倉(cāng)的跡象。
記者：“你認(rèn)為現(xiàn)在呈現(xiàn)的是一種行情跌不下去的態(tài)勢(shì)，這個(gè)跌不下去的支撐是什么呢？在這里它的支撐來(lái)自什么？”
桂浩明：“那么我們是這樣考慮，最近一段時(shí)間，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)連續(xù)通過(guò)多個(gè)行業(yè)的調(diào)整振興規(guī)劃，那么這應(yīng)該說(shuō)這形成了一個(gè)，明確的行業(yè)和個(gè)股方面的，帶有利多性質(zhì)的這樣一個(gè)氛圍，第二個(gè)我覺(jué)得從目前整個(gè)情況來(lái)看，這個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性還是比較寬裕的。”
記者：“你提到題材中的亮點(diǎn)是刺激計(jì)劃，但是現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到什么程度還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)，這樣的不確定性能夠支撐新一輪行情嗎？”
桂浩明：“政策產(chǎn)生這種改變，到最終影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)過(guò)程，那這個(gè)過(guò)程一般來(lái)說(shuō)，3個(gè)月到半年甚至?xí)L(zhǎng)，但投下去以后，它對(duì)其他產(chǎn)業(yè)具有拉動(dòng)，你多少投資下去會(huì)帶動(dòng)多少的GDP的增長(zhǎng)，那么這個(gè)問(wèn)題我覺(jué)得是存在的，所以這也就鼓舞著大家的信心。”
記者：“那基于這樣的分析，你認(rèn)為現(xiàn)在是反彈的結(jié)束，還是新一輪行情的啟動(dòng)？”
桂浩明：“從上一周的情況來(lái)看，當(dāng)它一旦回落以后在低位或者在一個(gè)相對(duì)低位，支撐還是比較明顯，市場(chǎng)有調(diào)整愿望，但這個(gè)調(diào)整不是中結(jié)行情的信號(hào)，而是為了消化獲利盤(pán)，為新的行情做好準(zhǔn)備。”
依照桂浩明的分析，我們來(lái)繪制一幅牛市所必備的路線圖。
首先，牛市的初期都是以資金充裕作為啟動(dòng)條件的，這時(shí)候的特點(diǎn)是：上漲的股票以中小盤(pán)股，利于資金操作，所以盡管大盤(pán)藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)條件更好，但是由于行情啟動(dòng)初期是以資金進(jìn)出的快速獲利作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，因此著這樣牛市的初期，業(yè)績(jī)更高的大盤(pán)藍(lán)籌股并不會(huì)有太好的表現(xiàn)。
但這只是牛市的萌芽，這樣的種子要繼續(xù)成長(zhǎng)下去，必須依靠后期企業(yè)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)作為支撐，這樣一來(lái)牛市才能發(fā)育成為以業(yè)績(jī)作為判斷標(biāo)準(zhǔn)的大盤(pán)藍(lán)籌時(shí)代，也只有到這個(gè)時(shí)候，證券市場(chǎng)才有可能迎來(lái)：大象起舞的牛市的黃金時(shí)代。
在牛市的后期，會(huì)以估值作為價(jià)值判斷的標(biāo)準(zhǔn)。這時(shí)候市場(chǎng)開(kāi)始開(kāi)挖那些在整個(gè)牛市過(guò)程中還沒(méi)有被關(guān)注到的股票，尋找最后的估值洼地。這時(shí)候牛市也就接近尾聲了。
從目前的表現(xiàn)來(lái)看，A股市場(chǎng)的成交量在今年已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)大幅放量的跡象，這是否意味著目前的行情已經(jīng)吸引了大量的場(chǎng)外資金進(jìn)入市場(chǎng)內(nèi)，并且由此帶動(dòng)市場(chǎng)了呢？
記者：“從圖形上看，現(xiàn)在的大盤(pán)已經(jīng)在大幅放量，但是你分析一下就會(huì)有疑問(wèn)產(chǎn)生，這一輪上漲當(dāng)中，都是中小市值股票在表現(xiàn)，按理說(shuō)中小板的表現(xiàn)對(duì)于大盤(pán)的影響不大，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的放量？怎么看待現(xiàn)在的放量呢？”
桂浩明：“量有幾種，有是靠外圍大量增加資金進(jìn)來(lái)的，一個(gè)就是衡量當(dāng)中在滾動(dòng)，那么靠大量資金進(jìn)來(lái)，它這個(gè)時(shí)候往往是一個(gè)整體性的向上行情，我們像07年的年底的時(shí)候，07年下半年，那就是外部資金，資金一發(fā)幾百億，一發(fā)幾百億推進(jìn)來(lái)，中小的股票很難有大資金進(jìn)來(lái)，只能是中小型，那中小資金過(guò)高了買(mǎi)上去，買(mǎi)上去底下又買(mǎi)，所以說(shuō)滾動(dòng)的往上走，滾動(dòng)的往上走。”
記者：“那就是說(shuō)現(xiàn)在的放量實(shí)際上是有水分的？”
桂浩明：“真的有效資金的進(jìn)入，并不是想象得那么大，這樣一個(gè)緣故，所以有點(diǎn)水分的，但是反過(guò)來(lái)它確確實(shí)實(shí)在進(jìn)行交易，它的效益在擴(kuò)散，那么這又使得股價(jià)的上升有一定的基礎(chǔ)，而且從歷史上來(lái)看，每當(dāng)一輪行情剛啟動(dòng)，或者啟動(dòng)的初期，往往會(huì)這個(gè)現(xiàn)象會(huì)比較突出。”
記者：“那但是有一個(gè)問(wèn)題，就是比如說(shuō)您看像那個(gè)資金推動(dòng)，它是一個(gè)上升的往上拉的力量，那么往上拉的過(guò)程當(dāng)中，這個(gè)地板還是要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為支撐，但是剛才我們談到的這些亮點(diǎn)，不管是中小企業(yè)也好，新能源等等，它還是有很多的不確定性在里面，那么這種資金行情，能夠持續(xù)多久呢？”
桂浩明：“這是一個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得很尖銳的一個(gè)問(wèn)題，也就是說(shuō)靠資金推動(dòng)，怎樣轉(zhuǎn)化為是業(yè)績(jī)推動(dòng)，那么從歷史上來(lái)看，這個(gè)一般來(lái)說(shuō)這兩者是有時(shí)差的，過(guò)去整個(gè)一個(gè)行情時(shí)間也不是很長(zhǎng)，可能這一段是資金推動(dòng)性，歇一下然后又變成了其他一種推動(dòng)方式，有轉(zhuǎn)換。”
記者：“業(yè)績(jī)、估值。”
桂浩明：“對(duì)， 所以現(xiàn)在我們大家都在探討什么是怎么能夠，市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換靠業(yè)績(jī)推動(dòng)？那我覺(jué)得短期內(nèi)要出現(xiàn)這種可能性不大，所以這也就使得這種行情，第一高度是有限的，不可能漲得非常高，然后順利的轉(zhuǎn)換。第二它結(jié)構(gòu)性很明顯，第三這個(gè)行情，在運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中，它會(huì)充滿著一種振蕩，也就因?yàn)橘Y金推動(dòng)型的，一旦資金臨時(shí)發(fā)生一些變化，或者某一條消息影響，都可能引起急劇的波動(dòng)，那急劇的波動(dòng)，就回引發(fā)較大的振蕩，那我想從上周開(kāi)始，就出現(xiàn)了這樣一種比較大的振蕩，所以這也是我們?cè)谕顿Y過(guò)程中，需要把握的這樣一個(gè)市場(chǎng)新的特點(diǎn)。”
從現(xiàn)在的形勢(shì)看，資金推動(dòng)很難在未來(lái)2個(gè)月的時(shí)間內(nèi)繼續(xù)牽引行情的上漲，而到那個(gè)時(shí)候企業(yè)的業(yè)績(jī)狀況還很難出現(xiàn)較大的改觀，因此在時(shí)間的切合點(diǎn)上這兩股上漲的支撐很難嚴(yán)絲合縫地進(jìn)行轉(zhuǎn)換，所以A股市場(chǎng)在未來(lái)仍然面臨大幅的震蕩，作為操作者不能收到周邊氛圍的影響盲目樂(lè)觀、追漲殺跌，因?yàn)檫@樣的震蕩行情對(duì)于無(wú)法踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏的中小散戶來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是風(fēng)險(xiǎn)重重的。
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