截至上周五，上證綜指收市報(bào)2082.85點(diǎn)，全周下跌7.90%，創(chuàng)下今年以來(lái)最大周跌幅。A股市場(chǎng)的大幅下跌,導(dǎo)致悲觀情緒又開(kāi)始彌漫市場(chǎng)，許多投資者對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向感到迷惘。對(duì)此，本報(bào)記者采訪國(guó)內(nèi)幾家大型基金公司的投資總監(jiān)和基金經(jīng)理，請(qǐng)他們就未來(lái)市場(chǎng)的走向和投資主題發(fā)表看法。
五大因素尋找成長(zhǎng)新動(dòng)力
富蘭克林國(guó)海成長(zhǎng)動(dòng)力基金經(jīng)理潘江
雖然股市近期進(jìn)入震蕩,但基金發(fā)行卻迎來(lái)了小高潮,成長(zhǎng)型股票成為基金投資的新寵兒。截至2月25日,共有10只偏股型基金正在發(fā)行,其中重點(diǎn)投資成長(zhǎng)型股票的基金占比近50%。針對(duì)目前市場(chǎng)的情況,正在發(fā)行的富蘭克林國(guó)海成長(zhǎng)動(dòng)力基金擬任基金經(jīng)理潘江表示,A股市場(chǎng)的估值水平趨于合理,未來(lái)一段時(shí)間成長(zhǎng)型股票是本基金重點(diǎn)投資對(duì)象。具體選擇上,可以從科技進(jìn)步、自主創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)、生活習(xí)慣和人口結(jié)構(gòu)五大因素尋找成長(zhǎng)新動(dòng)力。
成長(zhǎng)型股票投資價(jià)值顯現(xiàn)
在經(jīng)歷了估值水平的大幅度回落后,估值水平趨于合理區(qū)間,平均市盈率降至約15.19倍,橫向比較低于美國(guó)的水平,縱向比較也接近歷史底部。“應(yīng)該說(shuō)目前A股市場(chǎng)的整體估值水平已經(jīng)下降到比較低的區(qū)間,A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)出現(xiàn),這對(duì)于成長(zhǎng)型股票而言,將帶來(lái)良好的投資機(jī)會(huì)。”潘江認(rèn)為。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,股市的投資吸引力將會(huì)逐步顯現(xiàn),任何一次危機(jī)回頭來(lái)看,都是長(zhǎng)期增長(zhǎng)下的小波折。經(jīng)濟(jì)危機(jī)是結(jié)構(gòu)再平衡的過(guò)程,也將激發(fā)新的技術(shù)創(chuàng)造并提升生產(chǎn)效率;在微觀層面將清理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),有助于生存下來(lái)的企業(yè)獲得更多的市場(chǎng)份額。“在這個(gè)過(guò)程中必然存在收益的行業(yè)和公司,我們需要做的就是估值相對(duì)合理或低估的時(shí)候,精選個(gè)股,挖掘好的投資機(jī)會(huì)。”
據(jù)介紹,富蘭克林國(guó)海成長(zhǎng)動(dòng)力基金將重點(diǎn)投資具有內(nèi)生性增長(zhǎng)和外延式擴(kuò)張的積極成長(zhǎng)型企業(yè)。具體的股票選擇上,潘江認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)下滑和市場(chǎng)下滑背景下,比較難追求到未來(lái)成長(zhǎng)性達(dá)到20%～30%的公司,但至少可以尋找到個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的公司,或者是在2009年、2010年,能恢復(fù)到15% ～20%的公司。“現(xiàn)在成長(zhǎng)性5%～15%的上市公司就很不錯(cuò),除非環(huán)境有特別變化,我的選股目標(biāo)才可能有一定調(diào)整。”
關(guān)注經(jīng)濟(jì)調(diào)整中出現(xiàn)的成長(zhǎng)動(dòng)力
“由于經(jīng)濟(jì)的不確定性,使得我們會(huì)關(guān)注更多宏觀政策方面的數(shù)據(jù),再考慮進(jìn)行投資布局。我們將會(huì)動(dòng)態(tài)分析影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)盈利的關(guān)鍵性、趨勢(shì)性因素,前瞻性發(fā)覺(jué)在經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中不斷涌現(xiàn)出來(lái)的成長(zhǎng)動(dòng)力。”潘江說(shuō)。事實(shí)上,成長(zhǎng)動(dòng)力是一個(gè)多層次、長(zhǎng)期性的歷史進(jìn)程,具有成長(zhǎng)動(dòng)力的企業(yè)并不局限于某一具體行業(yè)、地域或板塊,而不同特點(diǎn)的行業(yè)和企業(yè)發(fā)展順序也有先后,其發(fā)展速度和獲益程度各不相同。“成長(zhǎng)動(dòng)力行業(yè)群具有的跨行業(yè)、跨地域的特點(diǎn),將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。”
在借鑒主流經(jīng)濟(jì)體崛起的歷史經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策后,富蘭克林國(guó)海成長(zhǎng)動(dòng)力基金將重點(diǎn)發(fā)掘具有成長(zhǎng)性特征的五個(gè)動(dòng)力因素:首先,科技進(jìn)步和自主創(chuàng)新。因?yàn)閾碛凶灾髦R(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)進(jìn)步是成長(zhǎng)的首要條件,它決定了新產(chǎn)業(yè)的興業(yè)和舊產(chǎn)業(yè)的消亡;其次,產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)升級(jí)是成長(zhǎng)的必要條件,因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)生命周期已演變?yōu)榧夹g(shù)的生命更替,而落后于時(shí)代的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)注定消亡,采用新興科技的產(chǎn)業(yè)必將家屬更新和升級(jí),為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展打下基礎(chǔ);最后,生活習(xí)慣和人口結(jié)構(gòu)的改變。這是成長(zhǎng)的必然結(jié)果,例如,大眾環(huán)保意識(shí)的覺(jué)醒可以推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。
潘江進(jìn)一步分析指出,2009年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各個(gè)方面將繼續(xù)承受壓力,經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩并步入下行空間,很多企業(yè)的盈利水平隨著經(jīng)濟(jì)減速而出現(xiàn)下滑。但不少成長(zhǎng)型企業(yè)仍能維持以往較好的盈利水平,并抵御經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的影響。因此,要從經(jīng)濟(jì)調(diào)整和轉(zhuǎn)型周期中把握投資機(jī)會(huì),關(guān)注高成長(zhǎng)類(lèi)股票,以成長(zhǎng)性來(lái)對(duì)抗未來(lái)的不確定性。
市場(chǎng)估值水平難以繼續(xù)上升
大成基金委托投資部副總監(jiān)、投資經(jīng)理 楊磊
近期市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的震蕩,許多投資者對(duì)目前的市場(chǎng)感到迷惘,對(duì)此記者采訪了大成基金委托理財(cái)部副總監(jiān)楊磊,請(qǐng)她就未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)談?wù)勛约旱目捶ā?/p>
股市上揚(yáng)需要靠業(yè)績(jī)支撐
記者:您如何判斷今年市場(chǎng)的整體走勢(shì)？
楊磊:宏觀數(shù)據(jù)和流動(dòng)性是影響市場(chǎng)走向的兩大因素,也就是資金需求和基本面的數(shù)據(jù)。
從目前而言,基本面還沒(méi)有見(jiàn)底,前期市場(chǎng)的反彈只是各個(gè)行業(yè)去庫(kù)存化的一個(gè)恢復(fù)性反彈,各個(gè)行業(yè)由于08年底迅速降庫(kù)存,價(jià)格被壓制得較低,價(jià)格因此出現(xiàn)一定的反彈。但我們認(rèn)為,整個(gè)宏觀包括供給都沒(méi)有根本性的變化,特別是因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)外向型特征明顯,日本、歐美市場(chǎng)會(huì)對(duì)中國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較多的影響,由于這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)還繼續(xù)在衰退狀態(tài)中,中國(guó)的出口會(huì)受到較多影響。
此外,由于固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)的數(shù)據(jù)還沒(méi)有發(fā)生好轉(zhuǎn)的跡象,整體來(lái)說(shuō),支撐中國(guó)GDP的三大因素目前都沒(méi)有看到強(qiáng)勁的拐點(diǎn)。
我們認(rèn)為,目前A股市場(chǎng)整體估值在18倍P/E左右,而企業(yè)的基本面仍處于迷霧之中,因此市場(chǎng)估值水平難以繼續(xù)上升。股市最終上揚(yáng)需要靠業(yè)績(jī)的支撐。
記者:從投資的角度上看,什么樣的行業(yè)具備價(jià)值？
楊磊:今年前期我們會(huì)比較關(guān)注流動(dòng)性。如果流動(dòng)性比較好,我們還是堅(jiān)持自下而上。而下半年,依然市場(chǎng)會(huì)回到以基本面為根本依據(jù)的投資上來(lái),我們認(rèn)為配置防御類(lèi)的股票資產(chǎn)比較適合,比如醫(yī)藥、鐵路建設(shè)、低端消費(fèi)品。我們希望找到未來(lái)中國(guó)的新藍(lán)籌。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中一定會(huì)有新的亮點(diǎn)行業(yè)脫穎而出。在行業(yè)選擇上,我們會(huì)從行業(yè)集中度的角度來(lái)選擇,比如原來(lái)的水泥行業(yè),它的集中度非常低,而現(xiàn)在都被幾大寡頭整合了,所以它的業(yè)績(jī)有一個(gè)暴發(fā)式的增長(zhǎng)。但是等這個(gè)行業(yè)寡頭壟斷基本形成后,就不太可能進(jìn)入我們專(zhuān)戶投資的選擇范圍。我們的投資方向是要去找下一個(gè)有整合能力和集約能力行業(yè)里的龍頭公司,它的集中度目前還比較低,未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。
此外,我們今年還會(huì)關(guān)注低端消費(fèi)領(lǐng)域,而2007年牛市中我們關(guān)注高端消費(fèi)。因?yàn)閲?guó)家對(duì)農(nóng)村支持的力度可能會(huì)進(jìn)一步加大,我們相信這會(huì)對(duì)低端消費(fèi)有直接的刺激作用,比如家電下鄉(xiāng)。一些低端的百貨公司也具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退,而中國(guó)的出口和投資受到影響,那么刺激內(nèi)需會(huì)成為政府不二的選擇。
個(gè)股宏觀化策略戰(zhàn)勝股指暴跌
記者:大成基金在專(zhuān)戶理財(cái)上的投資業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>
楊磊:專(zhuān)戶理財(cái)在大成基金屬于委托理財(cái)部,純粹的專(zhuān)戶業(yè)務(wù)始于今年1月初,第一單專(zhuān)戶為偏股型產(chǎn)品,股票資產(chǎn)配置占80%。不過(guò),大成委托理財(cái)部廣泛意義上的專(zhuān)戶業(yè)務(wù)如“投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)”早已開(kāi)始,并達(dá)到一定規(guī)模。其中,業(yè)績(jī)最為突出的包括與中國(guó)銀行(601988,股吧)北京私人銀行合作的信托產(chǎn)品。
該產(chǎn)品屬于投資較為靈活的股票型理財(cái)產(chǎn)品,續(xù)存期限為2007年12月10日至2008年12月9日。在產(chǎn)品的續(xù)存期間,中國(guó)股市遇上了百年難遇的低迷市場(chǎng),同期A股上證綜指下跌59.63%,而該產(chǎn)品在扣除各項(xiàng)管理費(fèi)后仍為投資者獲得超過(guò)1%的投資收益,在投資管理上取得了較好的穩(wěn)定性。
記者:從具體的操作策略講,你們是如何在股市暴跌近60%的市場(chǎng)環(huán)境中取得正收益的？
楊磊:在整個(gè)投資過(guò)程中,我們始終把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位,個(gè)股宏觀化,一切微觀服從宏觀,有效地回避了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
記者:從專(zhuān)戶的角度看,您在當(dāng)前市場(chǎng)上的投資策略是什么？
楊磊:我們總體非常謹(jǐn)慎。在基本面方面,我們找不到特別強(qiáng)有力的支撐,但市場(chǎng)調(diào)整已將風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放,所以這個(gè)位置我們?cè)敢獬惺芤欢ǖ娘L(fēng)險(xiǎn)去自下而上的選擇投資品。因?yàn)閷?zhuān)戶理財(cái)追求絕對(duì)收益,我們力爭(zhēng)不能出現(xiàn)虧損。因此,一旦認(rèn)為市場(chǎng)已很難去判斷和跟蹤,我們的股票資產(chǎn)可以降低到零倉(cāng)位。
短期震蕩回調(diào)無(wú)礙反彈繼續(xù)深化
南方滬深300指數(shù)基金經(jīng)理潘海寧
A股上周大幅跳水,上證綜指下探至2000點(diǎn)附近,對(duì)于即將發(fā)行的指數(shù)基金而言,反彈結(jié)束了么？未來(lái)行情如何演繹,對(duì)指數(shù)基金而言,目前走勢(shì)是福還是禍？本報(bào)記者就此與南方滬深300指數(shù)基金經(jīng)理潘海寧展開(kāi)一番對(duì)話。
調(diào)整以消化獲利籌碼
記者:上周市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)回調(diào),您如何看待這波行情。對(duì)于滬深300指數(shù)投資,有何影響？
潘海寧:由于前期的連續(xù)大漲對(duì)政策面利好已有所透支,短線獲利盤(pán)拋壓較為沉重,市場(chǎng)擔(dān)憂流動(dòng)性收縮,加上外圍市場(chǎng)大幅下跌的拖累,近期市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào),市場(chǎng)成交量也出現(xiàn)一定的萎縮。我們認(rèn)為,市場(chǎng)需要一定的調(diào)整來(lái)消化獲利籌碼,短期會(huì)在半年線附近維持箱體震蕩,之后如果沒(méi)有新增的重大利空因素,反彈會(huì)進(jìn)一步深化。
在震蕩回調(diào)的過(guò)程中,或?qū)槟戏綔?00指數(shù)基金提供較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。
記者:決定2009年市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素是什么？
潘海寧:我們認(rèn)為決定2009年市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素是:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否在政策刺激、結(jié)構(gòu)調(diào)整之后真正企穩(wěn),以房地產(chǎn)為代表的投資和消費(fèi)能否有效拉動(dòng)內(nèi)需。
我們對(duì)更長(zhǎng)期的中國(guó)投資增速持樂(lè)觀態(tài)度,這是因?yàn)?中國(guó)的城市化尚未完成,房地產(chǎn)投資的長(zhǎng)期需求仍在;國(guó)民財(cái)富仍然高度向國(guó)有企業(yè)股東和財(cái)政傾斜,而國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)高儲(chǔ)蓄率的傾向非常嚴(yán)重,政府仍然熱衷于進(jìn)行儲(chǔ)蓄和投資;我國(guó)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平仍有快速和長(zhǎng)期提高的需求,由此將帶來(lái)大量的企業(yè)投資需求。總之,中國(guó)的城市化、工業(yè)化、老齡化進(jìn)程仍然持續(xù),勞動(dòng)力的增長(zhǎng)、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高、居民消費(fèi)比例的提升,都是不可避免的,因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然擁有不可限量的未來(lái)。
股市見(jiàn)底早于實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)
記者:從目前看,上市公司盈利并不樂(lè)觀,股市未來(lái)的行情是否能脫離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面？
潘海寧:要認(rèn)清這個(gè)問(wèn)題,就要研究各國(guó)市場(chǎng)大幅下跌的背后機(jī)理,其實(shí)并不是一樣的。綜合來(lái)看,各國(guó)指數(shù)的表現(xiàn)可以分為三類(lèi):第一類(lèi)是美國(guó),跌的是上市公司業(yè)績(jī),指數(shù)的市盈率沒(méi)有太大變化;第二類(lèi)是大多數(shù)歐洲國(guó)家和日本,市盈率下跌的同時(shí)業(yè)績(jī)也在惡化;第三類(lèi)是印度、我國(guó)香港和我國(guó)A股,跌的主要是估值水平。也就是說(shuō),A股的估值調(diào)整已經(jīng)完成,甚至進(jìn)入低估區(qū)間。反過(guò)來(lái)看,A股的觸底反彈不必等到業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)以后,而是只要讓投資者看到經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的跡象,恢復(fù)信心,提高估值即可。所以,A股的見(jiàn)底應(yīng)早于美國(guó)股市,也早于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的見(jiàn)底。
記者:目前的點(diǎn)位與2001年非常接近,對(duì)于2001年入市的投資者而言,指數(shù)事實(shí)上是沒(méi)有上漲的,一些主動(dòng)型產(chǎn)品也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán),你覺(jué)得指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)在哪里？
潘海寧:指數(shù)化投資和市場(chǎng)有效性不斷提高緊密相關(guān)。整體而言,特別是在單邊下跌過(guò)程中,指數(shù)基金滿倉(cāng)的特性確定了他比主動(dòng)型能降低倉(cāng)位,上漲會(huì)超過(guò)指數(shù)基金,但是將來(lái)隨著市場(chǎng)發(fā)展,有效性肯定是往更有效去發(fā)展。所以我覺(jué)得從趨勢(shì)來(lái)講,指數(shù)基金肯定是比較有更大發(fā)展空間。
緊盯經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)化行業(yè)配置
易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先基金經(jīng)理伍衛(wèi)
易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先股票基金自2月23日首發(fā)開(kāi)始即持續(xù)熱銷(xiāo),上周一至周五募集資金超7億元,成為近期基金發(fā)行市場(chǎng)的亮點(diǎn)。行業(yè)領(lǐng)先的熱銷(xiāo)的與其擬任基金經(jīng)理伍衛(wèi)有著較大的關(guān)系,這位從業(yè)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10年的“老”基金經(jīng)理,保持著較好的投資業(yè)績(jī),他管理的易方達(dá)科匯基金去年下半年封轉(zhuǎn)開(kāi)以來(lái),即使在大幅波動(dòng)的市場(chǎng)中,每天的凈值都始終保持在1元以上。記者日前專(zhuān)訪了伍衛(wèi)。他表示,2009年投資策略將是“通過(guò)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的變化、優(yōu)化行業(yè)配置,投資具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)與高成長(zhǎng)企業(yè)”。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期優(yōu)化行業(yè)配置
伍衛(wèi)表示,優(yōu)化行業(yè)配置,首先要跟蹤經(jīng)濟(jì)周期的變化。在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生轉(zhuǎn)折的時(shí)候,通常會(huì)出現(xiàn)前周期、后周期和與宏觀經(jīng)濟(jì)同步三類(lèi)不同的周期行業(yè)。前周期行業(yè)是指先于宏觀經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)的行業(yè),比如去年下半年經(jīng)濟(jì)疲軟及今年年初經(jīng)濟(jì)有轉(zhuǎn)暖的跡象時(shí),前周期行業(yè)的收益會(huì)先于宏觀經(jīng)濟(jì)正式轉(zhuǎn)暖前體現(xiàn)出來(lái)。如果此時(shí)將更多的資產(chǎn)配置在前周期行業(yè)比如建材、水泥上,就會(huì)獲取相當(dāng)好的收益。此外,隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖跡象的逐步明顯,與經(jīng)濟(jì)同步行業(yè)的業(yè)績(jī)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái),比如消費(fèi)、百貨連鎖等。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)深度轉(zhuǎn)暖時(shí),最后表現(xiàn)出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的行業(yè)就是后周期行業(yè),比如銀行、電子。
伍衛(wèi)說(shuō),優(yōu)化行業(yè)配置是指在不同的經(jīng)濟(jì)階段對(duì)不同的行業(yè)配置有所側(cè)重。要選擇在一定的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)有持續(xù)增長(zhǎng)潛力的行業(yè)。這類(lèi)行業(yè)會(huì)表現(xiàn)相對(duì)好,至少是在經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不明朗的時(shí)候表現(xiàn)比較成熟一些。在當(dāng)前這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期,軍工、新能源的應(yīng)用等新興行業(yè),在一段時(shí)間內(nèi)有望擺脫宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,應(yīng)該給予更多的關(guān)注。
立足基本面精選企業(yè)
“行業(yè)景氣度是投資時(shí)需關(guān)注的因素之一,但更重要的還是自下而上的基本面研究,從一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)等多方面因素來(lái)全面考慮。個(gè)股選擇是資產(chǎn)配置上很重要的一環(huán)。”伍衛(wèi)說(shuō)。
“隨著年報(bào)的臨近,我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注即將公布的企業(yè)業(yè)績(jī)。”伍衛(wèi)認(rèn)為,投資機(jī)會(huì)有望出現(xiàn)在鐵路建設(shè)、交通建設(shè)等跟國(guó)家投資相關(guān)的行業(yè)。同時(shí),他也認(rèn)為,今年的投資熱點(diǎn)將容易體現(xiàn)在部分企業(yè)上,而非整個(gè)行業(yè),也就是說(shuō)在行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不明顯的情況下,如果出現(xiàn)確定增長(zhǎng)的企業(yè),就會(huì)吸引投資者,得到比較好的回報(bào)。
側(cè)重自下而上精選個(gè)股是伍衛(wèi)一貫的投資風(fēng)格。他通常愿意投資自己深入研究的企業(yè)。跟“把雞蛋放入不同的籃子里”分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不同,持股集中度比較高。對(duì)于09年的操作策略,伍衛(wèi)表示,他堅(jiān)信長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持的價(jià)值投資理念,相信通過(guò)挖掘牛股會(huì)帶來(lái)較好的長(zhǎng)期收益。“嚴(yán)謹(jǐn)、前瞻股票研究是易方達(dá)旗下基金業(yè)績(jī)穩(wěn)定的重要原因之一”。
宏觀經(jīng)濟(jì)與股市聯(lián)系比以往更緊密
伍衛(wèi)表示,今年市場(chǎng)最大的趨同性,就是大家都在緊盯宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù),所以每一次宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布都會(huì)對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)的走勢(shì),伍衛(wèi)認(rèn)為,下半年的數(shù)據(jù)不一定會(huì)比上半年差。上半年由于4萬(wàn)億投資的拉動(dòng),經(jīng)濟(jì)應(yīng)該有所回暖。經(jīng)濟(jì)一旦溫和轉(zhuǎn)好,便可以持續(xù)一段時(shí)間。“假設(shè)國(guó)家的投資能拉動(dòng)地方和民營(yíng)的投資,外圍經(jīng)濟(jì)的衰退對(duì)我們的拖累不會(huì)太大,那么逐月的環(huán)比數(shù)據(jù)也會(huì)交上一張不錯(cuò)的答卷,下半年的GDP可能比預(yù)想中要好。”
中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇只是時(shí)間問(wèn)題
鵬華基金研究部總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)委員 冀洪濤
僅僅一個(gè)月內(nèi),A股就接連上演上躥下跳是否表明了什么？對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言,他們眼中的市場(chǎng)走向和投資策略是什么,投資上有何經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？本報(bào)記者就此采訪了鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤。
出現(xiàn)單邊市的可能性較小
記者:您對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面有什么判斷？
冀洪濤:首先我們關(guān)注PMI和信貸數(shù)據(jù),這些都是經(jīng)濟(jì)反彈的先行指標(biāo)。此外,發(fā)電量數(shù)據(jù)能夠反映工業(yè)增加值的變化,也可作為經(jīng)濟(jì)反彈的指標(biāo)之一。就進(jìn)出口而言,今年出口壓力仍然比較大,我們會(huì)關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)的變化,并且期待投資和內(nèi)需能夠解決GDP增長(zhǎng)的問(wèn)題。
不過(guò),總體而言,金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的沖擊相對(duì)較小,尤其是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供血液的金融業(yè)而言更是如此。我們認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)造血的機(jī)器還在,這保證了經(jīng)濟(jì)血液的供應(yīng)者能夠較好存在和發(fā)展,也為經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折提供了支持。從潛臺(tái)詞來(lái)講,中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇肯定是時(shí)間問(wèn)題,我們期待它來(lái)得更快些。
記者:對(duì)哪些因素較為關(guān)注,投資機(jī)會(huì)在哪些時(shí)點(diǎn)會(huì)較為突出？
冀洪濤:影響未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)最重要的因素還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否真正復(fù)蘇。比如,二季度出來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和二、三季度上市公司業(yè)績(jī),這是我們非常關(guān)心的問(wèn)題。如果上述數(shù)據(jù)告訴我們,產(chǎn)能快速恢復(fù),需求上升,那么股市就有了最重要的支撐。
另一個(gè)重要因素是市場(chǎng)供求關(guān)系問(wèn)題。比如,創(chuàng)業(yè)板的推出和新股IPO的恢復(fù),因?yàn)槭袌?chǎng)不能喪失融資功能。融資增量和大小非釋放的量,當(dāng)市場(chǎng)反彈幅度比較大的時(shí)候,必定會(huì)面臨這樣的壓力。
整體而言,我們認(rèn)為,09年中國(guó)股市可能保持震蕩局面,出現(xiàn)單邊市的可能性較小。綜合目前的市場(chǎng)狀況、各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和報(bào)表及投資者預(yù)期等因素考慮,今年我們可能會(huì)著重關(guān)注一、四季度的投資機(jī)會(huì)。
關(guān)注行業(yè)反彈性機(jī)會(huì)
記者:今年您更關(guān)注哪些行業(yè)？
冀洪濤:今年要特別關(guān)注政府投資主導(dǎo)的方向,比如工程基建。另一條主線則是長(zhǎng)期因素,比如醫(yī)藥、商業(yè),我們認(rèn)為這些行業(yè)自身增長(zhǎng)的價(jià)值還在持續(xù),仍屬于景氣行業(yè)。
此外,鵬華會(huì)特別關(guān)注大的波動(dòng)周期下的行業(yè)反彈機(jī)會(huì),這將給基金帶來(lái)一些波段性機(jī)會(huì)。2009年A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)非常重要,幾乎每個(gè)階段都有投資主題,或許是新能源,又或許變成金融行業(yè),這些都有可能。
節(jié)能環(huán)保、低碳經(jīng)濟(jì)也將是一個(gè)值得長(zhǎng)期關(guān)注的投資主題,特別是未來(lái)幾年。新技術(shù)的突破,或在應(yīng)用領(lǐng)域的重大改革都可能徹底改變整個(gè)能源結(jié)構(gòu)。基于上述認(rèn)識(shí),電動(dòng)汽車(chē)的方向或許也有可能會(huì)成為未來(lái)關(guān)注的重心之一。(記者安仲文 黃金濤 施峻 王慧娟)
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