昨天，有媒體報(bào)道，截至2009年5月6日，由國(guó)內(nèi)著名投資人但斌操盤(pán)的“陽(yáng)光私募信托產(chǎn)品”——“東方港灣馬拉松”以-58.22%的收益率，在同類(lèi)產(chǎn)品中排名最差。
但斌一向被市場(chǎng)稱(chēng)為“私募大鱷”、“中國(guó)復(fù)制巴菲特最成功的人”。在2007年，但斌還出版了《時(shí)間的玫瑰》一書(shū)，推廣價(jià)值投資理念。此次，但斌操盤(pán)的信托產(chǎn)品收益居后，讓一些人從跟風(fēng)推崇其投資理念，轉(zhuǎn)而評(píng)論其“刻意、機(jī)械般地模仿巴菲特”。
但斌有過(guò)輝煌的投資收益，也有眼下的黯淡，但當(dāng)年的輝煌和現(xiàn)在的黯淡，都是緣于其價(jià)值投資理念嗎？只怕未必，但斌輝煌的時(shí)候，也是股市輝煌的時(shí)候；但斌黯淡的時(shí)候，也是股市黯淡的時(shí)候，其收益率完全隨市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)，一直沒(méi)體現(xiàn)出“價(jià)值投資”理念戰(zhàn)勝“市場(chǎng)波動(dòng)”的優(yōu)勢(shì)。
之所以有這種結(jié)果出現(xiàn)，能倒推出兩個(gè)原因，一是但斌對(duì)“價(jià)值投資理念”掌握得不到家；二是“價(jià)值投資”在中國(guó)股市本身就難以適用，誰(shuí)用這種方法都未必奏效。哪個(gè)原因是主因？
從巴菲特的投資歷程來(lái)看，其早期的幾期經(jīng)典案例顯示，當(dāng)時(shí)巴菲特所投資的公司業(yè)績(jī)并不好，但巴菲特憑借其持有的股權(quán)，直接在股東大會(huì)上發(fā)難，對(duì)公司高管進(jìn)行了改組，從而提振了業(yè)績(jī)，提高了自己的投資收益。如果沒(méi)有早期成功改組投資公司董事會(huì)的事例，是不會(huì)有后期成為“股神”的巴菲特的。
現(xiàn)在中國(guó)證券市場(chǎng)上，有幾個(gè)投資人能督促董事會(huì)改組？有能力讓經(jīng)營(yíng)不善的公司高管倍感壓力？長(zhǎng)期持有大量股權(quán)，但在經(jīng)營(yíng)層面毫無(wú)插嘴的余地，毫無(wú)督促的能力，如何當(dāng)巴菲特？目前來(lái)看，中國(guó)股市未必有適合巴菲特成長(zhǎng)的土壤。在這樣的土壤情況下，但斌這朵“時(shí)間的玫瑰”又能開(kāi)多久呢？
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