張軍擴解讀當前中國經濟形勢及政策取向
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如何分析判斷明年的經濟走勢？
張軍擴指出，從中長期背景來看，當前中國仍然處于“三期疊加”時期，經濟轉型的任務還沒有完成，產能過剩、房地產泡沫、財政金融風險等問題依然突出，新的增長動力和增長模式也有待形成。在這樣的大背景下，經濟增長還不能獲得牢固和穩定的基礎，仍會面臨一定的下行壓力。
當然，分析短期形勢主要還要看總需求的變化趨勢。
張軍擴分析，首先是外需。總體來看明年世界經濟仍然處于危機后的大調整階段，各區域發展狀況可能更趨分化，但總體來講有望保持一個低速增長的態勢。一是美國，受能源成本下降、消費和投資增長企穩、國際資本回流等因素支撐，美國經濟有望維持穩定增長態勢。二是歐盟，一方面，受高失業、低通脹和結構問題的牽制，歐盟經濟復蘇乏力。特別是今年第二季度之后德國經濟增速出現收縮，更增添了經濟下行的壓力。但另一方面，得益于寬松的貨幣政策和歐元貶值，以及西班牙等南歐經濟體逐漸企穩，明年歐盟經濟有望止跌回穩。三是日本，消費稅率提升引發經濟增長大幅波動的效應在減弱，再次提高消費稅率的可能性增加，但深層結構矛盾未能得到有效緩解，預計經濟會維持低位增長態勢。四是新興經濟體國家。受發達經濟體需求帶動，新興經濟體增長將略有回升，但由于自身潛在增長率和大宗商品價格下降，以及資金外流等因素影響，回升勢頭仍然脆弱。在這樣的背景下，預計中國明年出口環境比今年會有所改善，出口增速有可能會略高于今年。
至于內需，明年投資可能會繼續今年以來的下行態勢，消費增速也可能穩中略降。這是因為，房地產投資方面，雖然新執行的信貸政策對四季度及明年房地產銷售增長，特別是一、二線城市房地產銷售會有積極作用，但受轉折性趨勢和高企的庫存影響，房地產投資增速下行的態勢很難逆轉。制造業投資方面，一方面，重化工業產能整體過剩，汽車生產和消費進入相對較低的增長期等，都不利于制造業投資增長。但另一方面，考慮到加速折舊、稅收優惠等政策，以及設備更新、新興產業帶動和出口趨穩等因素，制造業投資增速降幅不會太大。基礎設施投資方面，若中央財政不擴大支持力度，基礎設施投資增速將會繼續回落，因為目前來看公私合營（PPP）模式還難當大任。消費方面，受收入增長小幅放緩、與住房相關的消費收縮，以及大宗商品價格走低等因素影響，明年消費增長可能會呈現穩中略降的態勢。
張軍擴認為，基于這樣的需求背景，預計明年的經濟增速可能會在今年回落的基礎上繼續回落。需要指出的是，在當前“三期疊加”的宏觀背景之下，經濟增速并非越高越好。只要結構進一步優化，質量和效益有所提升，矛盾和風險進一步化解，民生繼續得到改善，那么即使增速相對低一些，也是一個很好的結果。
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