近兩年來，中國(guó)吸收外資和對(duì)外投資有一些重要變化：外商直接投資的相對(duì)地位下降，其它類型外資大幅度增加，外商收購(gòu)兼并投資增多，對(duì)外投資迅速增長(zhǎng)。面對(duì)新情況，需要統(tǒng)籌考慮涉外各方面政策。
（一）若干重要變化
1、外商直接投資的地位和比重下降
國(guó)內(nèi)比較，實(shí)際使用外商直接投資占國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資總額的比重，上世紀(jì)90年代平均為12.1%，2005年已降為5.6%。固定資產(chǎn)投資來源中外資所占比重，從前些年占10%以上降為2004年的4.4%。
國(guó)際比較，外商直接投資占國(guó)內(nèi)固定資本形成總額的比重，上世紀(jì)90年代中國(guó)平均達(dá)到12.5%，明顯高于同期發(fā)展中國(guó)家7.2%的平均水平，2004年已降為8.2%，同年發(fā)展中國(guó)家和中東歐國(guó)家分別平均為10.5%和19.1%。巴西、尼日利亞、墨西哥、俄羅斯、烏克蘭、越南、埃及、埃塞俄比亞等發(fā)展中大國(guó)，這一比重都已高于中國(guó)。
上述變化是由國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)和外商對(duì)華投資從高速增長(zhǎng)向穩(wěn)定增長(zhǎng)這兩個(gè)因素共同決定的。今后幾年，中國(guó)吸收外資仍將保持這個(gè)基本態(tài)勢(shì)。
2、其它類型外資增多
在外商直接投資流入增長(zhǎng)趨緩的同時(shí)，非外商直接投資方式吸收外資不斷增加。有兩個(gè)重要途徑：一是企業(yè)在海外融資，2004年，中國(guó)證券投資負(fù)債項(xiàng)目差額達(dá)到132億美元，2005年也不會(huì)低于這個(gè)數(shù)；二是國(guó)外投資者以QFII等方式進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)。此外，上市公司股權(quán)分置改革完成后，外資企業(yè)和國(guó)外投資者對(duì)上市公司的投資會(huì)增加。各種方式合計(jì)，今后非外商直接投資類型的外資每年將達(dá)到數(shù)百億美元。
3、外商收購(gòu)兼并投資增加
近兩年來，外商收購(gòu)兼并方式的投資增多。雖然制造業(yè)中購(gòu)并投資的比重還不到利用外商直接投資總額的10%，但涉及到一些重要產(chǎn)業(yè)中的骨干企業(yè)，影響較大。中國(guó)銀行業(yè)正在集中進(jìn)行股份制改革，吸收了較多的海外戰(zhàn)略投資。收購(gòu)兼并的主要特點(diǎn)，是投資用于獲得被購(gòu)并企業(yè)的全部或部分股權(quán)，當(dāng)時(shí)看，可能沒有增加新的生產(chǎn)能力和就業(yè)，這與人們以往對(duì)外資的認(rèn)識(shí)有差別。收購(gòu)兼并投資還是一個(gè)易于引起爭(zhēng)論和輿情關(guān)注的問題。
4、對(duì)外投資迅速增加
最近兩年，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資迅速增長(zhǎng)，2005年已達(dá)69億美元。不少企業(yè)有未來五年內(nèi)對(duì)外投資的設(shè)想。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，影響對(duì)外投資規(guī)模的主要因素有人均收入水平、GDP總量、出口規(guī)模、國(guó)內(nèi)投資能力、外匯儲(chǔ)備規(guī)模、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生產(chǎn)能力過剩狀況、本幣升值預(yù)期等。我們結(jié)合國(guó)內(nèi)情況和綜合考慮上述因素，估算出中國(guó)“十一五”期間累計(jì)對(duì)外投資額可能超過800億美元，2010年的投資額可能超過200億美元。中國(guó)將成為全球重要的對(duì)外投資母國(guó)，在發(fā)展中國(guó)家中的排名進(jìn)入前3位。
（二）發(fā)生變化的主要原因
1、收入水平達(dá)到轉(zhuǎn)折點(diǎn)
“十一五”中期，中國(guó)人均收入將達(dá)到2000美元。在國(guó)際投資理論中，這是一個(gè)重要的標(biāo)志性收入水平。邁過這個(gè)臺(tái)階，就進(jìn)入了國(guó)際投資的第三階段：對(duì)外投資快速增加，資本凈流入速度減緩，吸收外資方式增多。中國(guó)出現(xiàn)的變化符合這個(gè)階段的特征。同時(shí)，達(dá)到這個(gè)收入水平，還會(huì)引起對(duì)外經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域中的其他重要變化，例如匯率壓力、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力趨弱等。形象地說，過去二十年，我們對(duì)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展是處在同一個(gè)平臺(tái)上運(yùn)行，而目前這個(gè)平臺(tái)本身卻在發(fā)生變化。
2、生產(chǎn)能力過剩
近幾年，國(guó)內(nèi)不少行業(yè)生產(chǎn)能力過剩，外資若建新企業(yè)，會(huì)導(dǎo)致能力過剩問題更加突出，立足和發(fā)展的難度大，因此傾向于用購(gòu)并方式。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和以及愈來愈多的貿(mào)易摩擦，迫使國(guó)內(nèi)企業(yè)加快對(duì)外投資。
3、投資環(huán)境改善
收購(gòu)兼并投資對(duì)東道國(guó)市場(chǎng)和法律環(huán)境要求較高：企業(yè)財(cái)務(wù)透明，有產(chǎn)權(quán)交易的相關(guān)制度。發(fā)達(dá)國(guó)家之間投資主要用收購(gòu)兼并方式，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資主要用新建企業(yè)方式。近些年中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)制度和資本市場(chǎng)建設(shè)有進(jìn)展，國(guó)有企業(yè)冗員和社會(huì)負(fù)擔(dān)減輕，改善了吸收購(gòu)并投資的環(huán)境，外商以購(gòu)并方式投資的意愿增強(qiáng)。
4、對(duì)外投資能力增強(qiáng)
中國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)起來一批大企業(yè)，而且能夠以多種方式對(duì)外投資。2005年，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資中，收購(gòu)兼并類投資占54.7%。表明中國(guó)企業(yè)開始有能力采用這種跨國(guó)投資的主要方式。近幾年中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加較多，有利于企業(yè)對(duì)外投資。
5、全球投資活躍
服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放是突出特點(diǎn)。亞洲、拉美、中東歐許多國(guó)家的服務(wù)業(yè)都著力吸引外資。目前，印尼、韓國(guó)和泰國(guó)允許外資銀行100%控股本地銀行；菲律賓允許外資銀行占50%的股權(quán)；馬來西亞規(guī)定對(duì)外資銀行保持30%的股權(quán)上限。到2003年底，韓國(guó)主要的7家國(guó)內(nèi)銀行外資股權(quán)占比分別為73.6%、4.5%、37.2%、51.8%、71.0%、89.1%和48.6%。開放趨勢(shì)刺激了服務(wù)業(yè)投資大幅增加，比重已占全球投資三分之二以上，是全球投資活躍的主要原因。
6、其它國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)
近幾年，南亞、東亞、拉美和中東歐國(guó)家以各種措施加大吸引外資的力度。其中一些國(guó)家的投資環(huán)境和優(yōu)惠政策類似于我們前些年的情況，對(duì)外資產(chǎn)生了較強(qiáng)的吸引力。我們吸引外商直接投資將面對(duì)更加競(jìng)爭(zhēng)的格局。
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