2008年，存款準備金率提高至17.5%的歷史最高位，人民幣不斷升值，出口企業利潤大受打擊，股市大跌，CPI仍處高位，經濟增長注定要放緩。繼美國發生次貸危機后，越南等國家也陷入金融困境，中國經濟在滯脹門口打轉，何去何從？
記者就這些問題采訪了國際知名投行摩根士坦利中國首席經濟學家王慶。
“滯脹”問題
今年年底或明年年初通脹率可望下降
記者：從數字上講，中國并沒有出滯脹，但是人們總是擔心會出現滯脹，你對此怎么看？
王慶：滯脹有很嚴格的定義，也即經濟幾乎沒有增長，通脹率長時間居高不下。就像上世紀七十年代美國發生的經濟滯脹。美國當年的滯脹是由于歐佩克組織的禁運，美國的石油供給忽然減少，石油價格漲了一倍多導致的。當然目前世界的石油價格近一年來也漲了一倍多，但目前的石油價格飛漲是需求強勁導致的，是一個需求沖擊，與供給沖擊有著本質的區別。
確實中國經濟有放緩跡象，但增長速度仍然相當高，遠未到停滯，而且通脹率出現下行趨勢。因此說中國經濟出現滯脹是不科學的。但目前緊縮性宏觀經濟政策使得經濟放緩，而通脹率仍處于高位，這給人感覺像是滯脹，這是由于經濟增長與通貨膨脹率的變化調整不是完全同步造成的。從一個較長時間來看，當前的現象應該是中國經濟從高增長高通脹向較低增長和低通脹過渡中的一個暫時現象。
記者：中國的經濟問題什么時候才能讓人放心？
王慶：中國的通脹遲早都會降下來。大概是今年年底或者明年年初，當中國的通脹率降至5%的時候，關于中國經濟是否進入滯脹的爭論也就不會再被提起了。
越南問題
人民幣不會復制越南盾走勢
記者：越南正在發生的金融危機影響有多深？越南的今天會否是中國的明天？
王慶：目前越南經濟先是表面上快速增長，但通脹達到25%，信貸及投資快速膨脹，而且越南的外匯儲備太少，資本外逃出現，其國內經濟根本承受不起這種“釜底抽薪”。中國當前的經濟問題與越南目前正在爆發的金融危機有本質的區別，中國的通脹并沒有失控，貨幣供給增長也沒有失控，中國經濟也沒有過熱，外匯還在增長，人民幣仍在升值，沒有人擔心中國經濟的發展前景。
越南金融危機對中國的影響只限于在越南投資的一些企業的微觀影響。
記者：但越南盾在貶值前也經歷了升值，也有人說人民幣的升值過程就要結束了。您認為呢？
王慶：越南盾的貶值是在信貸失控，通貨膨脹失控，投資者甚至老百姓對經濟失去信心、對貨幣失去信心的情況下發生的。而中國根本就不會發生這種情況。
股市問題
能源價格不放開 股市或為通脹買單
記者：如何看待中國股市今年以來近五成的跌幅？
王慶：市場往往是有前瞻性的。中國的價格管制讓企業利潤減少，這實際上是讓股市的投資者為通脹買單。政策面上當前不確定性太高，使市場失去了方向，市場的表現不能正常地反映經濟基本面，兩者脫節。如果沒有價格管制，中國股市會好很多。
中國股市只有在外部經濟前景穩定及國內政策明朗化的情況下才有可能完全走出陰影。
記者：您對放開石油價格有什么看法？
王慶：中國如果突然把國內的石油價格完全放開，會給經濟造成一個供給沖擊，企業的生產成本會全面上升，經濟增長難以持續，而通脹率會瞬間上升，在這種情況下，中國經濟則很可能出現滯脹。因此，中國的石油價格放開適宜一個緩慢放開的過程。
熱錢問題
熱錢若出逃 對中國經濟是減壓
記者：您認為在中國的熱錢會在多大程度上影響中國經濟？
王慶：當前關于熱錢的討論有相當大的炒作成分。關于熱錢有一個明確的定義，即是來自外部的、短期的、追逐利差及匯差所帶來的利潤的那筆錢。從這個意義上講，以獲得正常投資回報為目的、穩定的中長期(一年以上)資金流入，無論以何種方式出現，都不能稱為“熱錢”。
我估計，進入中國的熱錢的數量相對于中國的經濟和市場的規模是很少的。我們不能把流動性過剩與熱錢混為一談，不能把熱錢的流出與一般意義上的資本外逃混為一談。熱錢進來的不多，逃出去的自然也就不多。但資本外逃發生時，不僅僅是外資還有內資全部都要出逃，因為那時，大家都想把本幣變成外幣。現在越南發生的事情就是這樣的。
進入中國的熱錢如果外流未必是壞事。因為外流熱錢可以幫助中國減少外匯儲備的壓力，減少流動性過剩，可以說是幫助中國經濟減壓。
中國有兩個世界最大的“蓄水池”：中國是銀行法定存款準備金率最高的國家之一；中國的外匯儲備世界最多。前者構成了本幣流動性的蓄水池；后者是外幣流動性的蓄水池。
如果發生“熱錢”流出，即使有一定規模，其對銀行系統和人民幣匯率的不利影響完全可以被控制到最小?？赡艿挠绊懼皇潜憩F在：央行通過法定準備金率下調，釋放凍結起來的流動性，滿足撤出資本變現的需要；同時，央行通過降低外匯儲備水平，向市場提供外匯供給，滿足資金撤出而產生的外匯需求。在這一過程中，無論利率還是匯率，都并不必然受到很大壓力，從而是可以控制的。
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