隨著全球各國央行和政府聯手推出力度空前的金融救援和財政刺激計劃，全球經濟出現了復蘇的萌芽。特別是中國經濟顯露出更多見底信號。但是復蘇之路并非坦途，新一輪流動性沖擊有可能再次成為中國經濟復蘇進程中的攔路虎。
此輪資產價格的高漲是內外部流動性共同推動使然。從外部環境看，隨著發達經濟體定量寬松貨幣政策的全面實施，全球基礎貨幣供應將持續上升至12萬億美元，據統計，僅今年4月，全球M0增長就高達103%，是1908年有記錄以來首次出現3位數增幅，這在全球金融系統內積聚了大量的流動性。特別是4、5月后，中國經濟表現傲人，吸引了大量的國際資本回流，二季度我國外儲凈增長呈加速態勢，在新增1778億美元中，貿易順差、FDI以及歐元對美元升值的估值效應僅能解釋870億美元，而除此之外的908億美元缺乏合理解釋的部分就可以大致視為熱錢的涌入。
國內信貸的高漲也為資產價格泡沫的形成提供了內部條件。今年上半年新增人民幣貸款已經達到了7.37萬億元，與去年同期相比，多增了4.92萬億元，多增近兩倍。貨幣信貸增速更是創下十多年來紀錄。6月份M1增速為24.79%，較5月份大幅回升6.1個百分點，創下1994年來的新高；6月份，M2增速為28.46%，較5月份回升2.72個百分點，創下1996年4月份來的新高。
內外部流動性釋放的直接結果就是推動資產價格的強勁攀升。從結構上看，中國實體經濟分為兩類部門：一類是可貿易品部門，一類是非貿易品部門。在金融危機尚未見底的情況下，過多的流動性難以被可貿易品部門吸收，而是流向了非貿易品部門，進而演變為投資的高漲和價格的上漲。截至7月20日，上證綜指今年上漲幅度達到了79.45%，深成指今年的上漲幅度則達到106.34%， 在資產價格的推漲下，今年上半年我國股市市值增加4萬億左右；而房地產市場今年上半年短短數月更是經歷了從量價齊跌到價跌量升,最后到量價齊升，甚至遠超2007年的瘋狂景象。人們絲毫感覺不到我們還身處全球經濟正深陷衰退之中。
當前中國經濟面臨著異常復雜的價格形勢。一方面， CPI、PPI連續數月處于負值區間，并且持續走低。另一方面，股票市場、房地產市場紛紛創出漲幅新高，并遠超2007年泡沫行情，中國出現了資產價格膨脹與物價通縮并存的復雜局面。事實上，之所以產生這樣的背離是因為，從經濟周期和金融周期的相關性來看，資產價格是經濟運行的信號甄別系統，由于資產價格的敏感性，因此往往作為經濟周期的晴雨表。一般而言，經濟周期過程總是經濟擴張——資產價格飆升——商品價格飆升——資產價格回落——商品價格回落——經濟收縮——經濟蕭條。可見，代表商品價格的物價是經濟的滯后指標，而資產價格是經濟的先行指標。根據這一判斷，我們認為這只是新一輪泡沫的開始，而等到CPI 明顯全面上漲時，往往已處在經濟金融泡沫最后破滅的前夜。回顧美國次貸危機和日本泡沫經濟的破裂，正是物價的持續走低掩蓋了房地產、資本市場泡沫和信貸泡沫積聚的巨大風險，讓經濟走上了一條不歸之路，讓人們飽嘗了盛宴后的切膚之痛。
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