國電電力（600795）
王藝默認為，公司水電比重開始不斷提升，自身投產煤礦逐步達產，受煤炭成本高漲影響較小，成本優勢較為顯著。另外國電集團已明確表示，將通過國電電力實現整體上市，優質資產將逐步注入國電電力，預計2008、2009年公司每股收益分別為0.88、1.01元。基于以上預測，若以截至5月16日的20日后復權均價（以區間開盤、最高、最低、收盤價四者均價計算）13.675元計算，未來6個月、12個月對應市盈率分別為15.54倍和13.54倍，具有較高的安全邊際。
興業證券電力行業研究員陸鳳鳴、劉建剛認為，國電電力是電力企業中同時具備成長性和穩定性的優良投資品種。即使不考慮煤電聯動因素，公司2008年的總營業收入也有望增長20%。預計2008年每股收益（攤薄不復權）有望達到0.43元。以截至截至5月21日的20日不復權加權均價6.90元計，未來6個月動態市盈率為16.05倍。這一估值與王藝默的結論相近。
另外，據Wind資訊統計，截至2008年5月21日收盤，電力行業平均市盈率（股價÷最近4個季度攤薄每股收益之和）、市凈率和市銷率（市值÷最近4個季度銷售收入之和）分別為34.24、3.09、3.02，而國電電力以上3項數值分別為25.49、3.05、2.15，均低于行業均值，也說明該公司股價被低估。
風險提示：煤炭價格進一步上漲拖累火電業務，及大渡河水位變化影響水電業務盈利的風險。
長江電力（600900）
天相投顧認為，長江電力是中國最大的水力發電公司，也是中國三峽總公司旗下唯一的上市公司和資本運作的平臺，2007年每股收益達到0.60元。除受益于煤電聯動外，大股東承諾在2015年前將三峽發電資產全部注入到公司，公司每年將固定收購2～3臺三峽機組。假設公司2008年收購4臺機組，2009年繼續收購2臺，且全部收購為現金收購，不擴大公司股本規模，則2008年和2009年每股收益可分別達到0.68元、0.77元。以截至2008年5月7日（5月8日起停牌）20日均價13.19元計算，對應未來6個月、18個月動態市盈率為19.49倍和17.10倍，具有一定的安全邊際。建議投資者仍可在復牌后擇機買入。
國泰君安證券認為，公司2008年加速機組收購為大概率事件，整體上市后公司的業績成長性將顯著增強，經營業績也將顯著受益于水電電價上調，未來6個月目標價為18.3元。這一結論也與天相投顧的結論接近。
風險提示：長江水位變化影響水電業務盈利的風險。
桂冠電力（600236）
桂冠電力水電盈利盈利能力很強，2007年毛利率高達59.94%，火電則拖累公司業績，2007年毛利率僅0.20%。巖灘水電站的注入和未來龍灘的注入是公司的最大投資機會。公司計劃增發收購巖灘水電站股權，做強水電主業公司。由于歷史原因，巖灘電站含稅電價僅有0.133元，盈利能力遠低于公司其他水電站，收購巖灘水電站對目前盈利能力影響有限。但隨著巖灘電廠電價上調(預計2009年)，盈利能力將顯現。公司曾于3月14日公告將通過向集團定向增發加現金共計11.87億元收購巖灘70%股權，只是在價格上存在變數。龍灘水電站股權短期注入尚不明朗。
保守預計2008～2009年公司每股收益分別為0.305元、0.436元，以截止5月16日20日加權均價8.30元計，對應動態市盈率分別為27.21倍和19.04倍，未來6個月估值合理，未來18個月則具有一定的安全邊際。受四川地震損失沖擊，該股股價由5月12日的9.19元跌至5月16日的7.71元，而占比不高（6.4%）的四川業務的損失，對其業績的實質性影響應該不大。建議投資者擇機買入。作者：葉波
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