9月16日起，貸款利率與準(zhǔn)備金率雙雙下調(diào)，政策的出臺究竟會對上市公司產(chǎn)生多大的影響呢？數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計顯示，上市公司貸款的年利息支出有望減少約20億元。
借款逾萬億 財務(wù)費用將減壓
按照央行公布的內(nèi)容，貸款期限六個月的基準(zhǔn)利率下調(diào)0.36個百分點；一年期和一年至三年期的下調(diào)0.27個百分點；三年至五年的下調(diào)0.18個百分點；五年以上的下調(diào)0.09個百分點。因大部分上市公司短期貸款的規(guī)模較小，且已有短期貸款的利率將不作調(diào)整，我們按照貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)上限0.27個百分點和下限0.09個百分點，取平均值0.18個百分點。
剔除掉28家金融類上市公司，根據(jù)WIND半年報數(shù)據(jù)，936家上市公司長期借款合計金額為10788.71億元，按照貸款基準(zhǔn)利率平均下調(diào)0.18個百分點簡單估算，共計減少年利息支出19.42億元。
此次是2004年10月29日以來的首次降息，而2006年實施了2次升息，2007年實施了6次升息，最后一次升息是2007年12月21日，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)至7.47%。剔除掉金融類公司，可比上市公司2008年上半年的財務(wù)費用同比增加了100.22億元。此次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，雖然有助于降低企業(yè)還貸的壓力，但實際影響程度較小。不過，如果之后公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹壓力大為減輕，或會促成央行進(jìn)一步松動銀根，利率若走低將減少企業(yè)的財務(wù)費用，促成業(yè)績提升。
電力、地產(chǎn)行業(yè)受益多
統(tǒng)計結(jié)果顯示，2008年半年報長期借款占負(fù)債合計的比例在50%以上的公司有60家。其中，電力行業(yè)16家，交通運輸13家，化工9家，房地產(chǎn)6家，綜合6家。由此不難看出，貸款利率的下調(diào)對這些行業(yè)具有利好效應(yīng)。其中，尤其是電力和房地產(chǎn)因行業(yè)的特殊性對銀行貸款的依賴度較高，利率下調(diào)將降低其財務(wù)費用，但對凈利潤的提升幅度仍受到其它方面的制約。火電企業(yè)需要承受煤價上漲的壓力，而電價的調(diào)整則因顧及企業(yè)生產(chǎn)成本和居民生活支出而受行政性管制。房地產(chǎn)行業(yè)的銷售狀況則持續(xù)低迷，房價呈現(xiàn)回落態(tài)勢，盡管多數(shù)公司2008年半年報業(yè)績較為優(yōu)良，但盈利前景較為悲觀。
相比之下，部分行業(yè)對貸款的依賴度較低，對利率政策反應(yīng)并不敏感。半年報數(shù)據(jù)顯示，批發(fā)零售、電子、醫(yī)藥、食品飲料、機(jī)械等上市公司沒有長期借款或長期借款占負(fù)債合計的比例很小。批發(fā)零售、食品飲料等行業(yè)多為現(xiàn)金收訖，流動性較為充裕。部分電子、機(jī)械、醫(yī)藥類上市公司則憑借技術(shù)優(yōu)勢，少有賒銷現(xiàn)象，同時較強(qiáng)的盈利能力，也使其擁有較多的自有資金。
貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)則將造成商業(yè)銀行的存貸利差減少，有負(fù)面效應(yīng)。如果貸款規(guī)模能夠擴(kuò)大，仍有望保持原有利差收入。不過，盡管此次下調(diào)利率的同時也下降存款準(zhǔn)備金率，但大型國有商業(yè)銀行并不調(diào)整，僅惠及中小金融機(jī)構(gòu)。（西南證券 張剛） |
