VE價格上漲趨勢明確：短期供給依然緊張，需求9月將逐步回升，VE價格穩步上漲，繼續看好浙江醫藥和新和成的投資機會。
國藥控股上市帶來的投資機會：相關上市公司復星醫藥、國藥股份和一致藥業。
化纖
盈利好轉關注3只龍頭品種
原因及邏輯：(1)回顧行業二季度情況，從已公布的2009年1-5月工業企業數據看，化纖業09年二季度恢復較快，粘膠行業1-5月年化ROE達到14.3%，比1-2月提高11個百分點，該ROE水平已相當于2006年底2007年初的情況，毛利率回升至11.3%，存貨周轉天數也下降。(2)量、價、利的積累，最先恢復的是開機率，2009年2月起各粘膠、氨綸企業都紛紛提高了開機率，4-5月下游紡織業春季生產旺季，在開機率滿產的情況下，各企業多次上調了出廠價，粘膠從最低點起漲幅33%，氨綸漲幅20%，預計2009年三季度起盈利增長將有明顯體現。(3)需求回暖帶動行業復蘇。09年上半年粘膠表觀消費量同比增長16.24%，氨綸表觀消費量增長25.56%，同時出口量和出口單價在4月份起有明顯回升。化纖業PMI指數從2月起已經連續5個月站在50以上。(4)從供給角度看，粘膠和氨綸在7-8月有部分產能投放，但下半年實際投產量可能會比預期少，2010投產項目也不多，預計2009年粘膠新增產能16%左右，氨綸新增產能10%左右。(5)近期國際國內棉花價格小幅上漲，棉花與粘膠有一定替代性，因此對粘膠短纖價格有支撐左右，氨綸也受原料漲價預期，產品價格有支撐。
投資建議：(1)粘膠、氨綸企業半年報全面扭虧，一季度虧損、二季度盈利大幅提高，中報微盈，環比同比均大幅增長的有澳洋科技、新鄉化纖。下半年會比上半年好，明年會比今年好，行業復蘇明顯，預計明年企業平均凈利潤較今年將同比增長112%。(2)強周期行業二季度開始回暖上行，三季度是紡織業秋季旺季，粘膠、氨綸價格有望繼續上漲15%-20%。目前，粘膠行業明年PE在10-12倍左右，氨綸行業10年PE在16倍左右，估值仍較低，且周期性行業的股價上漲動力來自盈利預測的不斷上調。(3)綜合考慮業績彈性、估值、成長性等因素，推薦山東海龍、澳洋科技、華峰氨綸，行業龍頭在向上周期中更具備規模優勢，更能享受行業景氣向上的機會。
水泥
產銷兩旺業績亮麗
二季度噸水泥盈利環比上升，基建需求拉動銷售旺盛。二季度全國水泥價格雖略有小幅下滑，但受益成本下行，水泥盈利依然處于環比上升態勢。從水泥協會統計數據來看，二季度全國P.O42.5水泥價格為371元/噸，相對一季度的375元/噸，環比小幅下滑1%。噸水泥煤炭成本下降高于水泥價格下降，使得噸水泥盈利二季度同比上升，2009年1-5月噸水泥盈利達到50元/噸，相對1-2月噸毛利提高7元/噸，同比提高2.5元/噸。同時在國家加大基建投資拉動下，2009年上半年水泥需求繼續保持旺盛增長，1-5月水泥累計產量5.75億噸，同比提高13.3%，行業需求繼續保持旺盛增長，5月單月水泥產量1.5億噸，同比增長13.5%。
水泥企業中報業績亮麗。在盈利上升、銷量旺盛拉動下，水泥企業中報業績亮麗，預計業績同比增速超過100%公司，主要為西北地區水泥企業，包括賽馬實業、祁連山、青松建化。公司業績亮麗的主要原因為，西北水泥企業下游需求中基建占比較高，上半年基建投資拉動效應更為顯著。預計業績同比增速在50%-100%的公司包括亞泰集團、冀東水泥，其中亞泰集團主要受益東北地區水泥需求旺盛和證券投資收益超預期，冀東水泥主要受益西北、華北地區水泥盈利上升。預計海螺水泥業績同比基本持平，主要是由于2008年上半年基數較高，同時上半年核心市場受房地產影響較大，導致業績增長不明顯。
傳媒
外延擴張有線網絡最被看好
2009年上半年行業凈利潤同比增長14.5%，其中，外延式擴張企業包括博瑞傳播(收購網游企業)、時代出版(收購安徽出版集團)、北巴傳媒(新增400輛雙層巴士車身廣告業務)，合計凈利潤同比增長144%，無外延擴張傳媒企業合計凈利潤同比增長-2.3%，負增長主要原因在于歌華有線(所得稅率大幅提升)和電廣傳媒(投資收益大幅下降)，整個行業增長主要來自外延式擴張。
業績較快增長(增速30%+)：博瑞傳播、時代出版、北巴傳媒和鵬博士；業績穩定增長(增速10%-30%)：北緯通信、拓維信息和出版傳媒；業績基本持平(增速-10%-10%)：天威視訊、廣電網絡、新華傳媒和東方明珠；業績同比下滑(增速低于-10%)：歌華有線、華聞傳媒和電廣傳媒。
有線網絡行業業績下半年有望超預期。上半年有線網絡行業整體增速-30%，業績下滑主要原因在于歌華有線所得稅率大幅提高(2008年免稅，2009年25%稅率)。上半年，支持文化體制改革的所得稅免稅政策已經出臺，廣電網絡和歌華有線均符合所得稅減免要求，如果廣電網絡與歌華有線稅收減免申請獲批，將大幅提升歌華有線(當前25%所得稅率)和廣電網絡EPS(當前15%稅率)。目前廣電總局正在爭取整個有線行業的稅收優惠，如果成行(不確定性高)，天威視訊(當前20%稅率)免所得稅預期將形成(超市場預期)。有線網絡拐點臨近，拐點不僅體現在政策支持、增值業務發展的趨勢上，也體現在業績逐步好轉上，依次推薦天威視訊、歌華有線、廣電網絡。
廣告行業下半年回暖趨勢較為確定。房地產和汽車是中國廣告投放量最大的兩個行業，合計占廣告投放的35%-45%。房地產和汽車行業回暖趨勢較為確定，2009年下半年廣告行業將隨之繼續回暖。根據CTR廣告檢測數據，廣告投放總額增速從一季度的2.5%提升至4月份的9.1%，也驗證了廣告回暖的趨勢，重點推薦博瑞傳播和北巴傳媒。
圖書出版關注資產整合前的投資機會。2009年圖書出版行業利潤增長主要源自紙價的下跌，受互聯網替代以及學齡人數減少的影響，未來行業收入增長比較平緩，投資機會主要來自于整合。對圖書出版行業的投資建議是提前埋伏，享受資產整合前的投資收益，理由在于：(1)整合時間點難以把握，但趨勢較為確定；(2)整合效果可能低于市場預期。重點推薦時代出版，移動互聯網發展仍在蟄伏。
看好有線網絡，推薦組合為博瑞傳播+天威視訊+時代出版。
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