———訪中央財經大學社會發展學院副院長翁學東
“現在賣的風險很大，因為很可能賣在最低價，而只要有錢就可以選擇買入，就看是誰膽大了。”
6月5日上午11時許，剛剛在辦公室接受完《紅周刊》記者采訪的中央財大社會發展學院副院長翁學東看著電腦上的行情這樣判斷到，彼時經歷了周一近千只股票的大跌，上午仍在繼續下跌，恐慌性拋盤使大盤最低曾探至3404點。
記者回到單位不久，就發現大盤果然很快開始強勁反抽，最終收出一個帶長下影線的光頭陽線，收于3767點。在對翁學東準確的預測感到驚訝之余，記者心中不由地暗想：也許正是由于其對投資者心態有著極準確的把握，才能在市場極度恐懼之時，保持著一種“眾人皆醉我獨醒”的冷靜和理性。
投資者為何會既恐懼又貪婪
《紅周刊》：中國股市前期幾次“利空”出臺都未能阻擋住牛市前進的步伐，但在上周三政府突然上調印花稅后應聲暴跌，市場出現了恐慌性拋盤，您怎樣看待股民的這種行為？
翁學東：上調印花稅我認為并不是大不了的事情，但是其出臺的時機可能就成為“壓死駱駝的最后一根稻草”。
其實，市場“這匹駱駝”本身很強，前面有幾次這樣的經驗，如提高存款準備金率、加息等，都沒有對市場產生多大的作用。而我也了解到在提高印花稅當天，很多投資者之所以還排隊去買，就是因為前面的經驗告訴他，出現利空就賣掉股票會讓自己后悔的，這就形成了一種心理定勢，以至于見利空出臺反而敢大膽買入，以為大盤又會像以前那樣反彈回去。但是這次隨著時間的推移，經過3個、4個跌停板后，投資者的心態又會發生很大變化。到了周一的大陰線時，很多投資者就已經挺不住了，又陷入了極度的恐懼之中。
《紅周刊》：這就像華爾街所說，市場是由貪婪和恐懼兩種力量推動前行的。但是投資者怎么做才能克服這種貪婪和恐懼的情緒呢？
翁學東：貪婪和恐懼是人的一種情緒狀態，之所以很難克服，是因為在投資者當中，存在一種社會比較。比如說盡管他意識到市場風險高了自己也出來了，但是周圍的朋友又賺了錢，這對他產生很大的刺激，時間長點，他就又忍不住進去了。實際上能否賺錢并不完全取決于能力和智商，也有一定的運氣成分。而且很多股民由于不了解整個市場的周期循環，不知道什么時候該長線持有，什么時候該害怕，這造成了股民既貪婪又恐懼的心理。其實，這次下跌盡管比較迅猛，但它還是牛市當中的一次調整。
而很多新股民對牛市的看法就是只漲不跌，這是錯誤的，牛市當中的下跌也是非常慘烈的。如果是經歷了1996年那波牛市的股民，應該很清楚這個道理。記得1996年年底股市在“十二道金牌”出臺后暴跌，當時是2個大陰線后又接著3個跌停板，我自己在5天之內賠掉了全部資金的50％以上。盡管那一年我都在賺錢，但賺的都是小錢，而到了最后，在你的本金最大的時候，一旦下跌10-20％，你所賺的小錢早就回去了。這里面有一種漲跌幅的不對稱，因為基數不一樣。比如你賺了10％，10萬元變成11萬元，但如果再跌10％，就只有9.9萬元了，很多新股民都忽略了這個簡單的道理。
四大心理誤區導致決策失誤
《紅周刊》：對印花稅引起的股市“地震”，有人罵娘生悶氣，還有人按兵不動，靜待反彈。這反映出投資者怎樣的心理誤區？
翁學東：心理學有一個研究，在市場剛下跌的時候，股民被套的情緒反應是最強烈的。管理層在周一即出臺安撫性的利好文章，雖然迎合了普通投資者的心理，但從某種意義上說，它會誤導散戶當天看了這些文章后不賣出，結果又要忍受隨后的下跌。因此，政府官員也應該了解投資心理學再去做決策。股民之所以對政策產生反感和不信任，就是因為他們管理技巧不夠，或者說對投資者的心理狀態考慮不夠到位。
因此，我很理解股民的怨氣，我在1996年也跟他們一樣，但于事無補，重要的是套牢之后該怎么辦。在股票市場上，你要隨時認為自己是一名將軍，而對將軍來說，最重要的事情就是決策。當發現大風險來臨的時候，毫不猶疑甚至在跌停板出貨才是正確的做法，但很少有人能做到這點。可以說，有四大心理誤區影響了投資者的正確決策。
《紅周刊》：能具體解釋一下嗎？
翁學東：第一大心理誤區：心理定勢過強。其實，在印花稅上調的當天，投資者還是有機會賣掉股票的，因為很多股票并不是一開始就封死在跌停板的，不是沒有機會出逃。
如果第一天沒有賣出，這只能說明你在判斷市場上出現了問題，有著太強的心理定勢。但是第二天為什么還不賣出？這就牽涉到第二大心理誤區，即參考點的選擇有誤。很多股民的參考點不是市場，而是自己投入的本金。因為不能接受這種“先賺后賠”的現實，股民惟一的辦法就是持股不動。這是因為投資者不愿意承認自己做了一次失敗的投資。其實，每只股票都好比一個“心理賬戶”，在下跌的時候，投資者會選擇賣掉獲利的股票，而不是被套的股票，結果導致“跑掉的全是黑馬，抱住的全是垃圾”。
第三大誤區就是“害怕后悔”。有的投資者也認識到目前點位實在太高，但真的等到決策的時候，又遲遲無法動手，這是為何？因為他認為自己賣了股票后，萬一市場又漲了，他就會覺得很難受，會后悔，這就是投資心理學上所說的“害怕后悔”理論。而人們之所以有從眾心理和羊群效應，都跟“害怕后悔”有關。證券市場是一個概率性事件，個人決策總會有錯的時候。但是隨著時間的推移，你會發現跟大家保持一致是最安全的，要錯大家一起錯，這是一種心理上的安全，不僅是個人投資者，機構也是如此。正是由于從眾是一種代價最小的行為方式，所以最后很容易形成市場上的追漲殺跌。
第四大心理誤區是輕信所謂的內幕消息，尋找確定性。這次股民不愿意賣股票還有一個原因，就是依據所謂的內幕消息。比如說有人告訴你這只股票現在從15元能漲到30元，如果這個人有點名聲又是操盤手，你就覺得這個消息一定是可信的，因為他前期推薦的股票也漲得很猛。投資者往往把賺錢歸功于某個人士，卻忘記是大牛市造就了你賺錢。但為何股民喜歡根據消息去操作呢？就是因為證券市場是風險市場，而投資者需要一個確定性。有了“內幕”消息后，他的心里就踏實了。但這個“踏實感”也是在每一波牛市頂部套牢股民的一個重要原因。
習得性無助可能導致高位套牢
《紅周刊》：其實除了您所說的這些心理誤區外，就我們和股民的交流看，很多新股民之所以在4000點以上的高位入市，以及在調整中寧愿被套也不出局，就是基于奧運會召開前行情不會大跌的信念。
翁學東：政府并沒有承諾奧運會前股市不會大跌，這其實是一些投資者過分樂觀的想象。他們之所以難以從市場走勢上客觀地分析，是因為人在接受相反信息的時候是很痛苦的，要在內心進行激烈的沖突。比如在買了股票后，人們往往只接受對自己有利的信息，而會將不利的信息一概地忽略掉，甚至不愿意聽別人說到反面意見。這與人對信息的認知有關系。一般來說，一個人如果只進行選擇性認知，最終結果就是不顧市場現實，即使到了最后變盤的時候，他也覺得是最不可能變盤的時候。所以新股民認為奧運會前市場不會大跌的想法是盲目樂觀的。
《紅周刊》：我們注意到，很多被套牢的股民尤其是是新股民在一開始會感到茫然失措，在經歷過幾個跌停板后，卻都變得麻木了，這從心理學上有何解釋？
翁學東：新股民沒有經歷過這樣的暴跌，一開始的時候會感到很恐怖，到了最后可能就變成了心理學上所說的“習得性無助”。當股民形成一定的思維方式后，一旦市場發生了變化，他會發現之前有用的信息似乎都錯了。這時候股民會產生一種消極的心態，就是什么也不做，持股不動，這樣的行為就是“習得性無助”。因為他任何一個行為都有可能挨市場的悶棍，因此最好的辦法就是不作為。這也是股民在高位套牢的根本原因。
《紅周刊》：那么對于已經被套的投資者來說，目前應該怎么辦？
翁學東：在行情已經連續下跌了幾日后，絕對不能賣股票，因為很可能賣在最低價。此時連續跌停的股票只要一開板，就會有一個報復性的反抽，如果買入的話，會是一個非常好的短線機會。但是要注意，對于那些跌幅較大的股票一定要在它反抽乏力時出貨。如果反抽幅度比較大，最好就在當天就出，也可以留一部分第二天出。大調整來臨時，現金為王是最好的策略。有了現金，就有了下次利空時搶入的機會。如果持股不動做長線，就要視手中具體的品種而定。我認為，牛市還會回來，而且還會創新高。但現在說這個可能會對一些投資者造成誤解，他們會認為既然將來股市能創新高，那我現在被套牢的股票就不拋了。對不起，將來指數創新高的時候，你手中的股票未必能夠解套，因為那時候行情的熱點已發生變化了。
炒股能磨煉人的性格
《紅周刊》：今年一季度A股開戶數激增，股市成為“錢多人傻速來”的地方。從心理學上看，是否所有的人都適合炒股呢？
翁學東：除了極少數抑郁質的人神經比較脆弱不適合炒股外，大部分性格的人都可以做股票。其實炒股對人的性格是一種磨煉，它會讓你很快發現自己的某些弱點。有些人不適合做股票是因為他的神經比較脆弱，比如抑郁質的人像林黛玉，稍有大的動靜就吃不好飯睡不好覺。除此之外，也牽涉到每個人對金錢的看法。
《紅周刊》：您認為投資者在股市中應該如何擺正心態？
翁學東：改革開放后，我國老百姓看到西方國家居民富裕的生活水平，所以老想快速賺錢。其實如果是自己的錢做股票而不是貸款借錢，心態就不會太壞，即使一時被套，無非是賺錢的過程變長了，只要不斷努力，還會慢慢地把損失彌補回來的。但如果是借錢炒股的話，就很難擺正自己的心態，賭性就更強。一旦虧損，翻本的欲望更加強烈，但越想翻本就越難以翻本，形成惡性循環。人在日常生活中的很多心理狀態都跟投資行為有密切的聯系。在生活中老犯的毛病，在投資過程中也會犯。如果解決了日常生活中的心理問題，投資效果和水平就會有很大的提高。美國1987年股災的時候，華爾街附近的心理咨詢中心非常火爆，當時操盤手都非常痛苦，頭痛、背痛，其實這些都是心理障礙。在這次下跌過程中，尤其是對新股民來說，可能需要心理或其他的幫助，進行心理調節。不過，我倒是認為這次下跌對于沒有經歷過市場風險的人，是一筆非常有價值的個人財富，有了這種經驗和體會，就會為你下次逃脫風險打下良好的基礎。(江紅霄 張宇)
|
