2．國際大宗商品價格暴跌與國內需求減弱導致PPI跳水
工業品出廠價格在前8月還維持高位攀升的勢頭，但進入9月份后開始回落，10、11、12月份更是出現高臺跳水。從PPI構成看，由于糧食、肉類等農產品價格回落，生活資料價格同比漲幅也自4月份以來逐步走低。生活資料中，食品類價格同比漲幅由3月份的12.9%大幅回落到11月份的3.3%；衣著類、一般日用品類和耐用消費品類價格水平相對保持平穩（見表2）。帶動PPI跳水的主要是生產資料價格。生產資料價格同比漲幅8、9、10、11四個月分別為12%、10.8%、7.7%、2%。其中，處于下游的采掘業和原材料工業價格漲幅下降幅度較大，11月份分別同比上漲6.6%和0.4%，比8月份分別回落28.5個和14個百分點。處于PPI下游的原材料、燃料、動力購進價格與PPI之間的聯動性非常高，9月份以來也大幅跳水，同比漲幅由9月份的14%下降到11月份的4.7%。
分產品看，PPI中，原油、原煤、鋼材和有色金屬價格下降最為顯著。11月份，原油價格同比上漲14.7%，漲幅比9月份回落10.9個百分點；原煤同比上漲31.6%，比9月份下降8.5個百分點，普通大型鋼材同比上漲7.7%，比9月份下降26.4個百分點；普通中型鋼材同比上漲3.5%，比9月份下降32.3個百分點；普通小型鋼材上漲7.7%，比9月份低25.6個百分點；鋁和銅的價格11月份分別同比下降11%和32.3%，降幅比9月份擴大7.3和28.2個百分點。
表2：PPI構成各月當月同比漲幅 單位：%
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生產資料
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生活資料
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采掘業
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原材料工業
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加工工業
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食品類
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衣著類
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一般日用品
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耐用消費品
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1月
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20.5
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8.5
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3.8
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10.4
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2.2
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3
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-0.6
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2月
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25.3
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8.8
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4.1
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11
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1.8
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3.4
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-0.6
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3月
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29.0
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10.2
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5.5
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12.3
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2
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3.8
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-0.6
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4月
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27.2
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10.4
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6
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11.9
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2.3
|
3.7
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-0.5
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5月
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25.9
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10.9
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6.3
|
10
|
2.4
|
3.9
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-0.5
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6月
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29.3
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11.2
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7.2
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9.7
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2.4
|
4.1
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-0.2
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7月
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34.1
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14.3
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7.7
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9.1
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2.4
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4.3
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-0.2
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8月
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35.1
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14.4
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7.9
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7.4
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2.4
|
4.3
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-0.4
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9月
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30.1
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13
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7.3
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6.8
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2.1
|
4
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-0.4
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10月
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22.7
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9
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5.1
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5.4
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2.6
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3.6
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-0.4
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11月
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6.6
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0.4
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2.1
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3.3
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2.3
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2.9
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-0.5
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我國PPI在2008年出現大起大落的走勢，與國際市場價格的劇烈波動有密切關系。2008年，以原油為標志的國際大宗商品價格表現如“過山車”一般。美國原油期貨價格在年初升破每桶100美元大關后，一路上漲至7月11日147美元的歷史新高，此后，在短短5個月的時間里又跌至40美元之下，振幅超過70%。前期在全球流動性過剩的環境下，大量投機資金涌入原油、有色金屬、農產品等國際大宗商品期貨市場，形成了轟轟烈烈的商品市場牛市行情，也促成了原油、有色金屬和農產品的價格泡沫。2008年9月席卷全球的金融風暴造成全球股市、匯市的劇烈動蕩，也戳破了國際大宗商品泡沫。大宗商品價格泡沫的破裂有三方面原因：一是國際金融動蕩和世界經濟低迷導致對原油等大宗商品實際需求減少，投資者風險偏好也下降，造成相關商品價格走低；二是由流動性過剩到流動性短缺的瞬時逆轉使得金融機構不得不在商品市場上拋售、套現，從而造成商品市場暴跌；三是出于流動性和避險的考慮，美元需求上升，推動美元強勁上漲。由于國際大宗商品大多以美元標價，美元走強直接導致大宗商品價格走低。
國內需求下降、工業生產增長顯著放慢也是PPI漲幅在9月份以后顯著回落的一個原因。雖然表面上看，工業生產增長放慢，減少了工業品的供應，對PPI是利好因素。但實際上，2008 年下半年以來工業生產增長持續放慢，預示著經濟增長過快下滑的風險在加劇，也預示著企業盈利預期和狀況不佳，生產意愿降低，而工業上游企業的減產勢必減少對下游工業產品的需求。因此，工業生產的減慢對PPI中的中下游產品而言反而是個壞消息。12月份，全國規模以上工業企業增加值同比增長5.7%，增幅比6月份回落10.3個百分點，比去年同期低11.7個百分點，是1998年以來為數不多的工業增速低于9%的月份。三季度之前，雖然輕重工業增速都在逐步走低，但重工業增速尚處高位，高于輕工業增速。但進入三季度后，重工業增速急劇下滑，并在10月份低于輕工業增速，這也是重工業增速自2003年以來首次低于輕工業增速。12月份，重工業增長4.7%，比6月份下降12.4個百分點；輕工業增長8.1%，比6月份下降5.2個百分點。
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