3．住房價格開始高位回落
近兩年住房價格的快速上漲成為各界關(guān)注的焦點。在住房體制改革、經(jīng)濟增長加快、人民幣升值、流動性過剩等多重因素的作用下，我國商品房銷售價格在2004-2007年出現(xiàn)大幅度提升，房屋銷售價格年度同比增速分別高達9.7%、7.6%、5.5%和7.6%。一路猛跑的房價在進入2008年后，開始減速，并自8月份開始掉頭向下。8、-12月，全國70個大中城市房屋銷售價格連續(xù)五個月環(huán)比下降，下降幅度分別為-0.1%、-0.1%、-0.3%、-0.5%和-0.5%。這是自2005年7月份全國70個大中城市房屋銷售價格指數(shù)編制以來首次出現(xiàn)環(huán)比負增長，而且是連續(xù)五個月的環(huán)比負增長，據(jù)此我們可以判定，房價已經(jīng)進入下降通道。全國70個大中城市房屋銷售價格同比漲幅則自年初以來一直在回落，由1月份的11.3%持續(xù)回落，12月份變?yōu)橥认陆?.4%。
二、影響物價短期波動的因素分析
1．需求減少和國際大宗商品價格跳水是導(dǎo)致國內(nèi)物價快速回落的主要原因
對于2007年-2008年上半年通貨膨脹的原因，存在多種觀點，概括起來主要有以下五類：一是成本推動，即勞動力、原材料、能源等生產(chǎn)要素價格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升；二是需求拉動，總需求尤其是投資需求的過快增長拉動物價上漲；三是結(jié)構(gòu)性原因，即價格上漲具有結(jié)構(gòu)性特征，食品和生產(chǎn)資料價格上漲，其他類別價格相對穩(wěn)定，這主要是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡、要素價格改革滯后以及工業(yè)化、城市化的進展需要中國經(jīng)濟進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整所引起的。四是國際輸入原因，即全球通貨膨脹和國際大宗商品價格上漲導(dǎo)致我國國內(nèi)物價上漲。五是貨幣原因，即外匯儲備過快增長造成國內(nèi)貨幣投放過多。多數(shù)學(xué)者認為新一輪通貨膨脹的原因復(fù)雜，是多種原因綜合作用的結(jié)果。
雖然成本推動、結(jié)構(gòu)性原因和貨幣原因可以解釋前期通脹，但對于2008年下半年，尤其是9月份以后CPI與PPI的大幅回落，卻無法給與合理解釋。因為按照成本推動、結(jié)構(gòu)性原因的觀點，我國由于處于城市化、工業(yè)化進程中，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡、要素價格改革滯后等因素將使通貨膨脹在較長時間內(nèi)持續(xù)存在。但事實上新一輪通貨膨脹只持續(xù)了一年多的時間，就戛然而止，CPI與PPI已開始大幅回落。至于貨幣原因，9-12月份，我國外匯儲備仍保持30%左右的快速增長，同時貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松，央行頻頻下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率更是有利于擴大貨幣投放，可見，貨幣原因也不是影響物價短期波動的主要因素。
在做出以上排除后，我們可以確定，導(dǎo)致物價快速回落的原因主要有兩個，一是需求因素的變化。二是國際輸入因素。其中，需求因素是物價走低的主導(dǎo)因素，國際大宗商品價格變化則加劇了國內(nèi)物價水平的波動。
2．需求因素是物價短期波動的主導(dǎo)因素
首先，我國“高投資、低消費”這一總需求結(jié)構(gòu)特征決定了PPI與CPI出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。正是由于CPI的全面上漲缺乏消費需求快速擴張的支撐，所以在供給沖擊導(dǎo)致食品價格突然上升時（如2003年糧食減產(chǎn)導(dǎo)致2004年糧價走高、2007年豬藍耳病流行造成豬肉價格上升），非食品類消費價格仍保持相對平穩(wěn)，CPI呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。供給沖擊是短期影響，當(dāng)供給面緩解后，豬肉和糧食價格回落，從而帶動食品價格回落，CPI也隨之回落。能源、原材料等生產(chǎn)資料的需求主要來自國內(nèi)投資需求，從而投資增長的起落帶動生產(chǎn)資料價格的起落，與此同時，生活資料價格而則因消費平穩(wěn)而保持相對穩(wěn)定，PPI也呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性變化。
其次，總需求變動導(dǎo)致物價變化。在“高投資、高出口、低消費”的需求結(jié)構(gòu)下，主要存在“為出口而投資”和“為投資而投資”的社會再生產(chǎn)不穩(wěn)定循環(huán)，而“為消費而投資“的良性循環(huán)缺乏。近年來，拉動我國經(jīng)濟增長的主要力量是我國出口和投資。2001-2007 年，投資和凈出口對GDP增長的貢獻率由50%提高到60.6%，而同期消費貢獻率則由50%下降到39.4%。投資在當(dāng)年屬于需求，但是未來一旦形成產(chǎn)能就轉(zhuǎn)化為供給。投資的過快增長在一定程度上形成了過剩的產(chǎn)能。在消費不振情況下，一部分投資形成的過剩產(chǎn)能在投資自我循環(huán)中得以消化（例如鋼材、水泥等用于房地產(chǎn)投資和新建工業(yè)項目投資），另一部分產(chǎn)能則通過出口找到出路（例如鋼鐵、紡織、家電等出口）。投資與出口的快速增長并形成的正反饋，進一步推高了總需求，從而拉動物價上漲。但投資屬于中間需求，出口則受制于別國，消費才是最終需求，也是最為穩(wěn)定的需求。2008年我國房地產(chǎn)市場步入調(diào)整，房價開始高位回落，房地產(chǎn)投資增長也不斷減速。9月份以來的全球金融風(fēng)暴對世界經(jīng)濟形成猛烈沖擊，我國出口受到極大影響。“投資-投資”、“投資-出口”的兩個不穩(wěn)定循環(huán)難以為繼，投資和出口的萎縮不僅導(dǎo)致總需求減少，而且使得前期投資形成的產(chǎn)能過剩狀態(tài)變得嚴(yán)重，使國內(nèi)市場供求發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，從而對物價水平形成向下的壓力。
3．國際大宗商品價格變化加劇了國內(nèi)物價水平的波動
我國生產(chǎn)環(huán)節(jié)物價走勢的劇烈波動與國際大宗商品價格的變化有直接的聯(lián)系。國際大宗商品價格從三方面對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格、工業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料形成傳導(dǎo)。一是通過影響我國期貨市場價格來影響現(xiàn)貨價格。我國期貨市場的銅、鋁、大豆、小麥等期貨價格與國際市場（主要是美國）的期貨價格之間高度相關(guān)，而多數(shù)情況下，美國期貨市場在影響力和定價權(quán)方面起到主導(dǎo)作用。因此，國際大宗商品價格的暴漲暴跌直接導(dǎo)致國內(nèi)相關(guān)商品期貨價格相應(yīng)波動，并傳導(dǎo)到現(xiàn)貨價格。
二是通過影響進口來影響國內(nèi)生產(chǎn)資料價格。前期國際大宗商品價格的暴漲加大了我國進口原油和鐵礦石的成本。但隨著國際大宗商品價格暴跌，9、10月份我國原油、鐵礦砂等商品進口價格漲幅均出現(xiàn)大幅回落。10月份，我國原油進口價格上漲30.4%，漲幅較9月份回落29.9個百分點；鐵礦砂進口價格上漲37.9%，較9月份回落22個百分點。我國原油對外依存度較高，而原油是許多化學(xué)工業(yè)產(chǎn)品如化肥、殺蟲劑和塑料等的原料。因而國際油價的波動對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格產(chǎn)生了直接影響。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格同比漲幅由2008年1月份的14.3%快速上漲到7月份的24.8%后，又隨著國際原油的下跌快速回落到12月份的12.4%。
三是通過影響預(yù)期來影響國內(nèi)生產(chǎn)資料價格。盡管我國鋼材市場目前沒有期貨交易，但國際大宗商品價格的暴漲也一樣帶火了國內(nèi)鋼材價格。我國鋼材價格在2008年春節(jié)過后一路飆升，在7月初創(chuàng)下鋼材綜合指數(shù)歷史最高價位162.3點后，隨著全球金融風(fēng)暴來襲，也開始暴跌。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，10月和11月，國內(nèi)鋼材平均價格分別環(huán)比下降16.4%和12.3%。
4．房價與一般物價水平的相互影響
與上世紀(jì)8、90年代發(fā)生的通貨膨脹有所不同，2004年和2007年至2008年上半年發(fā)生的通貨膨脹伴隨有房地產(chǎn)價格的持續(xù)膨脹。房價與一般物價水平之間的相互關(guān)系成為人們關(guān)注的問題。
房價變化對CPI、PPI等一般物價水平的影響主要有五種渠道：一是通過財富效應(yīng)，即房價上漲引起房產(chǎn)所有者的財富增加，從而促使其擴大消費，進一步拉動消費價格上漲。二是房地產(chǎn)開發(fā)投資增加帶動原材料、能源價格及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品價格上漲。三是直接影響到CPI構(gòu)成中的居住類消費價格的變化。四是通過住房消費對其他消費的擠出和替代效應(yīng)，即房價上漲使居民住房消費成本上升，從而迫使居民壓縮其他消費開支，對其他消費品價格上漲形成抑制。五是房價波動可以影響人們對未來的通脹預(yù)期。
CPI、PPI對房價也有多方面影響，例如：PPI上漲導(dǎo)致房地產(chǎn)投資開發(fā)成本增加，并推動房價上漲；CPI上漲使實際利率降低，促使儲蓄資金流入房地產(chǎn)市場, 擴大了住房的投資需求，從而推動房價上漲；CPI上漲導(dǎo)致?lián)碛凶≌南M者真實財富縮水，促使其縮減消費與投資水平, 降低住宅需求等。
具體到實際情況，房價與一般物價水平之間各種影響的效果可能不顯著，而且各種影響彼此之間存在一定的沖突。房價與一般物價水平之間的關(guān)系取決于多種效應(yīng)的綜合作用。
從近年來我國物價和房價形勢來看，房價與一般物價水平的變化存在一定的相關(guān)性。例如，2004年和2007年下半年至2008年的通貨膨脹與房價膨脹相伴隨。而2008年8月份以來房價的下跌又與CPI和PPI的走低同步。但CPI與房價相關(guān)性并非一直顯著，在2005-2006年房價快速攀升的兩年內(nèi)，我國CPI同比漲幅僅為1.8%、1.5%，房價的高速上漲與總體物價水平保持較低增長形成鮮明的對照。對此許多人提出房價沒有納入CPI的籃子，從而導(dǎo)致CPI被低估。
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